業(yè)內(nèi)：美元阻礙黃金上漲 “美元信用崩潰”敘事被打斷

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2025-05-15 21:27:34 華爾街見聞

5月15日周四，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌幅達(dá)1.5%,，截至發(fā)稿,，報(bào)3146.31美元/盎司，已從3500元的高點(diǎn)回落10.1%,。

業(yè)內(nèi)：美元阻礙黃金上漲

東吳證券陳夢團(tuán)隊(duì)14日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為,，盡管黃金中長期上漲的趨勢或許還在，但短期上漲的動(dòng)能被削弱,，交易分歧加大,。支撐黃金上漲的“美元信用崩潰”敘事受到挑戰(zhàn)。中美各取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅,，暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅,。中美貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成、美國財(cái)政收入的改善以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的影響,，均可能導(dǎo)致美元走強(qiáng),，從而削弱黃金的吸引力。

業(yè)內(nèi)：美元阻礙黃金上漲 “美元信用崩潰”敘事被打斷

央行購金雖支撐金價(jià),，但不足以成為金價(jià)持續(xù)上漲的唯一理由,，黃金市場可能正在經(jīng)歷一輪健康調(diào)整，投資者應(yīng)對短期風(fēng)險(xiǎn)保持警惕,。自2021年11月以來,，黃金累計(jì)上漲已超100%，目前經(jīng)M2調(diào)整后的黃金價(jià)格已基本觸達(dá)2011年歷史峰值區(qū)間,。然而,，市場投機(jī)情緒降溫跡象明顯，多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)已發(fā)出警示信號(hào)：黃金凈多頭持倉回落,，價(jià)格乖離度最高已觸達(dá)11%,，接近2011年牛市高峰水平，黃金價(jià)格交易波動(dòng)幅度均已現(xiàn)下降態(tài)勢。

業(yè)內(nèi)：美元阻礙黃金上漲 “美元信用崩潰”敘事被打斷

東吳證券回顧兩輪典型的黃金見頂回落案例：1980年,，美聯(lián)儲(chǔ)為遏制通脹連續(xù)大幅加息,，緊縮政策提振美元導(dǎo)致金價(jià)轉(zhuǎn)跌；2011年,，美聯(lián)儲(chǔ)釋放退出QE信號(hào),，歐債危機(jī)暫歇，美元觸底反彈引發(fā)金價(jià)走弱,。目前有三個(gè)關(guān)鍵因素支持美元將不會(huì)持續(xù)走弱,。

業(yè)內(nèi)：美元阻礙黃金上漲 “美元信用崩潰”敘事被打斷

雖然央行購金是金價(jià)上漲的因素之一，但也存在風(fēng)險(xiǎn),。2008年金融危機(jī)后,，全球黃金儲(chǔ)備持續(xù)增長，新興市場成為購金主力,，這是為了進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置,，減少美元資產(chǎn)波動(dòng)帶來的影響。然而,，歷史數(shù)據(jù)顯示，央行購金并未使黃金價(jià)格持續(xù)上漲或維持不斷的牛市,。此外,，國際儲(chǔ)備中黃金占比提升也帶來風(fēng)險(xiǎn)：一方面，如果黃金價(jià)格下跌,，將直接影響外匯儲(chǔ)備賬面價(jià)值,；另一方面，央行用外匯購金若沒有充分沖銷,，可能導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量減少,，對通縮環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。因此,，央行購金不足以成為黃金價(jià)格持續(xù)上漲的決定性因素,。

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(責(zé)任編輯：張蕾)

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