一邊狂漲40倍,，一邊暴跌80%,！“醫(yī)美茅”急了 玻尿酸與膠原蛋白之爭！昔日千億巨頭華熙生物近期顯得有些焦急,。最近,，華熙生物發(fā)布了一篇文章《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》,，引用了多家券商的研報(bào)，對“玻尿酸過時(shí)”的市場觀點(diǎn)進(jìn)行了反駁,。

自2019年上市以來,，華熙生物曾被譽(yù)為“醫(yī)美茅”，股價(jià)一度漲至309元/股,，市值超過1400億元,。然而，從2021年起,，華熙生物股價(jià)急劇下跌,，至今已跌去超80%，市值僅剩200多億元,。與此同時(shí),，北交所目前市值第一的錦波生物，自2023年上市以來股價(jià)已經(jīng)上漲超10倍,，市值接近500億元,。如果從錦波生物2015年在新三板掛牌時(shí)的最低價(jià)算起，其股價(jià)更是暴漲約85倍,。

華熙生物這次聲勢浩大的“指控”更像是為“玻尿酸”概念背書,。一邊是重組膠原蛋白概念股狂漲40倍，另一邊則是玻尿酸概念股暴跌80%,。這到底是資本追捧新概念,，還是市場的自然選擇？

早在2023年,，華熙生物董事長趙燕曾在公開場合指出,，膠原蛋白添加至護(hù)膚品中只是“概念”，發(fā)揮的皮膚填充作用相當(dāng)有限,，相關(guān)研究缺乏科學(xué)依據(jù),。這篇文章的觀點(diǎn)與她之前的言論一致。

在這篇長文中,，華熙生物認(rèn)為透明質(zhì)酸在近幾年資本市場的概念切換中遭遇了謊言與踐踏,。但曾經(jīng)，華熙生物也是“透明質(zhì)酸”概念火熱時(shí)的最大受益者之一,。

目前,，資本市場對于“重組膠原蛋白”的追捧,，只能認(rèn)為是“透明質(zhì)酸”概念遇冷、華熙生物股價(jià)下跌的原因之一,。華熙生物真正的問題在于自身的運(yùn)營,。最新財(cái)報(bào)顯示，2024年華熙生物營收53.71億元,，同比減少11.6%,，歸母凈利潤1.64億元，同比大幅減少72.27%,。業(yè)績下滑的主要原因是功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)板塊的快速下滑,。2024年，該業(yè)務(wù)收入25.69億元,，占公司主營業(yè)務(wù)收入達(dá)47.92%,，但這一業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，2023年同比下滑18.45%,，2024年更是同比下滑31.62%,。

華熙生物在宣傳業(yè)務(wù)上瘋狂燒錢，但至今仍未打造出一個(gè)具有號召力的品牌,。最新財(cái)報(bào)顯示,，華熙生物的各項(xiàng)銷售、研發(fā)和管理費(fèi)用總計(jì)超過35億元,，占總營收的66.8%,。其中，銷售費(fèi)用率仍高達(dá)45.88%,。高昂的銷售費(fèi)用并未讓旗下的護(hù)膚品牌成功崛起,。例如，夸迪曾以75.36億元品牌價(jià)值登上2022年《中國500最具價(jià)值品牌排行榜》,，但此后因內(nèi)部負(fù)面新聞?dòng)绊?，品牌影響力逐漸衰弱。2023年開始,，各大平臺護(hù)膚品銷售前列再難找到華熙生物旗下品牌的身影,。

相比之下，錦波生物參與共創(chuàng)的同頻品牌,，2024年9月才成立,，兩個(gè)月后的雙十一大促就拿下了天貓雙11全周期的快消新商品第一,。在今年618大促中,，同頻已經(jīng)位列618天貓美妝預(yù)售TOP20,，領(lǐng)先于嬌蘭和資生堂,。

盡管這樣的爆款仍需時(shí)間檢驗(yàn)，但華熙生物已經(jīng)許久沒有類似爆款,，無疑代表了企業(yè)在護(hù)膚品板塊的發(fā)展乏力,。業(yè)績下滑也就不足為奇,。

在華熙生物的業(yè)績淪陷之下，玻尿酸行業(yè)也面臨整體增長壓力,。去年以來,，消費(fèi)醫(yī)療行業(yè)普遍走弱，醫(yī)美,、口腔,、體檢行業(yè)業(yè)績均有所下滑，同屬玻尿酸三巨頭的昊海生科,，去年業(yè)績也有所下滑,。近幾年來，玻尿酸行業(yè)已經(jīng)陷入價(jià)格內(nèi)卷,。國內(nèi)已有77個(gè)玻尿酸品牌，市場競爭激烈,。由于國際品牌占據(jù)著高端市場,，國內(nèi)企業(yè)只能開拓低端市場，最終也被低端定位限制,，缺乏控產(chǎn)保價(jià)的實(shí)力,，也沒有定價(jià)權(quán)。

因此,，面對激烈的市場競爭,，國內(nèi)企業(yè)不得不降本增效，提高產(chǎn)能進(jìn)行低價(jià)競爭,。2024年,，昊海生科包含玻尿酸產(chǎn)品在內(nèi)的醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品業(yè)務(wù)線銷售量增長96.07%，近乎翻倍,，但收入增速僅13.08%,，單價(jià)跌幅顯著。不過,，華熙生物和昊海生科的玻尿酸相關(guān)產(chǎn)品毛利率仍保持在70%以上,，可見玻尿酸仍舊是一門好生意。

問題在于,，近兩年來功能性護(hù)膚品層出不窮,，部分消費(fèi)者因之前的亂象而對此興趣消退，部分消費(fèi)者則奔向了更新的醫(yī)美成分,，如重組膠原蛋白,。作為同樣具有填充和修復(fù)功能的生物材料，玻尿酸和重組膠原蛋白具備不小的競爭關(guān)系,。重組膠原蛋白的宣傳要點(diǎn)為“類人體膠原蛋白”,，可以被人體吸收,，而玻尿酸過往的注射問題和難以吸收一直被人詬病。兩相對比,，消費(fèi)者的選擇不言自明,。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)預(yù)測，2026年,，基于膠原蛋白的皮膚護(hù)理市場份額將超過透明質(zhì)酸,，年復(fù)合增長率達(dá)52.6%。但膠原蛋白行業(yè)也正面臨日漸激烈的競爭,。未來,，膠原蛋白企業(yè)的競爭點(diǎn)仍在于產(chǎn)能。當(dāng)更多企業(yè)提高產(chǎn)能,，最終或?qū)⒆呱系蛢r(jià)內(nèi)卷的老路,。到那時(shí)，或許只有真正具有稀缺性或打造出品牌效應(yīng)且具有控產(chǎn)定價(jià)權(quán)的企業(yè),，才能避免像如今的華熙生物一樣,，在歷史里振臂高呼。