今年5月以來,，匯率市場多空博弈態(tài)勢加劇,。以美元兌離岸人民幣匯率為例，從4月中上旬的1美元兌7.42元人民幣一路震蕩下跌,。5月21日,，美元兌離岸人民幣再度跌破7.2元關(guān)口。

在這背后,，中美貿(mào)易緊張局勢緩和,、國內(nèi)釋放經(jīng)濟穩(wěn)增長信號、美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫,。市場對于中國經(jīng)濟和資產(chǎn)的信心顯著提升,，支撐人民幣匯率的因素正在積聚。

中美談判意外破冰,，市場迎來“減壓時刻”

在全球貿(mào)易保護主義陰云籠罩的背景下,，5月12日，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》一經(jīng)發(fā)布,，市場為之振奮,。這份聲明不僅標(biāo)志著此次會談取得了突破性進(jìn)展，更被市場視為全球貿(mào)易摩擦降溫的關(guān)鍵信號,。

消息公布后,，美元指數(shù)拉升至101以上，在岸和離岸人民幣匯率均拉升至7.20元以內(nèi),。此外,，恒生指數(shù)漲2.98%，恒生科技指數(shù)漲5.16%,，納斯達(dá)克指數(shù)漲超4%，全球風(fēng)險資產(chǎn)迎來久違的“減壓時刻”,。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱,，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布后，市場情緒受到很大提振,，是人民幣匯率在美元指數(shù)快速沖高過程中走強的主要原因,。這意味著人民幣正在經(jīng)歷一個全面升值過程。

不過，上述聲明雖超出預(yù)期,，但美方隨后的操作一定程度上破壞了中美日內(nèi)瓦高層會談共識,，這也讓市場擔(dān)心中美關(guān)系的反復(fù)性并對未來存在謹(jǐn)慎預(yù)期。

例如,，就在前幾日,，美國商務(wù)部先是在發(fā)布的AI芯片出口管制指南中表示，“在世界任何地方使用華為昇騰芯片均違反美國出口管制法規(guī)”,，后又將表述調(diào)整為“警告業(yè)界使用中國先進(jìn)計算機芯片,，包括特定華為昇騰芯片的風(fēng)險”。

當(dāng)下,，市場已經(jīng)將目光投向“第二階段協(xié)議”的進(jìn)程情況,，但協(xié)議的達(dá)成時間不確定。澳新銀行就認(rèn)為,，最終協(xié)議的達(dá)成時間可能在2026年美國中期選舉前（較快方案）,，或2028年美國總統(tǒng)大選前（更全面方案）。

貿(mào)易協(xié)議的走向主導(dǎo)著市場情緒并影響著人民幣匯率的走勢,。渣打中國宏觀策略主管劉潔就表示,，短期美元對人民幣有望下行，人民幣中間價不排除進(jìn)一步調(diào)強至7.17-7.18,，但未來人民幣匯率仍將取決于中國經(jīng)濟狀況和貿(mào)易談判進(jìn)展,。

LPR、存款利率同步下調(diào),，國內(nèi)政策支持增強

5月20日,，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期LPR降至3%,，5年期以上LPR降至3.5%,，均較上一期下降10個基點，這是今年以來LPR首次下降,。

同日,，六大國有銀行、招商銀行等多家銀行宣布下調(diào)存款掛牌利率,，這也是存款利率時隔7個月再次下調(diào),。具體來看，1年定期存款掛牌利率首次跌破1%,，3年及5年定期存款利率均下調(diào)了25個基點,。

市場早已對本次利率的下調(diào)存在預(yù)期。就在本月7日,，央行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上宣布下調(diào)政策利率0.1個百分點,，將通過利率自律機制引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)下調(diào)存款利率,。

有業(yè)內(nèi)人士指出，此次LPR和存款利率同步下行,，有利于保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定,，同時通過利率傳導(dǎo)，有效降低實體經(jīng)濟融資成本,。存款利率的走低則將增強資本市場的吸引力,，有助于推動市場健康可持續(xù)發(fā)展。

短期來看,，貨幣政策進(jìn)入新一輪寬松周期雖可能使人民幣承壓,，但站在中長期視角，隨著資金向?qū)嶓w經(jīng)濟和資本市場流動,，投資和消費將會回暖,，人民幣資產(chǎn)的內(nèi)在價值也會愈發(fā)凸顯。

另外,，國內(nèi)方面,，人民幣匯率的支撐因素也在積聚。一方面,，中國政策工具儲備充足,，為匯率穩(wěn)定構(gòu)筑了堅實的政策防線。另一方面,，今年以來,，人工智能、高端制造等行業(yè)熱度持續(xù)攀升,，這些關(guān)鍵領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展提振了市場信心,。

美聯(lián)儲官員密集發(fā)聲，重申不急于降息

美聯(lián)儲貨幣政策作為影響美元指數(shù)的關(guān)鍵因素,，將左右接下來的美元走勢,，其也是人民幣匯率波動的核心外部變量。

當(dāng)?shù)貢r間5月7日,，美聯(lián)儲公布的最新利率決議顯示,，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預(yù)期,。這是今年1月以來美聯(lián)儲連續(xù)第三次維持利率不變,。

值得注意的是，特朗普曾多次施壓美聯(lián)儲降息,，指責(zé)鮑威爾在利率決策上常?！盀闀r過晚”。不過,，當(dāng)?shù)貢r間5月20日，亞特蘭大聯(lián)儲2025年金融市場會議（FMC）在佛羅里達(dá)州費南迪納比奇舉行，會上多位官員密集表態(tài),，重申不急于降息,。

舊金山聯(lián)儲行長Mary Daly就表示，美聯(lián)儲應(yīng)該保持在“中間地帶,，做好靈活行動的準(zhǔn)備,，但切勿在不必要的情況下突然或迅速行動，因為我們沒有掌握足夠的信息”,。

本周二,，對沖基金橋水的創(chuàng)始人達(dá)利歐在出席活動時也談及了對美聯(lián)儲貨幣政策的看法。針對鑒于目前美國的經(jīng)濟狀況,，美聯(lián)儲是否有降息空間的問題,，達(dá)利歐表示，美聯(lián)儲處境艱難,，不應(yīng)當(dāng)降息,。

從當(dāng)前情況來看，在美聯(lián)儲維持高利率之下,，人民幣短期面臨貶值壓力,；但若美國經(jīng)濟顯著走弱引發(fā)美聯(lián)儲降息，疊加中國基本面持續(xù)改善,，人民幣有望企穩(wěn)甚至繼續(xù)升值,。

面對匯市的波動，投資者可選擇運用芝商所的美元/離岸人民幣期貨合約 (CNH)來對沖風(fēng)險和管理風(fēng)險,。交易美元/離岸人民幣期貨(CNH)的優(yōu)勢,，包括具有多種合約規(guī)模，提供更大的交易靈活性和更廣的市場參與,；通過CME Globex可幾乎24小時操作,，是全球成長最快的貨幣之一；標(biāo)準(zhǔn)規(guī)模合約擁有大宗交易資格,，三年期限可更有效地管理長期敞口等,。