今年5月以來，匯率市場(chǎng)多空博弈態(tài)勢(shì)加劇,。以美元兌離岸人民幣匯率為例，從4月中上旬的1美元兌7.42元人民幣一路震蕩下跌。5月21日,，美元兌離岸人民幣再度跌破7.2元關(guān)口,。

在這背后，中美貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和,、國內(nèi)釋放經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長信號(hào),、美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫。市場(chǎng)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)的信心顯著提升,，支撐人民幣匯率的因素正在積聚,。

中美談判意外破冰，市場(chǎng)迎來“減壓時(shí)刻”

在全球貿(mào)易保護(hù)主義陰云籠罩的背景下,，5月12日,，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》一經(jīng)發(fā)布，市場(chǎng)為之振奮,。這份聲明不僅標(biāo)志著此次會(huì)談取得了突破性進(jìn)展,，更被市場(chǎng)視為全球貿(mào)易摩擦降溫的關(guān)鍵信號(hào)。

消息公布后,，美元指數(shù)拉升至101以上,，在岸和離岸人民幣匯率均拉升至7.20元以內(nèi)。此外,，恒生指數(shù)漲2.98%,，恒生科技指數(shù)漲5.16%，納斯達(dá)克指數(shù)漲超4%,，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)迎來久違的“減壓時(shí)刻”,。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》發(fā)布后,，市場(chǎng)情緒受到很大提振,，是人民幣匯率在美元指數(shù)快速?zèng)_高過程中走強(qiáng)的主要原因。這意味著人民幣正在經(jīng)歷一個(gè)全面升值過程,。

不過,，上述聲明雖超出預(yù)期，但美方隨后的操作一定程度上破壞了中美日內(nèi)瓦高層會(huì)談共識(shí),，這也讓市場(chǎng)擔(dān)心中美關(guān)系的反復(fù)性并對(duì)未來存在謹(jǐn)慎預(yù)期,。

例如，就在前幾日,，美國商務(wù)部先是在發(fā)布的AI芯片出口管制指南中表示,，“在世界任何地方使用華為昇騰芯片均違反美國出口管制法規(guī)”,，后又將表述調(diào)整為“警告業(yè)界使用中國先進(jìn)計(jì)算機(jī)芯片，包括特定華為昇騰芯片的風(fēng)險(xiǎn)”,。

當(dāng)下,，市場(chǎng)已經(jīng)將目光投向“第二階段協(xié)議”的進(jìn)程情況，但協(xié)議的達(dá)成時(shí)間不確定,。澳新銀行就認(rèn)為,，最終協(xié)議的達(dá)成時(shí)間可能在2026年美國中期選舉前（較快方案），或2028年美國總統(tǒng)大選前（更全面方案）,。

貿(mào)易協(xié)議的走向主導(dǎo)著市場(chǎng)情緒并影響著人民幣匯率的走勢(shì),。渣打中國宏觀策略主管劉潔就表示,，短期美元對(duì)人民幣有望下行，人民幣中間價(jià)不排除進(jìn)一步調(diào)強(qiáng)至7.17-7.18，但未來人民幣匯率仍將取決于中國經(jīng)濟(jì)狀況和貿(mào)易談判進(jìn)展,。

LPR,、存款利率同步下調(diào),，國內(nèi)政策支持增強(qiáng)

5月20日,，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐，1年期LPR降至3%,，5年期以上LPR降至3.5%,，均較上一期下降10個(gè)基點(diǎn)，這是今年以來LPR首次下降,。

同日,，六大國有銀行、招商銀行等多家銀行宣布下調(diào)存款掛牌利率,，這也是存款利率時(shí)隔7個(gè)月再次下調(diào),。具體來看，1年定期存款掛牌利率首次跌破1%,，3年及5年定期存款利率均下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn),。

市場(chǎng)早已對(duì)本次利率的下調(diào)存在預(yù)期。就在本月7日,，央行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn),，將通過利率自律機(jī)制引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)下調(diào)存款利率。

有業(yè)內(nèi)人士指出,，此次LPR和存款利率同步下行,，有利于保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定，同時(shí)通過利率傳導(dǎo),，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,。存款利率的走低則將增強(qiáng)資本市場(chǎng)的吸引力，有助于推動(dòng)市場(chǎng)健康可持續(xù)發(fā)展,。

短期來看,，貨幣政策進(jìn)入新一輪寬松周期雖可能使人民幣承壓,，但站在中長期視角，隨著資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)流動(dòng),，投資和消費(fèi)將會(huì)回暖,，人民幣資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值也會(huì)愈發(fā)凸顯,。

另外,，國內(nèi)方面，人民幣匯率的支撐因素也在積聚,。一方面,，中國政策工具儲(chǔ)備充足，為匯率穩(wěn)定構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的政策防線,。另一方面,，今年以來，人工智能,、高端制造等行業(yè)熱度持續(xù)攀升,，這些關(guān)鍵領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展提振了市場(chǎng)信心。

美聯(lián)儲(chǔ)官員密集發(fā)聲,，重申不急于降息

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策作為影響美元指數(shù)的關(guān)鍵因素,，將左右接下來的美元走勢(shì)，其也是人民幣匯率波動(dòng)的核心外部變量,。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月7日,，美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新利率決議顯示，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間,，符合市場(chǎng)預(yù)期,。這是今年1月以來美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次維持利率不變。

值得注意的是,，特朗普曾多次施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息,，指責(zé)鮑威爾在利率決策上常常“為時(shí)過晚”,。不過,，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月20日，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)2025年金融市場(chǎng)會(huì)議（FMC）在佛羅里達(dá)州費(fèi)南迪納比奇舉行,，會(huì)上多位官員密集表態(tài),，重申不急于降息。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長Mary Daly就表示,，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該保持在“中間地帶,，做好靈活行動(dòng)的準(zhǔn)備，但切勿在不必要的情況下突然或迅速行動(dòng),，因?yàn)槲覀儧]有掌握足夠的信息”,。

本周二,，對(duì)沖基金橋水的創(chuàng)始人達(dá)利歐在出席活動(dòng)時(shí)也談及了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的看法。針對(duì)鑒于目前美國的經(jīng)濟(jì)狀況,，美聯(lián)儲(chǔ)是否有降息空間的問題,，達(dá)利歐表示，美聯(lián)儲(chǔ)處境艱難,，不應(yīng)當(dāng)降息,。

從當(dāng)前情況來看，在美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率之下,，人民幣短期面臨貶值壓力,；但若美國經(jīng)濟(jì)顯著走弱引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)降息，疊加中國基本面持續(xù)改善,，人民幣有望企穩(wěn)甚至繼續(xù)升值,。

面對(duì)匯市的波動(dòng)，投資者可選擇運(yùn)用芝商所的美元/離岸人民幣期貨合約 (CNH)來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn),。交易美元/離岸人民幣期貨(CNH)的優(yōu)勢(shì),，包括具有多種合約規(guī)模，提供更大的交易靈活性和更廣的市場(chǎng)參與,；通過CME Globex可幾乎24小時(shí)操作,，是全球成長最快的貨幣之一；標(biāo)準(zhǔn)規(guī)模合約擁有大宗交易資格,，三年期限可更有效地管理長期敞口等,。