從當(dāng)前會(huì)談?lì)A(yù)期來(lái)看,，有限妥協(xié)的可能性較大,，但達(dá)成全面協(xié)議難度大,。美國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)壓力且盟友分化削弱了其對(duì)華施壓能力,。中國(guó)要求美方取消違規(guī)關(guān)稅,、停止科技霸凌等,，并擁有反制籌碼,。雙方可能在關(guān)稅,、科技等領(lǐng)域達(dá)成有限共識(shí),，比如降低平均關(guān)稅水平,，在一些商品上給予豁免，并在科技領(lǐng)域開(kāi)展選擇性合作,。然而,，中美之間在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的分歧由來(lái)已久，涉及復(fù)雜的政治,、經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略因素,。短期內(nèi)達(dá)成全面解決經(jīng)貿(mào)問(wèn)題的協(xié)議可能性較小，會(huì)談更可能是一個(gè)逐步試探,、尋求平衡點(diǎn)的過(guò)程,。

綜合當(dāng)前環(huán)境，市場(chǎng)的核心變量在于美聯(lián)儲(chǔ)政策與國(guó)內(nèi)基本面,。目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能在7月開(kāi)啟降息周期,，若落地將改善全球流動(dòng)性環(huán)境，對(duì)A股形成外部支撐,。但需警惕降息預(yù)期反復(fù)引發(fā)的波動(dòng),，尤其是外資重倉(cāng)股可能受沖擊。國(guó)內(nèi)方面,，4月官方制造業(yè)PMI回落至49%,，出口受關(guān)稅壓制可能拖累二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。但政策端持續(xù)發(fā)力,，如央行推出5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款,，疊加消費(fèi)數(shù)據(jù)回暖，內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的消費(fèi),、新基建等板塊或成結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn),。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)不強(qiáng)，二三季度是傳統(tǒng)弱勢(shì)周期,，疊加關(guān)稅影響或在二三季度集中體現(xiàn),，市場(chǎng)基本面承壓,。雖然國(guó)內(nèi)釋放流動(dòng)性，但美聯(lián)儲(chǔ)未能降息下,，全球流動(dòng)性值得觀望,。市場(chǎng)并不具備新的上攻動(dòng)能，更多的或是反彈及補(bǔ)漲性行情,。如果市場(chǎng)預(yù)期不濟(jì),，不排除還有逢高兌現(xiàn)及階段重心回落的可能。

隨著會(huì)談開(kāi)啟,，如果情況樂(lè)觀,，出口型行業(yè)（消費(fèi)電子、家電,、機(jī)械等）,、科技自主可控（半導(dǎo)體設(shè)備、服務(wù)器）以及新能源汽車與物流方向或受益,；而如果談判不及預(yù)期,，防御方向的國(guó)產(chǎn)替代深化及避險(xiǎn)資產(chǎn)（黃金、軍工,、高股息防御性板塊）可能受資金青睞,。談判開(kāi)啟標(biāo)志著貿(mào)易摩擦最悲觀階段已過(guò)，A股理論上有延續(xù)反彈的趨勢(shì),，但需警惕3300點(diǎn)上方套牢盤(pán)壓力及成交額變化,。中長(zhǎng)期走勢(shì)取決于美聯(lián)儲(chǔ)政策落地效果及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性。建議投資者在科技自主,、消費(fèi)復(fù)蘇與高股息防御間均衡配置,，動(dòng)態(tài)跟蹤談判進(jìn)展與政策信號(hào)。