隨著“關(guān)稅”,、“不確定性”和“衰退”等術(shù)語在一季度財報電話會議上越來越頻繁地出現(xiàn),，本周美國零售企業(yè)將公布財報,，進(jìn)一步揭示關(guān)稅背景變化對經(jīng)濟(jì)的影響。此前,，中美經(jīng)貿(mào)高層會談在瑞士日內(nèi)瓦取得重要成果,，外界對美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅將使經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂有所減輕。然而,，在特朗普與沃爾瑪就漲價問題針鋒相對后,，零售商的處境受到了更多關(guān)注。

消費者支出占美國經(jīng)濟(jì)活動的三分之二以上,，是重要的晴雨表,。最新數(shù)據(jù)顯示，由于關(guān)稅擔(dān)憂提前購買的提振作用減弱,，美國4月份零售銷售增長大幅放緩至0.1%，從3月份1.7%的兩年最快漲幅中迅速降溫,。華爾街認(rèn)為,，在貿(mào)易戰(zhàn)平息之前，消費者支出可能持續(xù)不穩(wěn)定,，從而增加經(jīng)濟(jì)滯漲甚至衰退的風(fēng)險,。4月份支出放緩表明，美國家庭在試圖弄清楚關(guān)稅將如何影響價格和更廣泛的經(jīng)濟(jì)時表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的態(tài)度,。券商Raymond James的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾曼表示：“消費者變得越來越挑剔,，正在仔細(xì)選擇消費什么以及在哪里削減開支?！?/p>

特朗普政府降低關(guān)稅的新舉措可能會緩解人們的擔(dān)憂,。目前尚不清楚消費者支出是否會改善，尤其是在商品消費領(lǐng)域,。行業(yè)統(tǒng)計顯示,，目前美國的關(guān)稅仍高于幾十年來的水平，更昂貴的進(jìn)口價格可能會讓買家望而卻步,。經(jīng)紀(jì)商Global X投資策略主管Scott Helfstein表示：“消費者仍在消費,，但無法與去年那種盛宴相比,。”值得注意的是,，密歇根大學(xué)發(fā)布的最新調(diào)查顯示,，美國消費者信心指數(shù)從上個月的52.2降至50.8，連續(xù)第五個月下跌,。分項指標(biāo)顯示,，由于擔(dān)心收入下降，個人財務(wù)評估下降了10%,。未來一年的通脹預(yù)期從上個月的6.5%飆升至7.3%,，幾乎是去年11月大選前夕2.6%的三倍，長期通脹預(yù)期從上月的4.4%升至4.6%,。美國貿(mào)易政策的不確定性繼續(xù)主導(dǎo)著前景,，近75%的受訪者自發(fā)地提到了關(guān)稅。機(jī)構(gòu)FWDBONDS首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧普吉表示：“消費者顯然很擔(dān)心,，不僅僅是價格上漲,，還有一個事實，即許多商品可能無法找到,，因為港口活動的減少意味著數(shù)月內(nèi)可能會出現(xiàn)短缺,。前景繼續(xù)黯淡，人們想知道這種情況能持續(xù)多久,，經(jīng)濟(jì)才會真正滑入衰退的邊緣,。”

近幾個月來,，消費者支出有所放緩,，但尚未達(dá)到與經(jīng)濟(jì)明顯惡化相匹配的水平。富國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布拉德表示,，消費者在未來幾個月的行為將說明問題,。“近期數(shù)據(jù)為未來幾周和幾個月的消費者支出敲響了更多警鐘,?！彼a充道，不確定性通常會在家庭中引發(fā)一種感覺,，即增加儲蓄是一個好主意,。

過去一周，沃爾瑪?shù)呢攬笠l(fā)廣泛關(guān)注,。這家全美最大商超警告,，消費者應(yīng)該為更高的價格做好準(zhǔn)備。隨后特朗普在社交媒體平臺上發(fā)帖稱，沃爾瑪應(yīng)該“吃下關(guān)稅”,，而不是轉(zhuǎn)嫁因提高關(guān)稅而產(chǎn)生的成本,。外界正在試圖尋找更多信息，以了解隨著貿(mào)易緊張局勢的轉(zhuǎn)變下,，消費者是否以及在多大程度上猶豫不決,。根據(jù)財經(jīng)數(shù)據(jù)供應(yīng)商FactSet對過去兩個月標(biāo)普500指數(shù)公司的最新分析，對企業(yè)財報電話會議的關(guān)稅提及達(dá)到了十年來的最高水平,。同樣,，提及“不確定性”的次數(shù)達(dá)到了自2020年疫情暴發(fā)以來的最高水平，“衰退”的提及率處于2022年底以來的最高水平,。本周二開始,，包括家得寶、塔吉特在內(nèi)的多家零售商將發(fā)布業(yè)績,，這些將提供對多個消費細(xì)分市場變化的線索,，以及如何應(yīng)對成本上升的壓力,。

研究機(jī)構(gòu)Aptus Capital Advisors投資組合經(jīng)理瓦格納認(rèn)為,，美國消費者總體上仍保持堅挺?！跋M者仍然很強(qiáng)大,，美國企業(yè)在這個動蕩和未知的時期所表現(xiàn)出的韌性繼續(xù)讓人驚訝?！辈贿^他表示,，隨著消費者整體健康狀況的改善，在高價商品上的支出——例如電器——可能是本周零售業(yè)績的一個更深入關(guān)注領(lǐng)域,。美國全國零售聯(lián)合會NRF研究執(zhí)行主任馬修斯說：“人們沒有疫情期間的儲蓄,，他們依靠高就業(yè)率和工資增長來繼續(xù)消費?！瘪R修斯表示，家居裝修支出往往是更廣泛經(jīng)濟(jì)健康狀況的風(fēng)向標(biāo),，因為它反映了消費者承擔(dān)大型項目的能力,，并可能成為房地產(chǎn)市場活動的領(lǐng)先指標(biāo),。與此同時,，市場正在評估零售商手頭有多少產(chǎn)品不會受到關(guān)稅的影響,。瑞銀表示，塔吉特出售的包裝商品,、保健品和辦公用品的價格比沃爾瑪?shù)耐惿唐犯叱黾s11%,，比好市多高出14%，比亞馬遜高出19%,?！芭c塔吉特等其他零售商相比，沃爾瑪將有更多的空間來吸收關(guān)稅,?！蓖吒窦{指出，沃爾瑪?shù)囊?guī)模和對供應(yīng)商的影響力是優(yōu)勢,?！半m然短期內(nèi)的重點將放在關(guān)稅上，但我預(yù)計塔吉特將依靠大量的促銷活動來推動長期銷售,，這可能會以犧牲利潤率為代價?！?/p>