一邊狂漲40倍,，一邊暴跌80%,！“醫(yī)美茅”急了 玻尿酸與膠原蛋白之爭,！昔日千億巨頭華熙生物近期顯得有些焦急,。最近,，華熙生物發(fā)布了一篇文章《概念總在重演,，科技永遠向前》,，引用了多家券商的研報,，對“玻尿酸過時”的市場觀點進行了反駁。

自2019年上市以來，華熙生物曾被譽為“醫(yī)美茅”,，股價一度漲至309元/股,，市值超過1400億元。然而,，從2021年起,，華熙生物股價急劇下跌,，至今已跌去超80%，市值僅剩200多億元,。與此同時,，北交所目前市值第一的錦波生物，自2023年上市以來股價已經(jīng)上漲超10倍,，市值接近500億元,。如果從錦波生物2015年在新三板掛牌時的最低價算起，其股價更是暴漲約85倍,。

華熙生物這次聲勢浩大的“指控”更像是為“玻尿酸”概念背書,。一邊是重組膠原蛋白概念股狂漲40倍,，另一邊則是玻尿酸概念股暴跌80%。這到底是資本追捧新概念,，還是市場的自然選擇？

早在2023年，華熙生物董事長趙燕曾在公開場合指出,，膠原蛋白添加至護膚品中只是“概念”,，發(fā)揮的皮膚填充作用相當有限，相關研究缺乏科學依據(jù),。這篇文章的觀點與她之前的言論一致,。

在這篇長文中,，華熙生物認為透明質(zhì)酸在近幾年資本市場的概念切換中遭遇了謊言與踐踏。但曾經(jīng),，華熙生物也是“透明質(zhì)酸”概念火熱時的最大受益者之一,。

目前,，資本市場對于“重組膠原蛋白”的追捧，只能認為是“透明質(zhì)酸”概念遇冷,、華熙生物股價下跌的原因之一,。華熙生物真正的問題在于自身的運營。最新財報顯示,，2024年華熙生物營收53.71億元,，同比減少11.6%,，歸母凈利潤1.64億元，同比大幅減少72.27%,。業(yè)績下滑的主要原因是功能性護膚品業(yè)務板塊的快速下滑,。2024年，該業(yè)務收入25.69億元,，占公司主營業(yè)務收入達47.92%,，但這一業(yè)務板塊已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，2023年同比下滑18.45%,，2024年更是同比下滑31.62%,。

華熙生物在宣傳業(yè)務上瘋狂燒錢,，但至今仍未打造出一個具有號召力的品牌。最新財報顯示,，華熙生物的各項銷售,、研發(fā)和管理費用總計超過35億元，占總營收的66.8%,。其中,，銷售費用率仍高達45.88%。高昂的銷售費用并未讓旗下的護膚品牌成功崛起,。例如,，夸迪曾以75.36億元品牌價值登上2022年《中國500最具價值品牌排行榜》，但此后因內(nèi)部負面新聞影響,，品牌影響力逐漸衰弱,。2023年開始，各大平臺護膚品銷售前列再難找到華熙生物旗下品牌的身影,。

相比之下,，錦波生物參與共創(chuàng)的同頻品牌,，2024年9月才成立，兩個月后的雙十一大促就拿下了天貓雙11全周期的快消新商品第一,。在今年618大促中,，同頻已經(jīng)位列618天貓美妝預售TOP20，領先于嬌蘭和資生堂,。

盡管這樣的爆款仍需時間檢驗,，但華熙生物已經(jīng)許久沒有類似爆款，無疑代表了企業(yè)在護膚品板塊的發(fā)展乏力,。業(yè)績下滑也就不足為奇,。

在華熙生物的業(yè)績淪陷之下,，玻尿酸行業(yè)也面臨整體增長壓力。去年以來,，消費醫(yī)療行業(yè)普遍走弱,，醫(yī)美、口腔,、體檢行業(yè)業(yè)績均有所下滑,，同屬玻尿酸三巨頭的昊海生科，去年業(yè)績也有所下滑,。近幾年來,，玻尿酸行業(yè)已經(jīng)陷入價格內(nèi)卷。國內(nèi)已有77個玻尿酸品牌,，市場競爭激烈,。由于國際品牌占據(jù)著高端市場，國內(nèi)企業(yè)只能開拓低端市場,，最終也被低端定位限制,，缺乏控產(chǎn)保價的實力，也沒有定價權(quán),。

因此,，面對激烈的市場競爭，國內(nèi)企業(yè)不得不降本增效,，提高產(chǎn)能進行低價競爭。2024年,，昊海生科包含玻尿酸產(chǎn)品在內(nèi)的醫(yī)療美容與創(chuàng)面護理產(chǎn)品業(yè)務線銷售量增長96.07%,，近乎翻倍，但收入增速僅13.08%,，單價跌幅顯著,。不過，華熙生物和昊海生科的玻尿酸相關產(chǎn)品毛利率仍保持在70%以上,，可見玻尿酸仍舊是一門好生意,。

問題在于，近兩年來功能性護膚品層出不窮,，部分消費者因之前的亂象而對此興趣消退,，部分消費者則奔向了更新的醫(yī)美成分，如重組膠原蛋白,。作為同樣具有填充和修復功能的生物材料,，玻尿酸和重組膠原蛋白具備不小的競爭關系。重組膠原蛋白的宣傳要點為“類人體膠原蛋白”,，可以被人體吸收,，而玻尿酸過往的注射問題和難以吸收一直被人詬病,。兩相對比，消費者的選擇不言自明,。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)預測,，2026年，基于膠原蛋白的皮膚護理市場份額將超過透明質(zhì)酸,，年復合增長率達52.6%,。但膠原蛋白行業(yè)也正面臨日漸激烈的競爭。未來,，膠原蛋白企業(yè)的競爭點仍在于產(chǎn)能,。當更多企業(yè)提高產(chǎn)能，最終或?qū)⒆呱系蛢r內(nèi)卷的老路,。到那時,，或許只有真正具有稀缺性或打造出品牌效應且具有控產(chǎn)定價權(quán)的企業(yè)，才能避免像如今的華熙生物一樣,，在歷史里振臂高呼,。