短期內(nèi)美元信用收縮將支撐金價(jià)上行

漲到這個(gè)狀態(tài)，說不恐高是不可能的,。但沒有些黃金資產(chǎn)在組合中,，好像也有點(diǎn)令人不安。

最近看了一些重量級(jí)的分析報(bào)告和訪談路演,，整理下思路,。

綜合多家機(jī)構(gòu)和投資人的觀點(diǎn)來看，原有的支撐黃金價(jià)格中長(zhǎng)期持續(xù)上漲的硬邏輯并沒有太大的改變,，關(guān)稅政策的不確定性進(jìn)一步推升了市場(chǎng)的恐慌情緒,，使得“去美元”化的邏輯進(jìn)一步加強(qiáng)。

華福國(guó)際的新任CEO洪灝從2022年初俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)就開始看好黃金配置,，最近他繼續(xù)不斷地堅(jiān)定表達(dá)：“在市場(chǎng)對(duì)于美元、美債這些傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)開始喪失信心的背景下，趨勢(shì)投資者將繼續(xù)認(rèn)為黃金的牛市遠(yuǎn)未結(jié)束,。”

回顧美國(guó)的貨幣史,，洪灝認(rèn)為，美國(guó)大規(guī)模的量化寬松政策導(dǎo)致貨幣的內(nèi)在價(jià)值不斷被稀釋,，在這種美元信用進(jìn)一步弱化的情況下,，黃金上升趨勢(shì)仍將得到支撐。

華安基金首席指數(shù)投資官,、總經(jīng)理助理許之彥也在近期分享最新觀點(diǎn)時(shí)談到,，本輪關(guān)稅調(diào)整并沒有給黃金上漲帶來新的不利因素，他們?cè)?023年底迭代的黃金新周期下的邏輯框架不會(huì)發(fā)生改變,。

“去美元化趨勢(shì),、俄烏地緣沖突、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期仍是驅(qū)動(dòng)這輪中長(zhǎng)期黃金價(jià)格上行的三大因素,，關(guān)稅變動(dòng)在原有框架上進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于這三大因素的擔(dān)憂,。”

去年最早喊出黃金3000美元/盎司的高盛，在最新的報(bào)告中則再度上調(diào)金價(jià)預(yù)期,。

考慮到央行需求強(qiáng)于預(yù)期,，以及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升對(duì)ETF流入的推動(dòng)作用，高盛將2025年底金價(jià)的目標(biāo)價(jià)從3300美元/盎司大幅提高至3700美元/盎司,。

數(shù)據(jù)上確實(shí)也有強(qiáng)支撐,。

自2024年11月以來，央行已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月增持黃金,，重拾之前的增持趨勢(shì),。

此外，全球主要央行的黃金儲(chǔ)備在今年1月發(fā)生反彈,，部分新興市場(chǎng)國(guó)家也在持續(xù)購(gòu)金,。高盛認(rèn)為新興市場(chǎng)國(guó)家持續(xù)增持黃金的趨勢(shì)還將持續(xù)5-6年。

高盛還預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將從6月開始連續(xù)3次降息25個(gè)基點(diǎn),，將聯(lián)邦基金利率降至3.5%-3.75%,。這也是支撐黃金走牛的一個(gè)大背景。

雖然最近“硬剛”的鮑威爾很不給總統(tǒng)面子增加了一些變數(shù),，但美聯(lián)儲(chǔ)早遲降息,，仍然是大概率事件。

綜合來看,，全球央行的持續(xù)購(gòu)金將確保黃金的需求量,，降息預(yù)期的逐漸增強(qiáng)將支撐國(guó)際金價(jià)繼續(xù)走高。

波段不好抓,，配置思路確實(shí)是王道

會(huì)不會(huì)有點(diǎn)太樂觀呢,？

市場(chǎng)情緒總是會(huì)放大很多因素,，這點(diǎn)從無例外。

從當(dāng)下時(shí)點(diǎn)展望未來的黃金配置,，貿(mào)易政策的不確定性使得黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的多元配置價(jià)值越發(fā)凸顯,。

那些利好都在，但是黃金價(jià)格不斷創(chuàng)新高也是事實(shí),。

比較喜歡橋水瑞·達(dá)利歐對(duì)于黃金一貫的態(tài)度,，他認(rèn)為，

作為一個(gè)與股債相關(guān)性很低的資產(chǎn),，黃金應(yīng)該是多元組合中必配的一部分,。

達(dá)利歐在今年2月份的訪談中就曾談到，“當(dāng)債務(wù)過多時(shí),，貨幣的價(jià)值就會(huì)下降,，全球所有主要貨幣都會(huì)相對(duì)黃金或其他硬資產(chǎn)貶值。

面對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的不確定性,，正確的做法是建立多元化配置的投資組合,，10%-15%的黃金持倉(cāng)比例可以給組合提供保護(hù)并優(yōu)化組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益比。”

但他也提醒投資者,，最重要的是,，不要在市場(chǎng)情緒過熱時(shí)盲目加碼。

許之彥的建議非常實(shí)用,。他說,，“當(dāng)下短期點(diǎn)位比較高，我們不建議單獨(dú)投資黃金,，如果做中長(zhǎng)期配置,，它還是不可或缺的。這不僅從它的收益屬性考慮,，也和它的配置屬性有關(guān),。”

舉個(gè)例子，假設(shè)個(gè)人投資者有100萬,，花了70萬配股票,，20萬配債券，10萬配黃金,。

如果市場(chǎng)不好,，股票虧點(diǎn)錢，債券和黃金漲點(diǎn),，而且黃金往往漲得比債券多,，大概相當(dāng)于五五開甚至六四開。所以,，即使股票下跌五,、六個(gè)點(diǎn),，損失也并不大。

如果黃金下跌10個(gè)點(diǎn),，組合總共也只跌1%,。

“這種時(shí)候要不是股票大漲,，要不是全球經(jīng)濟(jì)變得非常好,，70%的股票給你帶來的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于黃金的跌幅。”

寫在最后

從多角度來看,，影響黃金走勢(shì)的因素沒有減弱,，但是短期聚集的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)不小。

回顧下黃金的幾個(gè)特點(diǎn),，在許之彥最近交流中有講,，再次mark下：

第一，黃金是貨幣的對(duì)抗物,，貨幣越超發(fā),，黃金越漲，這是一個(gè)樸素的原理,。

第二,，從俄烏沖突到美債危機(jī)，到特朗普的關(guān)稅亂拳……所引發(fā)的系列地緣政治,、貿(mào)易沖突以及美元信用的動(dòng)搖,，都將黃金的避險(xiǎn)特征充分釋放出來；

第三,，黃金具有稀缺性,，很多人忽略了黃金極度稀缺和中長(zhǎng)期的收益特征。

第四,，黃金作為一個(gè)配置品種,，現(xiàn)在大家都意識(shí)到了。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見,，所涉及標(biāo)的不作推薦,，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù),。