業(yè)內(nèi)：“美元信用崩潰”敘事被打斷短期動能減弱

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2025-05-16 07:34:08 華爾街見聞

業(yè)內(nèi)：“美元信用崩潰”敘事被打斷短期動能減弱！5月15日周四,，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌幅達1.5%，截至發(fā)稿時,，價格為3146.31美元/盎司，已從3500元的高點回落10.1%,。東吳證券陳夢團隊在14日發(fā)布的研報中提到,，盡管黃金長期上漲趨勢可能依舊存在，但短期內(nèi)上漲動能減弱,，市場分歧加大,。

業(yè)內(nèi)：“美元信用崩潰”敘事被打斷

中美雙方取消了共計91%的加征關稅，并暫停實施24%的反制關稅,，這挑戰(zhàn)了支撐黃金上漲的“美元信用崩潰”敘事,。此外,，中美貿(mào)易協(xié)議達成,、美國財政收入改善以及美聯(lián)儲降息預期均可能導致美元走強，從而削弱黃金吸引力,。雖然央行購金對金價有一定支撐作用,，但這不足以成為金價持續(xù)上漲的唯一理由，黃金市場可能正在經(jīng)歷一輪健康調整,，投資者需警惕短期風險,。

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自2021年11月以來，黃金累計漲幅已超100%,，目前經(jīng)M2調整后的黃金價格接近2011年的歷史峰值區(qū)間,。然而，市場投機情緒降溫跡象明顯,，多項技術指標發(fā)出警示信號：黃金凈多頭持倉回落,，價格乖離度最高已達11%，接近2011年牛市高峰水平,，交易波動幅度也有所下降,。

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東吳證券回顧了兩輪典型的黃金見頂回落案例：1980年，美聯(lián)儲連續(xù)大幅加息以遏制通脹,，緊縮政策提振美元導致金價轉跌,；2011年，美聯(lián)儲釋放退出QE信號,，歐債危機暫歇,，美元觸底反彈引發(fā)金價走弱。報告指出,，目前有三個關鍵因素支持美元不會持續(xù)走弱,。

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盡管央行購金是推動金價上漲的因素之一,，但也存在風險。2008年金融危機后,，全球黃金儲備持續(xù)增長,，新興市場成為購金主力，旨在進行多元化資產(chǎn)配置,，減少美元資產(chǎn)波動帶來的影響,。然而，歷史數(shù)據(jù)顯示,，央行購金并未使黃金價格持續(xù)上漲或維持不斷的牛市,。國際儲備中黃金占比提升也可能帶來風險，如黃金價格下跌將直接影響外匯儲備賬面價值,，而央行用外匯購金若沒有充分沖銷,，則可能導致貨幣供應量減少，對通縮環(huán)境下的經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響,。因此,，央行購金不足以成為黃金價格持續(xù)上漲的決定性因素。

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(責任編輯：盧其龍 CN070)

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