2016年4月初,，我剛開設(shè)微信公眾號(hào)不久，便積極寫作。當(dāng)時(shí)股市機(jī)會(huì)不多,，人民幣經(jīng)歷了九年升值后開始貶值,，大家換美元的熱情較高。但我對(duì)一致預(yù)期持懷疑態(tài)度,，于是寫了《換美元不如買黃金》一文,，指出各國為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不振采取了超發(fā)貨幣的對(duì)策，導(dǎo)致貨幣增速遠(yuǎn)超黃金產(chǎn)量,。

原本以為這一觀點(diǎn)無可爭辯,，但留言中批評(píng)居多。我再次撰文《再論換美元不如買黃金》,，試圖平息爭論,，卻引發(fā)更大爭議。有人質(zhì)疑黃金的歷史周期,、實(shí)物投資金需求量與金價(jià)走勢的關(guān)系,，還有人認(rèn)為黃金只有消費(fèi)屬性，沒有貨幣屬性,。甚至有人提到巴菲特不買黃金的原因是其不能產(chǎn)生利息,，只能靠高價(jià)賣出盈利,。還有人預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息,，使美元走強(qiáng)，黃金疲軟,。也有人認(rèn)為黃金作為消費(fèi)品可以長期持有,，但交易費(fèi)用高，不適合保值增值,。

這些質(zhì)疑促使我深入研究黃金,。我發(fā)現(xiàn)黃金作為一種避險(xiǎn)和保值工具具有長期持有價(jià)值。從2016年開始,，我一直推薦黃金,，并通過探索其上漲的深層原因來理解表象背后的本質(zhì)。

研究二戰(zhàn)后的全球經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)現(xiàn),，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力,，大部分國家通過財(cái)政部門發(fā)債緩解失衡，然后由央行購買國債,，形成貨幣超發(fā),。美國的量化寬松政策導(dǎo)致債務(wù)沉重，而日本央行持有的本國國債比重更高,。我國央行持有國債比例較低,，意味著未來增持空間較大。

政府舉債目的是解決經(jīng)濟(jì)失衡問題，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲,、貧富差距擴(kuò)大等問題往往需要改革才能解決,。然而，改革阻力大,，貨幣超發(fā)成為一種相對(duì)容易的方式,。新興市場貨幣對(duì)美元整體貶值幅度達(dá)90%以上，而美元又對(duì)黃金貶值90%以上,。全球貨幣普遍超發(fā)和貶值,，增加了人們對(duì)黃金的需求。

比特幣等虛擬貨幣近年來備受關(guān)注,，但它們?nèi)狈Ψǘㄘ泿诺姆€(wěn)定性,。比特幣價(jià)格波動(dòng)巨大，難以替代黃金,。盡管個(gè)人可以創(chuàng)設(shè)加密貨幣,，但黃金已有三千多年歷史，仍是各國央行的貴金屬儲(chǔ)備,。黃金與比特幣之間不存在此消彼長的關(guān)系,，兩者在過去十年里都呈現(xiàn)上漲趨勢。

人類通常容易短視,，誤把浪花當(dāng)成浪潮,。黃金歷經(jīng)數(shù)千年變遷，其貨幣屬性難以撼動(dòng),。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低增長高動(dòng)蕩模式,，社會(huì)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲、財(cái)富分化加劇,。新興經(jīng)濟(jì)體增速雖快于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，但總體增速下降。黃金作為具有保值和避險(xiǎn)功能的投資品,，在這種背景下受到追捧,。

去年黃金表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要原因是各國央行增持黃金,。截至2025年3月末,，中國央行黃金儲(chǔ)備量達(dá)到7370萬盎司，較2024年底增加了約12.76噸,。盡管如此,，我國黃金儲(chǔ)備與經(jīng)濟(jì)體量相比仍偏少。特朗普再度當(dāng)選總統(tǒng)后,，其政策引發(fā)國際社會(huì)對(duì)美元信用和美債信用的擔(dān)憂,，進(jìn)一步推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。

近年來全球藝術(shù)品和奢侈品價(jià)格走弱，但黃金價(jià)格逆勢上揚(yáng),。中國GDP對(duì)全球GDP增量貢獻(xiàn)顯著,，房地產(chǎn)市場的下行對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了影響。今年不到4個(gè)月的時(shí)間里,，美國COMEX黃金價(jià)格漲幅已接近30%,。歷史上黃金價(jià)格經(jīng)歷過多次大幅波動(dòng)，本輪上漲可能反映了對(duì)美元信用的擔(dān)憂或?qū)γ绹灾鞯匚粍?dòng)搖的預(yù)期,。