全球市場緊密相連,，穆迪下調(diào)美國信用評級后，不僅導(dǎo)致美國股市,、債市和匯市短期動蕩,，還引發(fā)華爾街大機(jī)構(gòu)高管對美元資產(chǎn)投資者過于自滿的擔(dān)憂。他們認(rèn)為全球金融系統(tǒng)正經(jīng)歷深層次變化,。

緊接著,，被視為避險資產(chǎn)的日債和美債拍賣遇冷,，進(jìn)一步加劇了市場不安。美國再次遭遇股債匯三殺,，美股三大股指遭受四月以來最嚴(yán)重拋售,，長期美債收益率顯著上升，美元指數(shù)大幅下跌,。與此同時,，黃金和比特幣價格創(chuàng)下歷史新高。隨著更多投資者選擇“賣出美國”交易,，分析師認(rèn)為新興市場有望迎來一輪牛市,。

周三，美國再度遭遇股債匯三殺：美股三大股指大跌,，長期美債收益率飆升,，美元指數(shù)大幅下挫。當(dāng)日拍售的20年期美債中標(biāo)利率達(dá)到5.047%,，錄得近6個月來最大尾部利差,，投標(biāo)倍數(shù)也降至2.46。這些數(shù)據(jù)表明,，本應(yīng)是避險資產(chǎn)的長期美債需求遇冷,，引發(fā)了投資者恐慌情緒，帶動美股和美元同步下跌,。

對美國高債務(wù)水平以及特朗普政府試圖通過的“美麗大法案”的擔(dān)憂被認(rèn)為是拍售遇冷及新一波“賣出美元資產(chǎn)”的根本原因,。該法案預(yù)計會使美國債務(wù)再增加3至5萬億美元。CFRA Research的首席投資策略師斯托瓦表示,，稅收法案最終會如何影響財政狀況是關(guān)鍵問題,。目前來看，稅收法案通過的可能性較大,，且將繼續(xù)提高整體債務(wù)水平,。

Moneycorp的北美交易和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品主管愛普斯坦指出，即使在之前,，美國債務(wù)/GDP比例已惡化,，支出超過增長，投資者正在調(diào)整對美債和美元的配置,。財政困難意味著投資者將要求更高的回報率和期限溢價,，才愿意持有美債。美債收益率飆升意味著企業(yè)和消費者的借貸成本上升,，促發(fā)其他美元資產(chǎn)拋售,。

不少分析師強調(diào)，穆迪調(diào)降評級的影響與歷史上不同,。2011年標(biāo)普下調(diào)美國評級時,，美債收益率和期限溢價反而下降,。如今，美國公共債務(wù)占GDP總值的100%,，預(yù)計未來十年將進(jìn)一步升至134%,。通脹率盡管回落至2.3%，但消費者通脹預(yù)期觸及數(shù)十年來最高水平,。法蘭克福金融管理學(xué)院教授莫納克稱,，鑒于美國面臨的財政挑戰(zhàn)，期限溢價近期已顯著上升,，未來可能繼續(xù)走高,。

美債變化引發(fā)全球債市連鎖反應(yīng)。日本債券收益率創(chuàng)歷史新高,，日元對美元升值,。日債收益率持續(xù)走高將影響日元套利交易，而日元套利資金主要流向歐美市場,。一旦日元套利交易受沖擊,，包括美股、美債在內(nèi)的全球資產(chǎn)都會受到影響,。

隨著美元資產(chǎn)陷入信用危機(jī),，黃金避險屬性凸顯?，F(xiàn)貨黃金上破3340美元/盎司,，續(xù)創(chuàng)5月9日以來新高。高盛預(yù)計2025年底金價將升至3700美元/盎司,，瑞銀預(yù)計今年年底金價將達(dá)到3500美元/盎司,。比特幣也受益于“賣出美元資產(chǎn)”交易，一度升至10.95萬美元,，創(chuàng)下歷史新高,。比特幣價格上漲受到多種因素推動，包括美國通脹數(shù)據(jù)疲軟,、貿(mào)易局勢緩和以及穆迪下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)評級,。

美國銀行知名策略師哈內(nèi)特將新興市場稱為全球市場中的“下一個牛市”，因為美元走軟,、美債收益率高企,、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素使得新興市場股票更具吸引力。摩根大通也將新興市場股票評級上調(diào)至增持,。MSCI新興市場指數(shù)今年迄今上漲8.55%,，遠(yuǎn)超同期標(biāo)普500指數(shù)的漲幅。Global X ETF的投資負(fù)責(zé)人朵爾森認(rèn)為,，新興市場股票在下一個周期中具有獨特優(yōu)勢,，源于美元可能繼續(xù)走弱,、投資者對新興市場的倉位極低以及估值折價下的巨大增長潛力。