全球市場(chǎng)緊密相連，穆迪下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)后,，不僅導(dǎo)致美國(guó)股市,、債市和匯市短期動(dòng)蕩，還引發(fā)華爾街大機(jī)構(gòu)高管對(duì)美元資產(chǎn)投資者過(guò)于自滿的擔(dān)憂,。他們認(rèn)為全球金融系統(tǒng)正經(jīng)歷深層次變化,。

緊接著，被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的日債和美債拍賣遇冷，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)不安,。美國(guó)再次遭遇股債匯三殺,，美股三大股指遭受四月以來(lái)最嚴(yán)重拋售，長(zhǎng)期美債收益率顯著上升,，美元指數(shù)大幅下跌,。與此同時(shí)，黃金和比特幣價(jià)格創(chuàng)下歷史新高,。隨著更多投資者選擇“賣出美國(guó)”交易,，分析師認(rèn)為新興市場(chǎng)有望迎來(lái)一輪牛市。

周三,，美國(guó)再度遭遇股債匯三殺：美股三大股指大跌,，長(zhǎng)期美債收益率飆升，美元指數(shù)大幅下挫,。當(dāng)日拍售的20年期美債中標(biāo)利率達(dá)到5.047%,，錄得近6個(gè)月來(lái)最大尾部利差，投標(biāo)倍數(shù)也降至2.46,。這些數(shù)據(jù)表明，本應(yīng)是避險(xiǎn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期美債需求遇冷,，引發(fā)了投資者恐慌情緒,，帶動(dòng)美股和美元同步下跌。

對(duì)美國(guó)高債務(wù)水平以及特朗普政府試圖通過(guò)的“美麗大法案”的擔(dān)憂被認(rèn)為是拍售遇冷及新一波“賣出美元資產(chǎn)”的根本原因,。該法案預(yù)計(jì)會(huì)使美國(guó)債務(wù)再增加3至5萬(wàn)億美元,。CFRA Research的首席投資策略師斯托瓦表示，稅收法案最終會(huì)如何影響財(cái)政狀況是關(guān)鍵問(wèn)題,。目前來(lái)看,，稅收法案通過(guò)的可能性較大，且將繼續(xù)提高整體債務(wù)水平,。

Moneycorp的北美交易和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品主管愛(ài)普斯坦指出,，即使在之前，美國(guó)債務(wù)/GDP比例已惡化,，支出超過(guò)增長(zhǎng),，投資者正在調(diào)整對(duì)美債和美元的配置。財(cái)政困難意味著投資者將要求更高的回報(bào)率和期限溢價(jià),，才愿意持有美債,。美債收益率飆升意味著企業(yè)和消費(fèi)者的借貸成本上升，促發(fā)其他美元資產(chǎn)拋售,。

不少分析師強(qiáng)調(diào),，穆迪調(diào)降評(píng)級(jí)的影響與歷史上不同。2011年標(biāo)普下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)時(shí)，美債收益率和期限溢價(jià)反而下降,。如今,，美國(guó)公共債務(wù)占GDP總值的100%，預(yù)計(jì)未來(lái)十年將進(jìn)一步升至134%,。通脹率盡管回落至2.3%,，但消費(fèi)者通脹預(yù)期觸及數(shù)十年來(lái)最高水平。法蘭克福金融管理學(xué)院教授莫納克稱,，鑒于美國(guó)面臨的財(cái)政挑戰(zhàn),，期限溢價(jià)近期已顯著上升，未來(lái)可能繼續(xù)走高,。

美債變化引發(fā)全球債市連鎖反應(yīng),。日本債券收益率創(chuàng)歷史新高，日元對(duì)美元升值,。日債收益率持續(xù)走高將影響日元套利交易,，而日元套利資金主要流向歐美市場(chǎng)。一旦日元套利交易受沖擊,，包括美股,、美債在內(nèi)的全球資產(chǎn)都會(huì)受到影響。

隨著美元資產(chǎn)陷入信用危機(jī),，黃金避險(xiǎn)屬性凸顯?，F(xiàn)貨黃金上破3340美元/盎司，續(xù)創(chuàng)5月9日以來(lái)新高,。高盛預(yù)計(jì)2025年底金價(jià)將升至3700美元/盎司,，瑞銀預(yù)計(jì)今年年底金價(jià)將達(dá)到3500美元/盎司。比特幣也受益于“賣出美元資產(chǎn)”交易,，一度升至10.95萬(wàn)美元,，創(chuàng)下歷史新高。比特幣價(jià)格上漲受到多種因素推動(dòng),，包括美國(guó)通脹數(shù)據(jù)疲軟,、貿(mào)易局勢(shì)緩和以及穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)。

美國(guó)銀行知名策略師哈內(nèi)特將新興市場(chǎng)稱為全球市場(chǎng)中的“下一個(gè)牛市”,，因?yàn)槊涝哕?、美債收益率高企、中?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素使得新興市場(chǎng)股票更具吸引力,。摩根大通也將新興市場(chǎng)股票評(píng)級(jí)上調(diào)至增持,。MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)今年迄今上漲8.55%，遠(yuǎn)超同期標(biāo)普500指數(shù)的漲幅,。Global X ETF的投資負(fù)責(zé)人朵爾森認(rèn)為,，新興市場(chǎng)股票在下一個(gè)周期中具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì),，源于美元可能繼續(xù)走弱、投資者對(duì)新興市場(chǎng)的倉(cāng)位極低以及估值折價(jià)下的巨大增長(zhǎng)潛力,。