上市公司和基金公司的持股數(shù)據(jù)雖然滯后,，但已體現(xiàn)出一定的“畏高”情緒,。截至4月18日，申萬黃金板塊的11家公司中已有8家披露了2024年年報(bào)，加之公募基金年報(bào)也已披露完畢,，基金的持股變化方向大致可以確定。

與過去兩年相比,，2024年下半年基金在申萬黃金板塊的持股總數(shù)明顯下降,。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年6月末,，基金在該板塊的持股總數(shù)達(dá)到24.02億股的歷史新高,，但到2024年末降至17.15億股，創(chuàng)近兩年新低,。由于一季度LME金和黃金股持續(xù)上漲,，基金持股數(shù)據(jù)可能會(huì)有所反復(fù)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)通常不會(huì)賺取最后一個(gè)“銅板”,，在周期見頂回落前往往提前半年撤離。后續(xù)黃金股一季度基金持股的變動(dòng)方向值得關(guān)注,。由于基金公司季報(bào)僅公布前十大股票明細(xì),，Wind的半年報(bào)和年報(bào)基金持股數(shù)據(jù)更為完整。

復(fù)盤顯示,，樣本公司的基金持股數(shù)據(jù)與國際金價(jià)走勢高度正相關(guān),。本輪黃金上漲行情始于2020年下半年，同年7月國際金價(jià)升至1984美元/盎司,，刷新歷史新高,。起初基金持股數(shù)量無明顯變化，隨后幾年隨著金價(jià)高位震蕩,，基金持股總數(shù)不斷增長,。2023年下半年以來，倫敦金現(xiàn)貨再次突破2000美元/盎司,，基金對黃金股進(jìn)行了新一輪增持,。

直至2024年下半年,，基金持股總數(shù)下降至17.15億股，而金價(jià)繼續(xù)上漲超過12%,。與其他商品不同,，黃金的金融屬性更強(qiáng)、價(jià)格預(yù)判難度更大,，機(jī)構(gòu)投資者選擇階段性撤離屬于正?，F(xiàn)象。具體來看,，已披露年報(bào)的8家公司中有6家基金持股在下半年出現(xiàn)下降,，部分公司的持股環(huán)比降幅接近40%。

例如,，湖南黃金2024年6月末基金持股總數(shù)達(dá)到4.21億股的歷史最高值,，但到年底降至2.75億股。西部黃金的基金持股數(shù)量較少,，但同期也保持了類似的變動(dòng)趨勢,。此外，中金黃金和中國黃金去年12月也披露了重要股東的減持計(jì)劃,。

結(jié)合金價(jià)來看,，2024年末倫敦金漲至2600美元/盎司以上，但許多黃金股的基金持股數(shù)量卻相當(dāng)于金價(jià)在1800美元/盎司時(shí)的水平,。顯然,，對于金價(jià)不斷超預(yù)期的上漲，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出了一定的“畏高”情緒,。

盡管基金持股回落明顯,，行業(yè)基本面依然強(qiáng)勢。年初至今,，倫敦金累計(jì)上漲26.78%,，為相關(guān)上市公司盈利能力的增長提供了基礎(chǔ)。截至目前,，湖南黃金和山東黃金兩家公司披露了一季度業(yè)績預(yù)告,，預(yù)計(jì)盈利大幅增長。二級市場對黃金行業(yè)公司盈利增長的預(yù)期隨之強(qiáng)化,，黃金股得以延續(xù)上漲,。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月18日,，前述申萬黃金板塊的11家公司年初以來股價(jià)平均漲幅超過36.4%,，其中赤峰黃金和西部黃金等4家公司漲幅超過50%。玉龍股份和恒邦股份則受限于自身原因跑輸行業(yè)平均漲幅,。玉龍股份正在謀求主動(dòng)退市,，其現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價(jià)格限制了股價(jià)上漲空間；恒邦股份受外購原料業(yè)務(wù)模式影響,，后續(xù)業(yè)績增長存在不確定性,。

目前尚無一季報(bào)披露，無法確定基金等機(jī)構(gòu)對金價(jià)突破3000美元/盎司后的態(tài)度和實(shí)際買賣方向,。但結(jié)合黃金股的可觀漲幅,，不排除一季度基金重新增持黃金股的可能。以滬股通持股數(shù)據(jù)為例,，去年下半年同樣出現(xiàn)了一定的減持,，并于2024年末創(chuàng)下低點(diǎn)。例如,，山東黃金的滬股通持股數(shù)從2024年5月的高點(diǎn)超過1.1億股降至年底的0.8億股,，今年3月末回升至0.9億股左右。其他市值較高的公司如中金黃金,、山金國際和赤峰黃金,，一季度滬股通持股數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了類似變化。

綜合金價(jià)的超預(yù)期上漲,、上市公司的盈利趨勢以及相對領(lǐng)先的滬股通增持和籌碼變動(dòng)情況來看,，今年一季度基金很可能會(huì)選擇重新增持黃金股，但這還需要后續(xù)上市公司和基金公司的一季報(bào)來驗(yàn)證,。