王健林再售48座萬(wàn)達(dá)面臨哪些困境 債務(wù)壓頂與輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn),。2025年5月21日,，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局批準(zhǔn)了一項(xiàng)重大交易,，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)以約500億元的價(jià)格將48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)轉(zhuǎn)讓給由太盟投資、騰訊,、京東系資本及陽(yáng)光人壽等組成的聯(lián)合體,。這一交易不僅是萬(wàn)達(dá)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的重要一步，也反映了傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)巨頭在行業(yè)寒冬中的掙扎與重生。

萬(wàn)達(dá)面臨巨大的債務(wù)壓力,。截至2025年5月,，大連萬(wàn)達(dá)商管被執(zhí)行總金額超過(guò)75億元，王健林個(gè)人名下累計(jì)逾83億元股權(quán)被凍結(jié),。此外,，蘇寧、融創(chuàng)等早年戰(zhàn)略投資者的仲裁追債（合計(jì)約145億元）仍未解決,。此次交易回籠的500億元資金,，可以覆蓋年內(nèi)到期的200億元公開(kāi)債本息，緩解了萬(wàn)達(dá)的燃眉之急,。然而,，這些項(xiàng)目多位于北京、廣州等一二線核心商圈,，曾是萬(wàn)達(dá)商業(yè)帝國(guó)的基石,，年租金回報(bào)率約為6%-8%，若運(yùn)營(yíng)得當(dāng)本可持續(xù)造血,，如今卻被迫“賤賣”,。

自2017年提出輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型以來(lái)，萬(wàn)達(dá)已累計(jì)出售超70座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),。此次交易后,，其輕資產(chǎn)項(xiàng)目占比將突破60%，徹底轉(zhuǎn)向“收租+管理費(fèi)”模式,。理想狀態(tài)下,，萬(wàn)達(dá)無(wú)需承擔(dān)資產(chǎn)折舊風(fēng)險(xiǎn)，僅憑品牌輸出即可年收數(shù)十億元管理費(fèi),。但現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比藍(lán)圖復(fù)雜,。輕資產(chǎn)模式依賴標(biāo)準(zhǔn)化管理能力，而第三方項(xiàng)目占比攀升可能稀釋品牌價(jià)值,；盈利模式單一,，2024年萬(wàn)達(dá)商管凈利潤(rùn)97億元中，80%來(lái)自輕資產(chǎn)項(xiàng)目,，但管理費(fèi)收入僅覆蓋資本支出的50%,；同時(shí)，華潤(rùn)萬(wàn)象生活,、龍湖天街等對(duì)手也在加速布局輕資產(chǎn)賽道,，2024年萬(wàn)達(dá)商管租金收入增速已放緩至5.7%。

買方陣營(yíng)的構(gòu)成暗藏玄機(jī),。太盟投資認(rèn)購(gòu)50億元次級(jí)份額承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，押注未來(lái)通過(guò)REITs或整體上市退出,；騰訊和京東延續(xù)2018年340億元戰(zhàn)投合作，計(jì)劃整合微信支付,、即時(shí)零售等生態(tài)重塑線下場(chǎng)景,；陽(yáng)光人壽對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)金流情有獨(dú)鐘，此前已收購(gòu)6座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),，此次加碼一線核心資產(chǎn),。騰訊系資本通過(guò)此役累計(jì)控制超60座商業(yè)體，其“智慧零售”藍(lán)圖呼之欲出：AR導(dǎo)航,、數(shù)字會(huì)員體系或?qū)⒏脑靷鹘y(tǒng)商場(chǎng),，而海量消費(fèi)數(shù)據(jù)反哺線上生態(tài)的想象空間巨大。

萬(wàn)達(dá)的轉(zhuǎn)變是行業(yè)劇變的縮影,。2025年,，二三線城市商業(yè)空置率攀升至18.7%，但核心地段資產(chǎn)仍被資本爭(zhēng)搶,。華潤(rùn),、萬(wàn)科等房企已通過(guò)發(fā)行REITs盤活存量，而萬(wàn)達(dá)的輕資產(chǎn)故事能否說(shuō)服市場(chǎng),，關(guān)鍵在于證明運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)于對(duì)手,。

從2017年摔杯賣酒店，到2025年微笑揮手別萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),，王健林的進(jìn)退之間,，是中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)從杠桿狂歡到理性重構(gòu)的十年縮影。這場(chǎng)500億交易,，既是債務(wù)重組的無(wú)奈之舉,，更是線下消費(fèi)主權(quán)交接的隱喻。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭用代碼重寫“逛街”的定義,，傳統(tǒng)地產(chǎn)商唯有放下身段,，才能在新秩序中找到生存縫隙。未來(lái)的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中,，“萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)”或許不再等同于王健林的帝國(guó)疆域,，但若能以運(yùn)營(yíng)基因涅槃重生，這場(chǎng)“斷腕”或?qū)㈤_(kāi)啟另一種可能,。畢竟,，在商業(yè)世界，活著才有資格談未來(lái),。