在經(jīng)歷了新一輪恐慌拋售后,，美股在剛剛過(guò)去的一周迎來(lái)強(qiáng)勁反彈,。特朗普政府對(duì)貿(mào)易伙伴征收所謂“對(duì)等關(guān)稅”的決定一度提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但危險(xiǎn)可能并未離開,。

當(dāng)前衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù)VIX繼續(xù)處于高位,，政府債券價(jià)格和美元暴跌持續(xù),，美元資產(chǎn)的壓力仍然不小,。未來(lái)一周投資者將繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)的后續(xù)走向及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的潛在影響,，波動(dòng)性或依然是主要基調(diào)。

上周美國(guó)公布的兩項(xiàng)通脹數(shù)據(jù)均好于預(yù)期,。受油價(jià)下跌和機(jī)票價(jià)格下跌的影響,，3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)下降了0.1%，這是自2020年5月以來(lái)的首次下降,，同比漲幅從2.8%放緩至2.4%,。與此同時(shí)，衡量上游成本的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI也環(huán)比回落0.4個(gè)百分點(diǎn),。然而,，有跡象表明，關(guān)稅問(wèn)題開始蔓延到更廣泛的美國(guó)經(jīng)濟(jì)中,。密歇根大學(xué)的消費(fèi)者信心指數(shù)從3月份的57.0降至4月份的50.8,，美國(guó)家庭對(duì)經(jīng)濟(jì)前景愈發(fā)擔(dān)憂。尤其值得注意的是,，一年期通脹預(yù)期逼近7%,，創(chuàng)上世紀(jì)80年代以來(lái)新高。

面對(duì)多方壓力,，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布推遲執(zhí)行對(duì)等關(guān)稅90天,。不過(guò)風(fēng)波顯然并未過(guò)去，對(duì)滯脹或衰退的擔(dān)憂似乎愈演愈烈,，中長(zhǎng)期美債遭遇拋售,。與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債漲27.8個(gè)基點(diǎn)至3.95%，創(chuàng)去年10月以來(lái)最大漲幅,；基準(zhǔn)10年期美債周漲50個(gè)基點(diǎn)至4.49%,，創(chuàng)2001年10月以來(lái)新高。美債市場(chǎng)在市場(chǎng)混亂時(shí)期往往具有避風(fēng)港的角色,。蒙特利爾銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家波特表示,，在市場(chǎng)普遍焦慮的時(shí)期，這不是正常的行為,。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示,，投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年6月將重啟降息，全年降息4次,，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)將面臨的重大調(diào)整,。美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)官員似乎傾向于等待特朗普關(guān)稅影響的具體顯現(xiàn)，然后再考慮下一步行動(dòng),，并將政策重心轉(zhuǎn)向物價(jià)風(fēng)險(xiǎn),。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示,，特朗普政府的關(guān)稅有可能將今年的通貨膨脹率推高至3.5%至4%左右，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo),。

阿波羅全球管理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯洛克對(duì)收益率上升敲響了警鐘,，他提出了三種可能的解釋：外國(guó)投資者拋售美國(guó)國(guó)債、大型資產(chǎn)管理公司降低風(fēng)險(xiǎn)以及杠桿對(duì)沖基金之間的基差交易解除,。他認(rèn)為答案可能是這三種力量的某種組合,。

盡管經(jīng)歷了動(dòng)蕩的一周,，三大股指在此期間迎來(lái)久違反彈,。標(biāo)普500指數(shù)上漲5.7%，創(chuàng)下2023年11月以來(lái)的最佳一周,；納斯達(dá)克指數(shù)上漲7.3%,，為2022年11月以來(lái)的最佳表現(xiàn)；道瓊斯指數(shù)累計(jì)上漲近5%,?？萍肌⒃牧虾凸I(yè)股領(lǐng)漲,。明星科技股迎來(lái)強(qiáng)勁反彈,，英偉達(dá)大漲17.6%領(lǐng)跑，微軟,、谷歌,、Meta上漲超7%，蘋果和特斯拉漲幅則超過(guò)5%,。

衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的芝加哥期權(quán)交易所Cboe恐慌指數(shù)VIX周初突破60關(guān)口后回落,，但仍遠(yuǎn)高于歷史均值20，顯示投資者情緒可能依然脆弱,。富國(guó)銀行投資研究所所長(zhǎng)克龍克寫道,，雖然暫停90天的對(duì)等關(guān)稅暫時(shí)扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)拋售，但它確實(shí)延長(zhǎng)了不確定性,。

好消息是,，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部傳出了穩(wěn)定市場(chǎng)的信號(hào)。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯表示,，如果情況變得混亂,，美聯(lián)儲(chǔ)“絕對(duì)準(zhǔn)備”幫助穩(wěn)定金融市場(chǎng)。消息傳出后,，美債收益率沖高回落,，股市震蕩上揚(yáng)。不過(guò)有些市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,，尾盤行情仍屬試探性,。

財(cái)報(bào)季有望成為近期市場(chǎng)走向的重要影響因素,。瑞銀表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅可能會(huì)打擊消費(fèi)者需求,，或?qū)е聵?biāo)普500指數(shù)成份股公司今年的盈利增長(zhǎng)暫停,。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速每下降1個(gè)百分點(diǎn)通常伴隨著盈利增速下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。瑞銀首席投資策略師巴維亞稱,，接下來(lái)的情況可能會(huì)更糟,，盈利可能出現(xiàn)零增長(zhǎng)，甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),。

嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫道,，美股反彈值得欣喜，但美國(guó)國(guó)債和美元的拋售增加了不確定性,。投資者感到不安的是,，在金融動(dòng)蕩時(shí)期，美國(guó)國(guó)債和美元?dú)v來(lái)都是“避險(xiǎn)資產(chǎn)”,。市場(chǎng)希望特朗普的“寬限期”將給各方足夠的時(shí)間來(lái)敲定與美國(guó)的貿(mào)易協(xié)議,。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)一周財(cái)報(bào)季將漸入佳境,，但現(xiàn)階段與債券市場(chǎng)的任何潛在關(guān)稅談判和走勢(shì)相比,，業(yè)績(jī)將退居次要地位。美國(guó)國(guó)債收益率的顯著上升顯然都會(huì)對(duì)股市造成破壞,，達(dá)成任何貿(mào)易協(xié)議所需的時(shí)間越長(zhǎng),，可能會(huì)逐漸看跌。如果標(biāo)普指數(shù)下周能夠走高,，需要關(guān)注能否突破5500左右的近期阻力位,。由于依然存在眾多不確定性，波動(dòng)將繼續(xù)成為市場(chǎng)基調(diào),。