年輕人接棒“中國(guó)大媽”,？金價(jià)下跌,，浮虧慘重??！王婷（化名）還記得12年前那場(chǎng)“淘金熱”。父母帶著她在各大金店比價(jià),，最終幾乎花光了家里一年的收入,，囤下兩塊黃金。那一年,，走牛許久的金價(jià)迎來(lái)一波下跌,，關(guān)于“中國(guó)大媽抄底黃金”的討論伴著夏日的炎熱不斷升溫。

然而,，隨后而來(lái)的是“深套”,。金價(jià)震蕩下跌了多年，大家默契地很久沒有提及“瞎折騰”買入的那兩塊黃金,。

在30歲這年,，王婷也成了“囤金”年輕人中的一員。與父母輩不同,，這一代年輕人買金的方式發(fā)生了顯著變化：他們不再一次性“all in”實(shí)體金條,，而是青睞金豆,、積存金等門檻更低的產(chǎn)品,。在操作方式上也衍生出更多玩法，既有長(zhǎng)期持有的“價(jià)值黨”,，也不乏喜歡“快進(jìn)快出”做短線交易的“炒金者”,。

年輕人“炒金”有何不同？

與父母輩“囤金”相比,，新一代年輕的“炒金者”有自己的投資哲學(xué),。

“感覺是十年前的子彈正中眉心，這次輪到我們這代做‘中國(guó)大媽’了,?！苯邮苡浾卟稍L時(shí)，在深圳從事金融行業(yè)工作的王婷一邊喝著咖啡,，一邊順手打開App,，盯盤金價(jià)波動(dòng)。

在她的手機(jī)銀行App里,，存有1069克積存金,，折合現(xiàn)金約80萬(wàn)元。在4月22日，這一數(shù)字一度達(dá)到88萬(wàn)元,。不到一個(gè)月內(nèi),，王婷浮虧了約8萬(wàn)元。而在這些投資中,，有10萬(wàn)元是她通過(guò)信用貸“套”出的,。在她看來(lái)，與遠(yuǎn)期收益相比,，一定的杠桿風(fēng)險(xiǎn)是可以接受的,。

與王婷一樣，90后投資者張灣（化名）也喜歡線上買賣虛擬金,。最近半年她總會(huì)在工作間隙“摸魚”打開交易軟件,。“跌時(shí)買入,，漲時(shí)賣出”,，依照這一思路，張灣有時(shí)候一天內(nèi)要操作好幾次,。

最狂熱的時(shí)候,，她曾經(jīng)半夜定鬧鐘起來(lái)盯金價(jià)。憑借這種精細(xì)的操作,，她一度盈利頗豐,。她將之形容為“每個(gè)月額外賺了一份工資”。最近的這波下跌,，她也巧妙避開了,，因?yàn)楫?dāng)時(shí)想觀望貿(mào)易談判進(jìn)展，在4月末的高位已經(jīng)清倉(cāng),。

在深圳水貝經(jīng)營(yíng)一家快餐店的李藝（化名）則從2年前開始熱衷攢小克重黃金,。每過(guò)一段時(shí)間，攢夠克數(shù)后,，都會(huì)去相熟的老板處打一個(gè)素圈手鐲或者回收變現(xiàn),。

在她看來(lái)，這是一種“黃金平權(quán)”,。多年前,，消費(fèi)者都會(huì)去傳統(tǒng)金店，買小克重黃金是幾乎很難想象的,。但現(xiàn)在已經(jīng)逐漸形成了一種風(fēng)氣,。

“購(gòu)買黃金在年輕人的圈層中，正在日益變得‘金融化’,?！币幻S金行業(yè)分析人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示,，不同于以往保值、裝飾等需求,，現(xiàn)在很多消費(fèi)者是以投資為目的買賣黃金,。

