近日，國際金價(jià)經(jīng)歷了一輪急速下跌,，最低觸及3214.5美元/盎司,。五一節(jié)后黃金價(jià)格反彈，5月6日,，現(xiàn)貨黃金一度突破3380美元/盎司,。

五一假期前夕，中國投資者降低了黃金投資倉位,。高盛交易臺(tái)信息顯示,，中國交易員賣出了前一周買入的黃金頭寸，避免在高位持有一個(gè)無法對(duì)沖且要持倉4個(gè)交易日的多頭頭寸,。本輪金價(jià)的高峰出現(xiàn)在4月22日,，黃金創(chuàng)下歷史新高，一盎司黃金現(xiàn)貨價(jià)格一度突破3500美元,。對(duì)關(guān)稅的恐慌及對(duì)美元信用的擔(dān)憂上升,，導(dǎo)致投資者涌入黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)天,，中國在上海黃金交易所和上海期貨交易所新增約120萬盎司持倉,，成交量創(chuàng)紀(jì)錄。隨后,，關(guān)稅大戰(zhàn)出現(xiàn)緩和信號(hào),，加之俄烏礦產(chǎn)協(xié)議簽署，導(dǎo)致“賣出美元資產(chǎn)”的交易逆轉(zhuǎn),，金價(jià)高位回落,，累計(jì)下跌接近250美元/盎司。

世界黃金協(xié)會(huì)中國區(qū)CEO王立新表示,，在全球去美元化和多極化背景下,，黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的角色仍會(huì)存在，但短期內(nèi)不太可能重新被定義為與貨幣體系有直接官方聯(lián)系的特殊資產(chǎn),。不過,，央行配置分散資產(chǎn)的趨勢(shì)會(huì)加強(qiáng)。普通投資者投資黃金應(yīng)避免跟風(fēng),，秉持長期資產(chǎn)配置理念,。

4月22日,，黃金現(xiàn)貨報(bào)價(jià)最高超3500美元/盎司,，當(dāng)日暴漲近4%,，震驚全球市場，亞洲地區(qū)黃金成交放量,。同日,，美元指數(shù)自年初以來下跌近10%。黃金被用來作為對(duì)抗美元貶值,、對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)的最佳資產(chǎn),，交易擁擠程度罕見。也就在這一天,，金價(jià)觸頂后急轉(zhuǎn)直下,，觸發(fā)點(diǎn)來自美國對(duì)貿(mào)易政策的態(tài)度變化。高盛交易員提及,，五一假期前,，中國賣掉了前周買入的頭寸，在岸持倉總量較歷史高點(diǎn)回落約5%,。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示了中國投資者此前對(duì)黃金的追捧熱情,。2025年一季度，全球黃金投資總需求量為552噸,，同比暴增170%,；中國一季度金條金幣需求達(dá)124噸，環(huán)比激增48%,，同比增12%,；中國一季度黃金ETF總需求達(dá)167億元人民幣（約23億美元），總持倉增加23噸,。創(chuàng)紀(jì)錄的季度表現(xiàn)推動(dòng)中國市場黃金ETF的資產(chǎn)管理總規(guī)模和總持倉分別達(dá)到1010億元人民幣（約139億美元）和138噸的歷史新高,。

近期，關(guān)稅大戰(zhàn)的緩和信號(hào)成為黃金的最大沖擊,。美國總統(tǒng)特朗普表示對(duì)中國商品征收的關(guān)稅不會(huì)高達(dá)145%,，并且將大幅下降；另外,，特朗普也表示無意解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾,。這大大緩和了市場對(duì)美元信用的擔(dān)憂。五一前后,，美國表示豁免對(duì)加拿大和墨西哥汽車零部件25%的關(guān)稅,；美國和烏克蘭簽署礦產(chǎn)協(xié)議。此外,，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期,，提振了風(fēng)險(xiǎn)情緒。5月2日公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示,，4月新增17.7萬人,，顯著高于市場預(yù)期,，失業(yè)率維持在4.2%，強(qiáng)化了市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)韌性的信心,。受此影響,，部分華爾街投行將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間點(diǎn)從6月推遲至7月。

除了關(guān)稅的因素,，黃金早就出現(xiàn)了技術(shù)性超買信號(hào),。接受采訪的交易員認(rèn)為，近期的回調(diào)是必要的,。3月以來,，“買入黃金”成為最擁擠的交易。高盛4月就上調(diào)黃金目標(biāo)價(jià)到3700美元,，而且在極端尾部風(fēng)險(xiǎn)情境下,，金價(jià)有可能在2025年底前升至4500美元/盎司。嘉盛集團(tuán)資深分析師David Song提到,，在金價(jià)觸及3500美元的前幾日,，黃金的RSI技術(shù)指標(biāo)顯示黃金被“超買”，每月RSI為87,，這是自2020年和2011年狂熱時(shí)期以來的最高點(diǎn)位,。這種極端往往會(huì)導(dǎo)致橫盤整理或盤整。上周二的最高金價(jià)點(diǎn)位比其200周均線高出1400美元,，溢價(jià)超過67%,。即使在如今宏觀經(jīng)濟(jì)的大亂局中，這種與均值的差值能維持多久,？

可見,，4月末的回調(diào)并不意外。金價(jià)在過去一周一度跌至當(dāng)周新低（3202美元/盎司）,，如果看跌的價(jià)格走勢(shì)持續(xù),，從4月低點(diǎn)（2957美元）開始的上漲可能繼續(xù)瓦解。金價(jià)需要回升至3280美元上方,，才能打破看跌的價(jià)格走勢(shì),，若升破3370美元上方，則有望測(cè)試4月高點(diǎn)（3500美元）,。就短期來看,，更多觀點(diǎn)認(rèn)為，此前瘋狂的金價(jià)或進(jìn)入調(diào)整階段,，也呼應(yīng)了當(dāng)前關(guān)稅大戰(zhàn)降溫的基本面現(xiàn)狀,。

就中長期而言，金價(jià)的配置價(jià)值仍在，比起持有美元等資產(chǎn),，全球投資者多元化配置的意愿越發(fā)強(qiáng)烈,。世界黃金協(xié)會(huì)資深市場分析師Louise Street稱，今年全球市場開局動(dòng)蕩——貿(mào)易爭端頻發(fā),、美國政策反復(fù)無常、地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張,，疊加經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂卷土重來,。在此背景下，一季度黃金需求總量達(dá)到自2016年以來一季度的最高水平,。過去10個(gè)月里,，投資者紛紛把目光轉(zhuǎn)向黃金ETF，自去年三季度以來持續(xù)加大配置力度,。未來,，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍難以預(yù)測(cè)，而這種不確定性或許會(huì)為金價(jià)帶來進(jìn)一步上行動(dòng)力,。未來數(shù)月,，來自機(jī)構(gòu)、個(gè)人及官方部門的黃金避險(xiǎn)需求或?qū)⑦M(jìn)一步攀升,。央行無疑是主力軍,，2025年一季度，全球央行凈購金244噸,，同比減少21%,，但仍與過去3年的季度平均水平持平，表明購金態(tài)勢(shì)依舊強(qiáng)勁,。中國央行一季度增持12.8噸,，當(dāng)前中國官方黃金儲(chǔ)備達(dá)2292噸，占外匯儲(chǔ)備的6.5%,，創(chuàng)歷史新高,。歷史數(shù)據(jù)顯示，金價(jià)長期走勢(shì)和法幣債務(wù)趨勢(shì)趨同,，每一輪全球大規(guī)模債務(wù)擴(kuò)張,，都伴隨著黃金價(jià)格新高。