美國“對等關稅”政策引發(fā)匯率市場劇烈波動,。4月2日至今,，美元指數(shù)呈現(xiàn)先跌后升再降的整體下行趨勢,，4月11日跌破100關口。

東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲指出,，特朗普政府在關稅政策上的反復變化正在引發(fā)美元信用危機，可能強化“去美元化”趨勢,。4月份以來，美元資產(chǎn)出現(xiàn)“股債匯”三殺,，反映出全球投資者對美國政策不確定性和流動性危機的擔憂。

4月11日,，離岸人民幣兌美元多次突破7.3關口,，日內(nèi)漲幅超過百點,。人民幣對美元中間價調(diào)升5個基點至7.2087,。此外，日元,、瑞郎等避險貨幣集體上漲,，瑞郎更是達到10年來新高，顯示市場避險情緒濃厚,。

4月11日，衡量美元對六種主要貨幣匯率的美元指數(shù)跌破100關口，為2023年7月以來首次,，截至發(fā)稿報99.7924,，日內(nèi)跌幅1.14%。此前一日,，美元指數(shù)下跌1.97%,，收報100.9374。

美國總統(tǒng)特朗普本月2日在白宮簽署關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準關稅”，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關稅,。隨后，外匯市場波動加劇,，美元指數(shù)整體呈下行趨勢，尤其自4月9日起下降幅度明顯擴大。

專家認為,，近期美元下行反映了市場的避險情緒，而美國經(jīng)濟本身就是風險源,。蘆哲表示,，當前美元及美元資產(chǎn)面臨“三元悖論”：應對通脹不確定性需推遲降息，但高利率會增加債務壓力,；美債市場流動性枯竭需要美聯(lián)儲干預,，但這會加大資產(chǎn)負債表風險；提前降息會犧牲抗通脹信用,，并引發(fā)美元貶值,。這種情況下,，4月份以來美元指數(shù)暴跌且背離利差走勢，本質上是多重因素共同作用的結果。

胡捷教授認為，美國的“對等關稅”政策會降低美元需求,，因為加征關稅會導致跨境貿(mào)易總量縮減,，從而減少對美元的需求。后續(xù),，美債市場表現(xiàn)和美國政策利率將是影響美元指數(shù)的重要因素,。目前美國通脹超預期降溫，但在加征關稅的影響下,，美國國內(nèi)物價會上升,，這將對降息通道產(chǎn)生壓力。胡捷預計,，美聯(lián)儲降息的可能性較大,，進而進一步壓低美元匯率。

星展銀行高級經(jīng)濟學家謝家曦認為,，短期內(nèi)美元未必有很大下行空間,，在暫緩關稅90天的情況下，經(jīng)濟下行壓力有所緩解,，但要關注股市和債市調(diào)整帶來的下行壓力,。

離岸人民幣方面，4月11日,，人民幣對美元中間價較前一日調(diào)升5個基點報7.2087,，離岸人民幣兌美元幾度突破7.3關口。對比來看,，4月8日前人民幣對美元匯率中間價長期保持在7.2以下,。吳卓殷認為，近日人民幣匯率波動主要受美國政府關稅政策調(diào)整影響,，央行會致力于將中間價控制在一個相對穩(wěn)定的狀態(tài),。

蘆哲強調(diào)，人民幣匯率在合理均衡狀態(tài)下的基本穩(wěn)定和雙向波動仍是重要政策目標,。經(jīng)過2022年的經(jīng)驗,，人民幣匯率管理重點在于管理升貶值速度而非具體點位。4月11日,，實際中間價與預測中間價之間的逆周期因子表明人民銀行正積極進行匯率管理操作,，通過主動貶值釋放風險。

從積極因素看,，一方面美元走低將減輕其他貨幣的下行壓力,。另一方面，我國政策支持將提振內(nèi)需,，改善宏觀經(jīng)濟并提高人民幣資產(chǎn)回報率,，限制人民幣貶值幅度。同時,，央行的流動性注入也值得關注,。

日元和瑞士法郎等避險貨幣大幅升值。4月11日,，美元兌日元觸及去年9月以來最低水平,，日內(nèi)下跌1.11%,。美元兌瑞郎跌至10年來最低水平。胡捷表示,，美元走弱支撐了其他貨幣的升值空間,。吳卓殷認為，日本通脹預期上升,，若日本政府看到加息的正面效應,，日元加息政策將明確，利好日元表現(xiàn),。蘆哲認為,，日元匯率受到日本央行維持加息趨勢的支撐，若美聯(lián)儲重啟降息周期而日本央行繼續(xù)加息,，日元匯率走強的因素不僅是避險情緒，還有美日貨幣政策周期背離的基本面,。

在市場恐慌情緒下,，避險貨幣將持續(xù)受到青睞。部分投資者表示,，當前環(huán)境下會選擇黃金,、日元、瑞士法郎等避險資產(chǎn),，但仍會配置一些短期美元產(chǎn)品以避免高頻波動,。避險貨幣升值背后涉及美元信用問題，蘆哲認為,，這是全球資金在特朗普政府政策可信度快速流失背景下,，重新構建新的價值坐標系的表現(xiàn)。