花式入局

來(lái)自千行百業(yè)、有著不同人生背景的年輕人,，為何會(huì)不約而同地覺醒“黃金血脈”,，熱衷花式買金？

最初的吸引力來(lái)自于金價(jià)陡峭上行的曲線,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，2025年4月底倫敦金現(xiàn)站上3500美元/盎司，較2022年12月階段性低點(diǎn)1614美元/盎司,，上漲超100%,。COMEX黃金期貨也在今年4月22日一度沖高至3500美元/盎司上方，較2022年底上漲超100%,。

國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格也迅速走高,。以某股份行積存金實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)為例，2024年6月27日,，金價(jià)階段性下探至544元/克后開始震蕩上行,，2025年4月22日一度達(dá)到821元/克。

與兇猛的黃金漲勢(shì)相比,，近幾年其他資產(chǎn)增值的渠道似乎正在日益變窄,。在畢業(yè)后的五年間，王婷經(jīng)歷了定期存款利率快速下調(diào),，從“3”字頭降到“1”字頭,，經(jīng)歷多輪理財(cái)凈值回撤“栽了跟頭”，投資的房產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)也已折價(jià)了三分之一,。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),，去年王婷又琢磨起了黃金,。

金價(jià)持續(xù)上漲吸引了更多年輕人入場(chǎng),，形成了一場(chǎng)“接力賽”。張灣最初接觸黃金緣于周圍朋友,。她的男朋友在去年開始買黃金,，每隔一段時(shí)間都會(huì)和她更新近況——“又漲了一點(diǎn)”“又漲了兩個(gè)點(diǎn)”。有時(shí)候幾個(gè)月的收益可能有三四萬(wàn)元,。

全面買金的風(fēng)氣也在社交媒體上彌漫開,。王婷是在某購(gòu)物平臺(tái)的鏈接上買的代銷積存金。平臺(tái)上有一個(gè)“討論圈”,，不少投資者在上面分享黃金買賣操作,。

杠桿投資者損失慘重

對(duì)于在黃金牛市“溫室”中成長(zhǎng)起來(lái)的新一批投資者,，沒有只漲不跌的神話。

隨著國(guó)際形勢(shì)變化,，金價(jià)坐上了過(guò)山車,。4月7日起，受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”影響,，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金價(jià)格開始迅速走高,。COMEX黃金從2998美元/盎司開始一路上漲，4月22日達(dá)到3509美元/盎司,。但隨后,，受俄烏談判、中美關(guān)稅緩和等多重因素影響,，金價(jià)開始震蕩下行,。截至記者發(fā)稿前，COMEX黃金報(bào)3174美元/盎司,。

已有部分投資者出現(xiàn)大額浮虧,。今年剛接觸黃金投資的查德（化名）近期浮虧了近3萬(wàn)元。之前她一直小規(guī)模試水購(gòu)買銀行積存金,，但4月中旬接連上漲的行情讓她坐不住了,，生怕錯(cuò)失良機(jī)?？粗e存金的價(jià)格從4月7日的419元/克一路飆升至800元/克上方,，她在4月23日高點(diǎn)回調(diào)階段選擇加倉(cāng)500克，購(gòu)入價(jià)格是807元/克,，一共花費(fèi)40多萬(wàn)元,。但眼下，金價(jià)已回落至745元/克,，折算成現(xiàn)金僅為37.2萬(wàn)元,。

就在采訪過(guò)程中，金價(jià)再次大跳水,。王婷忍不住匆匆在手機(jī)上操作,，掛了一個(gè)委托單，金價(jià)到達(dá)某一位置自動(dòng)賣出,。

多家銀行近期也密集提示價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。3月至今，建設(shè)銀行,、工商銀行,、中國(guó)銀行等十余家銀行紛紛發(fā)文稱，近期國(guó)內(nèi)外貴金屬價(jià)格波動(dòng)加劇,，提醒客戶提高貴金屬業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),。4月21日,，上海黃金交易所再次發(fā)布關(guān)于繼續(xù)做好近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作,，合理控制倉(cāng)位,，理性投資。（詳見《黃金牛市下投資人涌向貸款炒金,冒險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)幾何?》）

