五一假期離岸人民幣大漲原因何在 四大利好驅(qū)動(dòng)(2)
東吳證券認(rèn)為，避險(xiǎn)是4月份以來(lái)外資加大人民幣債券買入的主要原因,。由于關(guān)稅政策不確定性升溫，對(duì)美元資產(chǎn)從去年四季度的“關(guān)稅溢價(jià)”交易突變?yōu)椤瓣P(guān)稅折價(jià)”交易,，頻繁引發(fā)美元資產(chǎn)的“股債匯三殺”。資金回補(bǔ)更穩(wěn)定,、確定性更高的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”，人民幣債券或重現(xiàn)2020年新冠疫情全球肆虐時(shí)期的“避風(fēng)港”作用,。在外資增配中債的推動(dòng)下,，一季度證券投資累計(jì)順差42.73億美元，3月份單月順差達(dá)到17.93億美元。
另一方面,，自特朗普第二任期正式開(kāi)始后，其極端關(guān)稅主張和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的公開(kāi)干涉,，陸續(xù)造成對(duì)全球貿(mào)易規(guī)則體系的巨大沖擊和對(duì)美元世界貨幣地位的顯著削弱性影響。美元指數(shù)自3月至今罕見(jiàn)出現(xiàn)兩輪與實(shí)際利率方向相反的大幅貶值,。隨著美元走弱,，結(jié)匯需求可能也是推動(dòng)人民幣上漲的主要因素之一,。
從國(guó)際收支角度看，一季度美元指數(shù)下跌和“搶出口”一度推動(dòng)結(jié)匯需求釋放,。企業(yè)和居民繼續(xù)呈現(xiàn)“囤匯需求較高,、購(gòu)匯傾向回落”的特征，“囤匯盤”仍是今年人民幣匯率波動(dòng)的資金主線,。如果外部環(huán)境向著持續(xù)利多非美貨幣的圖景演化,，美元指數(shù)確認(rèn)持續(xù)處于“弱美元”狀態(tài),，待結(jié)匯盤或逐步釋放,。
華金證券此前的研報(bào)認(rèn)為,，因外部沖擊影響較大、特朗普政府可能擴(kuò)張財(cái)政導(dǎo)致美元指數(shù)回升的共同影響,，人民幣匯率所面臨的中期不確定性仍然不容忽視,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定仍然是央行當(dāng)前的首要任務(wù)。
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