可口可樂：貿(mào)易風(fēng)暴中的避風(fēng)港 摩根大通上調(diào)目標(biāo)價(jià),。摩根大通在Q1財(cái)報(bào)前夕上調(diào)了可口可樂的目標(biāo)價(jià)格,，稱該公司將成為動(dòng)蕩市場中的避風(fēng)港。盡管面臨關(guān)稅和宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng),，但分析師認(rèn)為可口可樂憑借其強(qiáng)大的防御性,、多元化的地域布局、有限的關(guān)稅影響以及應(yīng)對動(dòng)態(tài)運(yùn)營環(huán)境的能力,，有望在2025年實(shí)現(xiàn)有機(jī)銷售增長,。報(bào)告將公司評級維持在“增持”，并將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至78美元,，較當(dāng)前股價(jià)有6%的上漲空間,，同時(shí)提供約3%的股息收益率。

摩根大通在4月21日的報(bào)告中表示,，投資者應(yīng)關(guān)注可口可樂在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的韌性,。過去五年中,，可口可樂展現(xiàn)了卓越的運(yùn)營能力，能夠在全球范圍內(nèi)應(yīng)對各種動(dòng)態(tài)的運(yùn)營環(huán)境,，并持續(xù)實(shí)現(xiàn)既定的營收目標(biāo),。這種能力得益于其廣泛的地域分布，美國僅占其系統(tǒng)總銷量的約17%,，這意味著某個(gè)特定市場的疲軟表現(xiàn)往往能被其他市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)所抵消,。此外，公司還可以根據(jù)消費(fèi)者對可負(fù)擔(dān)性和/或高端化的需求,，調(diào)整和側(cè)重價(jià)格/包裝策略,。這些都得到了在市場營銷、創(chuàng)新和商業(yè)執(zhí)行方面的多年投資的支持,。

自2018年CEO James Quincey上任以來,，公司通過持續(xù)的市場營銷、創(chuàng)新和商業(yè)執(zhí)行投資,，實(shí)現(xiàn)了7.7%的年復(fù)合有機(jī)銷售增長率,，并在匯率中性基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了12%的每股收益增長。這種“全天氣”戰(zhàn)略使可口可樂在動(dòng)態(tài)的全球運(yùn)營環(huán)境中保持了穩(wěn)定的增長,。

摩根大通認(rèn)為,，關(guān)稅對于可口可樂的影響總體有限且可控。從關(guān)稅角度來看,，公司的果汁業(yè)務(wù)受到的直接影響最大,。可口可樂的果汁來源包括國際和本地,，從巴西（最大的果汁出口國）的進(jìn)口將征收10%的關(guān)稅,，而來自墨西哥的進(jìn)口則目前豁免,。截至2025年3月22日的52周內(nèi),，果汁約占可口可樂銷售額的4.5%?？Х冗M(jìn)口也可能受到一定影響,，盡管這在產(chǎn)品組合中所占比例要小得多（<1%的追蹤渠道收入）?？紤]到鋼鐵和鋁的25%關(guān)稅,，如果灌裝商為了抵消成本上漲而不得不提價(jià)，美國市場層面可能會(huì)受到一定影響,。分析師認(rèn)為,，可口可樂通過其跨企業(yè)采購團(tuán)隊(duì)幫助灌裝商應(yīng)對這些影響，并且如果鋁的成本承壓,，可以側(cè)重于不同的包裝類型（例如,，更多地側(cè)重于PET）,。

摩根大通認(rèn)為，可口可樂作為相對安全港的地位使其股票在必需消費(fèi)品行業(yè)和整個(gè)市場中表現(xiàn)出色,。雖然必需消費(fèi)品的表現(xiàn)將高度依賴于宏觀和關(guān)稅形勢,，但如果當(dāng)前的環(huán)境持續(xù)下去，可口可樂將繼續(xù)跑贏同行和更廣泛的市場,。年初至今,，可口可樂表現(xiàn)優(yōu)異，漲幅達(dá)16.8%,，遠(yuǎn)超標(biāo)普500指數(shù)-12.3%的表現(xiàn),。目前，可口可樂的交易價(jià)格較標(biāo)普500指數(shù)高出20%以上,，略高于過去十年相對于標(biāo)普500指數(shù)的平均溢價(jià),。相對于跨國必需消費(fèi)品公司，可口可樂的交易價(jià)格溢價(jià)15%,，高于長期平均水平,，考慮到其輕資產(chǎn)商業(yè)模式，在適度通貨膨脹和美元走軟的環(huán)境下通常表現(xiàn)良好,，其溢價(jià)可能會(huì)保持或擴(kuò)大,。

財(cái)務(wù)和估值方面，摩根大通預(yù)計(jì),，可口可樂2025年的有機(jī)銷售增長率為5.8%,，高于同行平均水平。盡管第一季度的每股收益預(yù)期從0.72美元下調(diào)至0.70美元,，但全年EPS仍維持在2.96美元,，與市場一致。此外,，公司預(yù)計(jì)2025年的收入將達(dá)到483.53億美元,，同比增長3.1%。在估值方面,，可口可樂的市盈率為24.2倍,，略高于其他跨國消費(fèi)品巨頭（如寶潔和高露潔），但摩根大通認(rèn)為這種溢價(jià)是合理的,，反映了其防御性特質(zhì)和強(qiáng)勁的盈利能力,。公司還提供約3%的股息收益率，為投資者提供了額外的回報(bào),。

相比之下,，百事可樂的表現(xiàn)則顯得相對遜色。盡管其在零食和飲料領(lǐng)域具有多元化的產(chǎn)品組合，但美國零食市場的疲軟和國際市場的增速放緩使其面臨更大的增長壓力,。相比之下,，可口可樂的防御性特質(zhì)和更高的盈利能力使其在當(dāng)前市場環(huán)境下更具吸引力。摩根大通將百事可樂的評級維持在“中性”,，目標(biāo)價(jià)為159美元,，較當(dāng)前股價(jià)有11%的上漲空間，但缺乏短期催化劑,。值得注意的是,，百事可樂的估值折價(jià)明顯，其市盈率為17.2倍,，較可口可樂低30%,。