上海市信本律師事務(wù)所高級(jí)合伙人趙敬國(guó)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示,，黃金的變現(xiàn)能力雖然相對(duì)其他資產(chǎn)較好,，但在市場(chǎng)極端情況下，如金價(jià)暴跌時(shí),，可能會(huì)出現(xiàn)投資者急于出售黃金但找不到買家的情況,，導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)償還貸款，從而面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。

金價(jià)走勢(shì)如何

年輕人“炒金熱”背后,，是黃金加速“金融化”。

近期的一組數(shù)據(jù)也可以從側(cè)面印證,。據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),，2025年一季度，上海黃金交易所黃金品種成交額達(dá)10.7萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)42.85%,；上海期貨交易所的成交額更是高達(dá)30.52萬(wàn)億元，同比飆升143.69%,。與此同時(shí),，我國(guó)黃金消費(fèi)總量為290.492噸，同比下降5.96%,。其中,，黃金首飾消費(fèi)為134.531噸，同比下滑26.85%,。

2025年4月末,，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備為7377萬(wàn)盎司，較上月增加7萬(wàn)盎司,，為連續(xù)6個(gè)月增持,。一季度國(guó)內(nèi)黃金ETF持倉(cāng)增長(zhǎng)23.47噸至138.21噸，同比增長(zhǎng)327.73%,。截至5月8日,，全球黃金ETF持倉(cāng)量 （SPDR+iShares）1377.84噸,，環(huán)比減少4.89噸,。凈多頭持倉(cāng)量減少至16.25萬(wàn)張（前值16.33萬(wàn)張）。

黃金投資依舊火熱,，未來(lái)金價(jià)走勢(shì)將如何發(fā)展,？

銀河證券在研報(bào)中提醒,，2025年以來(lái)受到各種因素推動(dòng)，黃金的上漲幅度超過(guò)預(yù)期,，金價(jià)回調(diào)具有合理性,。前四個(gè)月，金價(jià)上行了29.4%,，上漲幅度超過(guò)預(yù)期,。金價(jià)快速上行是ETF大幅涌入帶來(lái)的，快速上行的價(jià)格需要消化各種信息,。推動(dòng)金價(jià)上行的基礎(chǔ)因素并未改變,，但市場(chǎng)需要消化漲幅。

“短期交易層面而言,，當(dāng)前價(jià)格雖已回落但仍有進(jìn)一步下滑的可能性：技術(shù)面觸及周線級(jí)別超買區(qū)域,，COMEX黃金凈多頭占比突破閾值區(qū)間，市場(chǎng)情緒過(guò)熱特征顯著,?！睆V發(fā)證券策略首席分析師劉晨明及其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前黃金存在三點(diǎn)利空因素：第一,，美國(guó)財(cái)政赤字將大幅收縮,，壓制通脹預(yù)期。第二,，黃金多頭倉(cāng)位已比較擁擠,，市場(chǎng)投機(jī)性較強(qiáng)。第三,，實(shí)際交易量遠(yuǎn)低于潛在投資者的資金規(guī)模,，當(dāng)前價(jià)格處于高位可能只是增量資金快速進(jìn)入推高的，受短期內(nèi)部分投資者情緒影響,，波動(dòng)被放大,。

也有機(jī)構(gòu)持相對(duì)樂觀態(tài)度。中泰證券分析師任恒指出,，關(guān)稅博弈短期緩和的預(yù)期以及降息預(yù)期的回落等因素對(duì)價(jià)格存在壓制,。中長(zhǎng)期來(lái)看，十年期美債的真實(shí)收益率處于過(guò)去十年的高位區(qū)間,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走向滯脹,，美元信用體系的重塑已經(jīng)成為趨勢(shì)，金價(jià)有望持續(xù)走高,。