2025年最大資產(chǎn)轉(zhuǎn)移潮,！美元暴跌超9%,，黃金年內(nèi)飆升29%創(chuàng)歷史新高 全球資產(chǎn)配置邏輯重塑！4月21日,，全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)劇烈波動(dòng),。美元指數(shù)接連跌破99、98整數(shù)關(guān)口,，最低觸及97.9137,，創(chuàng)下2022年4月以來(lái)三年新低；國(guó)際金價(jià)則持續(xù)飆升,，COMEX黃金期貨與倫敦現(xiàn)貨黃金雙雙突破每盎司3400美元的歷史高位。這場(chǎng)市場(chǎng)動(dòng)蕩由特朗普的關(guān)稅政策引發(fā),，正在深刻改變?nèi)蛸Y產(chǎn)配置的底層邏輯,。

截至北京時(shí)間4月21日19時(shí)，美元指數(shù)報(bào)98.3293,，單日跌幅達(dá)0.91%。自4月以來(lái)，美元指數(shù)累計(jì)跌幅超過(guò)5.5%,，年內(nèi)跌幅更是突破9%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,。這一跌勢(shì)不僅抹去了2024年的全部漲幅，還使美元跌至2022年以來(lái)的最低水平,。

華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘指出,，盡管美國(guó)的實(shí)際關(guān)稅水平和預(yù)期大幅跳升，但本應(yīng)因此升值的美元卻不升反降,，顯示資金加速撤出美元資產(chǎn),。她警告稱，全球貿(mào)易體系可能對(duì)百年未遇的關(guān)稅風(fēng)暴“不耐受”,，而美元快速走弱可能暗示本輪加征關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)超其他國(guó)家,。

2025年最大資產(chǎn)轉(zhuǎn)移潮,！美元暴跌超9%，黃金年內(nèi)飆升29%創(chuàng)歷史新高 全球資產(chǎn)配置邏輯重塑

國(guó)泰君安國(guó)際海外宏觀研究員詹春立進(jìn)一步分析,，本輪美元走弱源于兩大結(jié)構(gòu)性矛盾：一是特朗普“對(duì)等關(guān)稅”政策力度超預(yù)期,，疊加政府內(nèi)部對(duì)美元態(tài)度矛盾，導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)法形成一致預(yù)期,；二是美元信用裂痕加劇,，體現(xiàn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)減弱、全球“去美元化”進(jìn)程加速,、避險(xiǎn)功能弱化等,。

值得注意的是，美元并非唯一承壓的美元資產(chǎn),。4月以來(lái),，美股和美債市場(chǎng)均遭資金拋售：標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù),、道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別下跌5.87%,、5.85%、6.81%,；30年期美債收益率一度突破5%,，創(chuàng)年內(nèi)新高。東吳證券煤炭有色鋼鐵行業(yè)首席分析師孟祥文表示,，關(guān)稅事件強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯脹”的預(yù)期,，即便3月零售數(shù)據(jù)好于預(yù)期，也未能打消投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂,。

與美元暴跌形成鮮明對(duì)比的是,，黃金市場(chǎng)正上演一場(chǎng)“瘋狂牛市”,。4月21日，COMEX黃金期貨主力合約盤中漲逾2%,，突破每盎司3400美元關(guān)口,；倫敦現(xiàn)貨黃金同步刷新歷史紀(jì)錄，報(bào)3392.370美元/盎司,。4月以來(lái),，黃金期貨與現(xiàn)貨價(jià)格均累漲超8%，年內(nèi)漲幅接近29%,。

詹春立判斷,，特朗普政策引發(fā)的信用裂痕與全球格局重構(gòu)，可能已開(kāi)啟美元長(zhǎng)期走弱的序幕,。從交易端看,，商業(yè)機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金做多歐元與日元的凈多頭倉(cāng)位顯著上升，反映出市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)信心的缺失,，以及在高不確定性下對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的追逐,。

平安證券分析師陳瀟榕強(qiáng)調(diào)，美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)可能加劇黃金短期波動(dòng),，但海外宏觀不確定性持續(xù),，中期黃金避險(xiǎn)屬性仍處于放大階段。她認(rèn)為,，長(zhǎng)期來(lái)看,，美元信用走弱的主線邏輯愈加清晰，黃金的貨幣屬性正加速凸顯,。

當(dāng)前市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移潮,。數(shù)據(jù)顯示，4月以來(lái),，資金正從美元資產(chǎn)全面流向黃金,、歐元、日元等避險(xiǎn)資產(chǎn),。孟祥文分析稱,，關(guān)稅事件加劇了市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而黃金作為“終極避險(xiǎn)資產(chǎn)”,，其配置價(jià)值在信用貨幣體系動(dòng)蕩中愈發(fā)凸顯,。

這一趨勢(shì)在央行層面亦得到印證。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，2022-2024年全球央行年購(gòu)金量均超1000噸,，2025年這一趨勢(shì)料將持續(xù)。分析人士指出,，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與貨幣體系重構(gòu)的背景下,，黃金將長(zhǎng)期受益于避險(xiǎn)需求與央行凈買入的雙重驅(qū)動(dòng)。

對(duì)于美元未來(lái)走勢(shì),，機(jī)構(gòu)普遍持悲觀態(tài)度,。詹春立認(rèn)為，盡管當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未顯著惡化,，疊加利差維持高位,，美元下行空間有限，但在信用弱化趨勢(shì)下,，美元或?qū)⒃谄鯀^(qū)間長(zhǎng)期運(yùn)行,。他建議投資者關(guān)注非美貨幣與實(shí)物資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)。

陳瀟榕則強(qiáng)調(diào)黃金的中長(zhǎng)期配置價(jià)值：“美元信用走弱與全球‘去美元化’進(jìn)程相互強(qiáng)化,，黃金的貨幣屬性正從‘隱性’轉(zhuǎn)向‘顯性’,。在尾部風(fēng)險(xiǎn)情景下，黃金價(jià)格可能突破每盎司4000美元,?！?/p>

當(dāng)前市場(chǎng)面臨多重變局：特朗普關(guān)稅政策的反復(fù)無(wú)常、美元信用體系的裂痕加劇,、黃金避險(xiǎn)屬性的全面激活,，以及全球“去美元化”趨勢(shì)的加速。瑞銀分析師指出,，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與貨幣體系重構(gòu)的背景下,，黃金將長(zhǎng)期受益于避險(xiǎn)需求與央行凈買入。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）警告稱,，全球貨幣體系的碎片化可能加劇金融市場(chǎng)波動(dòng),。對(duì)于投資者而言，黃金的“安全港”屬性愈發(fā)凸顯,，而美股科技股的估值回調(diào)則可能為長(zhǎng)期投資者提供布局機(jī)會(huì),。