光伏IPO無春夏？錯(cuò)過時(shí)機(jī),、歷史問題纏身……誰在“爛尾”,？4月末,，多家光伏企業(yè)的上市計(jì)劃仍處于停滯狀態(tài),。東立集團(tuán)下屬的東立光伏自啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)超過一年半以來，仍未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,。與此同時(shí),，正泰安能的IPO審核狀態(tài)也因財(cái)務(wù)資料過期而變更為“中止”,，這是其第三次因相同原因被中止,。

一些企業(yè)正在尋求其他途徑。例如,，曾嘗試在創(chuàng)業(yè)板上市未果的中潤光能已轉(zhuǎn)向港股市場,。內(nèi)部消息透露，該公司已提交招股書,，并被要求補(bǔ)充歷次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)材料,。同樣面臨補(bǔ)充材料要求的還有由華為離職高管創(chuàng)辦的思格新能源,，該企業(yè)需說明股權(quán)代持情況以及是否違反競業(yè)禁止規(guī)定,。盡管港股上市備案難度增加，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，相較于A股,，港股上市相對(duì)容易,，雖然融資能力較弱,，但也提供了資本退出機(jī)制,。

資金對(duì)于遭遇行業(yè)寒冬的企業(yè)尤為重要。正泰安能作為戶用光伏領(lǐng)域的龍頭企業(yè),，其上市之路已經(jīng)走了1年多。由于財(cái)報(bào)更新問題,，正泰安能的IPO審核狀態(tài)多次顯示為“中止”,。最新一次是在2025年初恢復(fù)審核。根據(jù)招股書,，截至2024年6月末，正泰安能累計(jì)開發(fā)超過140萬座戶用光伏電站,，但其資產(chǎn)負(fù)債率較高，應(yīng)收賬款和存貨余額也在快速增長。分析人士指出,，正泰安能可能錯(cuò)過了最佳上市時(shí)機(jī)，若不能適應(yīng)新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革,，未來業(yè)務(wù)可持續(xù)性將面臨挑戰(zhàn),。另一家戶用光伏企業(yè)天合富家則于2024年底宣布終止分拆上市計(jì)劃,。

相比之下,，光伏制造業(yè)企業(yè)在資本市場上的表現(xiàn)略好。中潤光能在經(jīng)歷內(nèi)地資本市場挫折后轉(zhuǎn)向港股,，但仍需解決企業(yè)發(fā)展過程中的一些疑問,。證監(jiān)會(huì)要求中潤光能補(bǔ)充說明歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格、定價(jià)依據(jù)等信息,。此外,，前華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁許映童創(chuàng)立的思格新能源也面臨類似問題，包括股權(quán)代持情況及其合法性等,。盡管思格新能源估值迅速增長并獲得多輪融資,，但在不到三年的時(shí)間里累計(jì)虧損超5億元,，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流出達(dá)6.06億元,。

產(chǎn)能過剩是當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)面臨的主要問題之一,。一位行業(yè)觀察者認(rèn)為，在這種情況下,，公開市場融資變得非常困難,。光伏產(chǎn)業(yè)依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)，融資對(duì)企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要,。然而,，隨著產(chǎn)能過剩加劇，關(guān)閉公開市場融資的時(shí)間窗口正在逼近,。通過公開市場融資擴(kuò)大產(chǎn)能與通過產(chǎn)業(yè)整合擠出無競爭力產(chǎn)能的方向相反,，不應(yīng)同時(shí)進(jìn)行。