今年以來(lái)，寧德時(shí)代在香港上市,，成為今年全球最大的IPO,。5月20日，寧德時(shí)代以每股263港元的價(jià)格在香港開(kāi)始交易,，成為首家在A股和H股上市的鋰電企業(yè),。截至9時(shí)31分，股價(jià)報(bào)292.4港元,，上漲11.18%,。

寧德時(shí)代在公告中多次提到，此次香港上市是推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略布局,、打造國(guó)際化資本平臺(tái)的關(guān)鍵一步,。寧德時(shí)代董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官曾毓群在上市儀式上表示，公司不僅是一家電池零部件制造商,，也是系統(tǒng)解決方案提供者,，致力于成為一家零碳科技公司,。

盡管上市過(guò)程高效且市場(chǎng)熱情高漲,，但寧德時(shí)代背后仍存在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的問(wèn)題。2024年年報(bào)顯示,，全年?duì)I收同比下滑9.7%,，為A股上市以來(lái)首次年度營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng),。國(guó)內(nèi)車(chē)企加速“去寧化”，寧德時(shí)代的市場(chǎng)占有率下滑,，面臨比亞迪,、國(guó)軒高科等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的激烈挑戰(zhàn),。海外市場(chǎng)同樣競(jìng)爭(zhēng)激烈，其境外營(yíng)收同比下滑,，儲(chǔ)能電池出貨量全球市占率也有所下降,。

作為年內(nèi)全球規(guī)模最大的新股發(fā)行案例，寧德時(shí)代港股上市進(jìn)程以罕見(jiàn)高效率落地,。自今年2月中旬啟動(dòng)赴港上市申請(qǐng)程序,，至5月下旬完成主板掛牌，全程僅歷時(shí)98天,，刷新中概股在港股上市的速度紀(jì)錄,。在認(rèn)購(gòu)端，市場(chǎng)熱情遠(yuǎn)超預(yù)期：散戶申購(gòu)倍數(shù)突破120倍,，機(jī)構(gòu)端凍結(jié)資金規(guī)模逾2800億港元,，創(chuàng)下本年度港股IPO市場(chǎng)第三大認(rèn)購(gòu)紀(jì)錄,。

然而,，此次“資本狂歡”背后，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)卻顯露出疲態(tài),。2024年年報(bào)顯示,，公司全年?duì)I收3620.13億元，同比下滑9.7%,，這是自2018年A股上市以來(lái)首次年度營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng),。對(duì)于營(yíng)收下滑原因，寧德時(shí)代稱由于碳酸鋰等原材料價(jià)格下降,，產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)調(diào)整,，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下降。此外,，純電動(dòng)乘用車(chē)增速趨于平緩,，加上國(guó)內(nèi)二線動(dòng)力電池廠商之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)，寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額受到?jīng)_擊,。

2024年,，寧德時(shí)代的核心業(yè)務(wù)中，動(dòng)力電池系統(tǒng),、儲(chǔ)能電池系統(tǒng)的營(yíng)收分別同比下降11.29%和4.36%,，電池材料及回收下滑14.59%。值得注意的是,，寧德時(shí)代的電池礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)大幅下滑28.98%,，毛利率也下降了11.33個(gè)百分點(diǎn)。

近年來(lái)，“寧王”幾乎一家獨(dú)大,，但鋰電同行們從未放緩追趕步伐,，并取得了不少成效。中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,，今年4月寧德時(shí)代的國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車(chē)量的市場(chǎng)占有率為39.44%,，環(huán)比下滑2.94%。相比之下,，比亞迪的市場(chǎng)占有率為26.35%,，環(huán)比上漲1.83%。盡管只是1-2個(gè)百分點(diǎn)的變化,，卻反映出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷逼近的事實(shí),。

國(guó)軒高科與上汽通用五菱、吉利,、奇瑞,、零跑、長(zhǎng)安等主流車(chē)企建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系,，產(chǎn)品配套逐步向中高端滲透,，單車(chē)帶電量顯著提升,。寧德時(shí)代與這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也有“摩擦”,。中創(chuàng)新航近年來(lái)不斷加深與小鵬、奇瑞等企業(yè)的合作,。2024年1月,，寧德時(shí)代起訴了中創(chuàng)新航和杭州鵬行汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)有限公司侵犯其二次電池的頂蓋組件和相關(guān)發(fā)明專利，提出高達(dá)9100萬(wàn)元的知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)索賠,。

整體而言,，中創(chuàng)新航等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)各種方式搶占市場(chǎng)，車(chē)企也在降低對(duì)寧德時(shí)代的依賴,，“去寧化”將成為寧德時(shí)代必須要面對(duì)的局面,。

寧德時(shí)代方面表示，此次港股募資所得的大部分資金將投向匈牙利項(xiàng)目第一期及第二期建設(shè),，進(jìn)一步提升本地化供應(yīng)能力,。目前，寧德時(shí)代的境外,、境內(nèi)市場(chǎng)占比大約是3:7,，2024年境外市場(chǎng)帶來(lái)30.48%的營(yíng)收，境內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)69.52%的營(yíng)收,。不過(guò),，2024年境外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入同比下滑15.77%。

寧德時(shí)代2024年和2023年的年報(bào)顯示，其儲(chǔ)能電池出貨量全球市占率從40%下滑到了36.5%,。隨著國(guó)內(nèi)品牌不斷崛起,，“寧王”的市場(chǎng)份額正被蠶食。競(jìng)爭(zhēng)激烈可見(jiàn)一斑,。

除了寧德時(shí)代,，其他同行也在進(jìn)行全球化戰(zhàn)略布局。國(guó)軒高科拓展海外市場(chǎng),，新增多個(gè)國(guó)際客戶項(xiàng)目,，海外市場(chǎng)份額和品牌影響力有望進(jìn)一步提升。2024年,，國(guó)軒高科的海外收入突破百億大關(guān)達(dá)到110.05億元,，同比大增71.21%，占總營(yíng)收比重提升至31.09%,。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為,，寧德時(shí)代的港股上市既是全球化野心的體現(xiàn)，也是增長(zhǎng)瓶頸下的必然選擇,。如今鋰電行業(yè)周期下行,、同行奮力追趕，寧德時(shí)代面臨著能否保住“王座”的考驗(yàn),。