近日，國際金價經(jīng)歷了一輪急速下跌,，最低觸及3214.5美元/盎司,。五一節(jié)后黃金價格反彈，5月6日,，現(xiàn)貨黃金一度突破3380美元/盎司,。

五一假期前夕，中國投資者降低了黃金投資倉位,。高盛交易臺信息顯示,，中國交易員賣出了前一周買入的黃金頭寸，避免在高位持有一個無法對沖且要持倉4個交易日的多頭頭寸,。本輪金價的高峰出現(xiàn)在4月22日,，黃金創(chuàng)下歷史新高，一盎司黃金現(xiàn)貨價格一度突破3500美元,。對關(guān)稅的恐慌及對美元信用的擔(dān)憂上升,，導(dǎo)致投資者涌入黃金這一避險資產(chǎn)。當(dāng)天,，中國在上海黃金交易所和上海期貨交易所新增約120萬盎司持倉,，成交量創(chuàng)紀(jì)錄。隨后,，關(guān)稅大戰(zhàn)出現(xiàn)緩和信號,，加之俄烏礦產(chǎn)協(xié)議簽署，導(dǎo)致“賣出美元資產(chǎn)”的交易逆轉(zhuǎn),，金價高位回落,，累計下跌接近250美元/盎司。

世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新表示,，在全球去美元化和多極化背景下,，黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的角色仍會存在，但短期內(nèi)不太可能重新被定義為與貨幣體系有直接官方聯(lián)系的特殊資產(chǎn),。不過,，央行配置分散資產(chǎn)的趨勢會加強(qiáng),。普通投資者投資黃金應(yīng)避免跟風(fēng)，秉持長期資產(chǎn)配置理念,。

4月22日,，黃金現(xiàn)貨報價最高超3500美元/盎司，當(dāng)日暴漲近4%,，震驚全球市場,，亞洲地區(qū)黃金成交放量。同日,，美元指數(shù)自年初以來下跌近10%,。黃金被用來作為對抗美元貶值、對沖地緣風(fēng)險的最佳資產(chǎn),，交易擁擠程度罕見,。也就在這一天，金價觸頂后急轉(zhuǎn)直下,，觸發(fā)點來自美國對貿(mào)易政策的態(tài)度變化,。高盛交易員提及，五一假期前,，中國賣掉了前周買入的頭寸,，在岸持倉總量較歷史高點回落約5%。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示了中國投資者此前對黃金的追捧熱情,。2025年一季度,，全球黃金投資總需求量為552噸，同比暴增170%,；中國一季度金條金幣需求達(dá)124噸,，環(huán)比激增48%，同比增12%,；中國一季度黃金ETF總需求達(dá)167億元人民幣（約23億美元）,，總持倉增加23噸。創(chuàng)紀(jì)錄的季度表現(xiàn)推動中國市場黃金ETF的資產(chǎn)管理總規(guī)模和總持倉分別達(dá)到1010億元人民幣（約139億美元）和138噸的歷史新高,。

近期,，關(guān)稅大戰(zhàn)的緩和信號成為黃金的最大沖擊。美國總統(tǒng)特朗普表示對中國商品征收的關(guān)稅不會高達(dá)145%,，并且將大幅下降,；另外，特朗普也表示無意解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾,。這大大緩和了市場對美元信用的擔(dān)憂,。五一前后，美國表示豁免對加拿大和墨西哥汽車零部件25%的關(guān)稅,；美國和烏克蘭簽署礦產(chǎn)協(xié)議,。此外,，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，提振了風(fēng)險情緒,。5月2日公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示,，4月新增17.7萬人，顯著高于市場預(yù)期,，失業(yè)率維持在4.2%,，強(qiáng)化了市場對美國經(jīng)濟(jì)韌性的信心。受此影響,，部分華爾街投行將美聯(lián)儲首次降息的時間點從6月推遲至7月,。

除了關(guān)稅的因素，黃金早就出現(xiàn)了技術(shù)性超買信號,。接受采訪的交易員認(rèn)為,，近期的回調(diào)是必要的。3月以來,，“買入黃金”成為最擁擠的交易。高盛4月就上調(diào)黃金目標(biāo)價到3700美元,，而且在極端尾部風(fēng)險情境下,，金價有可能在2025年底前升至4500美元/盎司。嘉盛集團(tuán)資深分析師David Song提到,，在金價觸及3500美元的前幾日,，黃金的RSI技術(shù)指標(biāo)顯示黃金被“超買”，每月RSI為87,，這是自2020年和2011年狂熱時期以來的最高點位,。這種極端往往會導(dǎo)致橫盤整理或盤整。上周二的最高金價點位比其200周均線高出1400美元,，溢價超過67%,。即使在如今宏觀經(jīng)濟(jì)的大亂局中，這種與均值的差值能維持多久,？

可見,，4月末的回調(diào)并不意外。金價在過去一周一度跌至當(dāng)周新低（3202美元/盎司）,，如果看跌的價格走勢持續(xù),，從4月低點（2957美元）開始的上漲可能繼續(xù)瓦解。金價需要回升至3280美元上方,，才能打破看跌的價格走勢,，若升破3370美元上方，則有望測試4月高點（3500美元）,。就短期來看,，更多觀點認(rèn)為,，此前瘋狂的金價或進(jìn)入調(diào)整階段，也呼應(yīng)了當(dāng)前關(guān)稅大戰(zhàn)降溫的基本面現(xiàn)狀,。

就中長期而言,，金價的配置價值仍在，比起持有美元等資產(chǎn),，全球投資者多元化配置的意愿越發(fā)強(qiáng)烈,。世界黃金協(xié)會資深市場分析師Louise Street稱，今年全球市場開局動蕩——貿(mào)易爭端頻發(fā),、美國政策反復(fù)無常,、地緣政治局勢持續(xù)緊張，疊加經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂卷土重來,。在此背景下,，一季度黃金需求總量達(dá)到自2016年以來一季度的最高水平。過去10個月里,，投資者紛紛把目光轉(zhuǎn)向黃金ETF,，自去年三季度以來持續(xù)加大配置力度。未來,，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢仍難以預(yù)測,，而這種不確定性或許會為金價帶來進(jìn)一步上行動力。未來數(shù)月,，來自機(jī)構(gòu),、個人及官方部門的黃金避險需求或?qū)⑦M(jìn)一步攀升。央行無疑是主力軍,，2025年一季度,，全球央行凈購金244噸，同比減少21%,，但仍與過去3年的季度平均水平持平,，表明購金態(tài)勢依舊強(qiáng)勁。中國央行一季度增持12.8噸,，當(dāng)前中國官方黃金儲備達(dá)2292噸,，占外匯儲備的6.5%，創(chuàng)歷史新高,。歷史數(shù)據(jù)顯示,，金價長期走勢和法幣債務(wù)趨勢趨同，每一輪全球大規(guī)模債務(wù)擴(kuò)張,，都伴隨著黃金價格新高,。