特朗普宣布對所有貿(mào)易伙伴加征10%及以上的“對等關(guān)稅”，引發(fā)全球資本市場動蕩,。4月3日,，美國宣布這一政策后,，中國迅速回應(yīng),，次日宣布對美國進口商品加征34%的關(guān)稅,，并采取多項反制措施,。受此影響,，美國三大股指暴跌超過5%,，道指單日重挫2200點,，VIX恐慌指數(shù)飆升至2020年以來新高。

這場“關(guān)稅戰(zhàn)”升級可能帶來全球貿(mào)易體系的重大變化,。特朗普在白宮簽署關(guān)于“對等關(guān)稅”的行政令,，設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對部分國家征收更高的稅率,。中國堅決反制,，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，對原產(chǎn)于美國的所有進口商品加征34%關(guān)稅,。中國具備經(jīng)濟結(jié)構(gòu)韌性,，在美國加征關(guān)稅的情況下，有較大提振內(nèi)需的空間,。銀河證券研報指出,，盡管美國的貿(mào)易政策加劇全球經(jīng)濟不確定性，但中國依托國內(nèi)大循環(huán)的完備產(chǎn)業(yè)體系,，在“比差邏輯”下顯現(xiàn)出顯著優(yōu)勢,。

宏觀數(shù)據(jù)也印證了中國經(jīng)濟的抗壓能力,。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)PMI攀升至50.5%,，連續(xù)兩個月處于擴張區(qū)間,，創(chuàng)下2024年4月以來最高水平。美國將對所有國家設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”,，同時對貿(mào)易逆差最大的國家征收更高“對等關(guān)稅”,。亞洲國家成為主要受影響區(qū)域，中國,、越南,、日本、韓國,、印度,、泰國和柬埔寨分別被加征高額關(guān)稅。研究機構(gòu)統(tǒng)計顯示,，若該方案落地,，美國所有進口商品的實際關(guān)稅稅率將從2024年年底的2.3%升至26%左右，達到131年來的最高水平,。

加征關(guān)稅可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟面臨滯脹壓力,。中國銀河研報顯示，關(guān)稅落地對美國GDP的沖擊約為1.6個百分點,，中金公司研報也表示,，大幅加征關(guān)稅將增加美國“滯脹”風(fēng)險。作為回應(yīng),，中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會出臺反制措施,，對所有美國商品加征34%關(guān)稅，并將11家美國企業(yè)列入不可靠實體清單,，暫停6家美國企業(yè)的產(chǎn)品輸華資質(zhì),，還對部分中重稀土相關(guān)物項實施出口管制。

中國反制措施公布后,，美股避險情緒升溫,，道指暴跌超2200點，納指跌入技術(shù)性熊市,，標(biāo)普500指數(shù)暴跌近6%,。資金涌入債券市場，助推美債大漲,，VIX恐慌指數(shù)收創(chuàng)2020年3月以來新高,。歐洲和亞太股市也明顯回調(diào)，日本股市崩盤，日經(jīng)225指數(shù)一度暴跌超8%,，韓國綜合指數(shù)跌近5%,，A股和港股同樣遭受重挫。

受美國對華關(guān)稅的影響,，中國出口美國的商品價格提升,，機電、音響設(shè)備等行業(yè)受沖擊最大,。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),，2024年中國對美貿(mào)易順差為2.57萬億元，其中機電,、音響設(shè)備占49.81%,。消費電子板塊大跌,，紡織制造行業(yè)兩天跌幅超11%,。相反，從美國進口的商品價格提升,，受益的企業(yè)主要來自貢獻貿(mào)易逆差的行業(yè),，如礦產(chǎn)品、植物產(chǎn)品和動物產(chǎn)品,。近年來,，農(nóng)產(chǎn)品一直是中方向美方加征關(guān)稅的重要領(lǐng)域，中國已從3月10日起對原產(chǎn)于美國的部分農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅,。受此影響,，農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)估值大漲，玉米,、轉(zhuǎn)基因,、大豆等板塊漲幅居前。

過去幾年,，大量中國制造企業(yè)選擇在越南,、柬埔寨等地建廠以避開美國高額關(guān)稅。然而,，本次美國針對這些國家也征收了更高關(guān)稅,，導(dǎo)致出海建廠的企業(yè)受到影響。例如,，領(lǐng)益智造,、歌爾股份、鳴志電器等公司,。盡管特朗普的舉措加劇了全球經(jīng)濟不穩(wěn)定性,，但中國國內(nèi)大循環(huán)的完備性使其在全球“比差邏輯”下具備核心優(yōu)勢。國家發(fā)改委推進“兩新”建設(shè)，財政部發(fā)行超長期特別國債支持項目,，推動汽車,、家電等領(lǐng)域銷售額突破1.3萬億元。宏觀數(shù)據(jù)顯示,，中國經(jīng)濟韌性持續(xù)增強,，制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月處于擴張區(qū)間。AI領(lǐng)域的突破也提升了市場對中國科技創(chuàng)新潛力的信心,，高盛預(yù)計廣泛的AI應(yīng)用有望在未來十年內(nèi)使中國企業(yè)每股收益提升2.5%,。當(dāng)前A股估值仍低于歷史均值，中國資產(chǎn)或有望成為資本的“避風(fēng)港”,。