花旗分析師：金價(jià)明年或開始下跌 牛市或?qū)⒔K結(jié)
2025年的黃金市場在創(chuàng)下3500美元/盎司的歷史新高后,，正面臨關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)?；ㄆ旆治鰩熥钚聢?bào)告警告稱,，本輪黃金大牛市可能已接近尾聲，從2026年起金價(jià)可能開啟長期回調(diào),。
花旗指出,，2025年下半年金價(jià)仍可能在3100-3500美元區(qū)間高位震蕩，但長期風(fēng)險(xiǎn)正在積聚,。兩大核心邏輯預(yù)示拐點(diǎn)臨近,。首先，如果全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂緩解（如美聯(lián)儲降息改善增長預(yù)期,、美國中期選舉推動親增長政策）,，黃金作為“避險(xiǎn)之王”的吸引力將大幅削弱。其次,，當(dāng)前全球家庭黃金持倉占比已達(dá)五十年峰值（凈財(cái)富的3%）,，中印家庭配置比例飆升，市場“極度做多”狀態(tài)或引發(fā)拋售潮,。高盛數(shù)據(jù)顯示,，全球GDP的0.5%用于購金,，遠(yuǎn)超歷史水平，需求透支隱患顯著,。
隱憂浮現(xiàn)：供應(yīng)激增與利率壓制,。全球珠寶存量約10萬噸，廢料回收率僅需微增0.5%,，即可釋放500噸供應(yīng),，相當(dāng)于礦產(chǎn)的15%，可能打破供需平衡,。此外,，利率每降1%，5年期黃金遠(yuǎn)期價(jià)格將跌200美元,。當(dāng)前遠(yuǎn)期溢價(jià)高達(dá)20%,，若美聯(lián)儲降息落地，遠(yuǎn)期價(jià)格或承壓暴跌,。
花旗建議，短期可把握3100-3500美元區(qū)間交易機(jī)會,，但長期需警惕2026年后的下行風(fēng)險(xiǎn),。相比之下，高盛,、瑞銀等機(jī)構(gòu)仍看漲至2700-3300美元,，分歧凸顯市場復(fù)雜性。
當(dāng)狂歡接近尾聲,，理性或許比貪婪更重要,。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，極端持倉與情緒化波動往往是反轉(zhuǎn)信號,。2026年,，黃金市場或迎來真正的考驗(yàn)。
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