高盛超配A股 看好中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)配置
摩根士丹利資本國(guó)際亞太指數(shù)（MXAPJ）已從年初的暴跌中完全恢復(fù)，接近今年高點(diǎn),。5月10日,，高盛在最新策略研報(bào)中指出,，上漲的驅(qū)動(dòng)因素包括貿(mào)易協(xié)議消息增多,、壓力指標(biāo)緩和、美元走軟以及投資組合資金流動(dòng)顯示試探性重新承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的跡象,。
高盛對(duì)2025年和2026年亞太地區(qū)盈利增長(zhǎng)的最新預(yù)測(cè)分別為7%和8%,，而市場(chǎng)普遍預(yù)期為10%和11%。盡管有所上調(diào),，但高盛認(rèn)為貿(mào)易混亂及疲弱的調(diào)查數(shù)據(jù)預(yù)示美國(guó)和全球需求可能走軟,，下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
市場(chǎng)定價(jià)似乎過(guò)于樂(lè)觀,。4月份市場(chǎng)表現(xiàn)超過(guò)了宏觀模型預(yù)測(cè)的回報(bào),，地區(qū)估值回升至中等水平,，與高盛自上而下的市盈率模型估計(jì)相符,，但幾乎沒有考慮地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
短期盤整和12個(gè)月回報(bào)溫和是高盛對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)期,。增長(zhǎng)乏力和定價(jià)樂(lè)觀共同作用表明市場(chǎng)近期可能出現(xiàn)回調(diào)。高盛預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月回報(bào)率為-4%,，12個(gè)月回報(bào)率為+4%,；MXAPJ指數(shù)3個(gè)月/6個(gè)月/12個(gè)月的目標(biāo)分別為570、595和620,。
高盛研究了更樂(lè)觀和悲觀的情景,。樂(lè)觀情景下,，降低關(guān)稅和減少政策不確定性將使盈利改善并提升估值,。悲觀情景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致更大的下行風(fēng)險(xiǎn),。這突顯了關(guān)注區(qū)域內(nèi)阿爾法投資機(jī)會(huì)的重要性,。
高盛維持對(duì)中國(guó)內(nèi)地和防御性的配置立場(chǎng)，超配中國(guó)（傾向A股）和日本,，低配澳大利亞和中國(guó)臺(tái)灣省,，對(duì)印度和韓國(guó)保持中性配置。相比大宗商品和全球周期性行業(yè)，高盛更看好互聯(lián)網(wǎng)和防御性板塊,。
關(guān)鍵主題包括在充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境中保持韌性,、中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)、政策支持,、人工智能受益板塊,、盈利質(zhì)量、股東收益率和國(guó)防領(lǐng)域,。高盛還篩選出了美元走軟的受益股票和受損股票,。
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