王健林“斷腕式”自救能走多遠(yuǎn),？

5月最新消息,，王健林一口氣甩賣48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),，首次涉及北京上海等核心資產(chǎn),，交易額高達(dá)500億,。

巨額債務(wù)壓著萬(wàn)達(dá)喘不過(guò)氣，太盟,、騰訊,、京東等"老朋友"再次出手接盤(pán)，這已是他們第二次大規(guī)模援助萬(wàn)達(dá),。萬(wàn)達(dá)的窟窿到底有多大,？面對(duì)債臺(tái)高筑，王健林還會(huì)把哪些資產(chǎn)放上貨架,？萬(wàn)達(dá)再出售萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),，此次是大規(guī)模、力度驚人,，數(shù)量或超過(guò)去兩年總和,。5月26日，“王健林再賣48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)”的話題一度沖上微博熱搜第一的位置,。

據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局網(wǎng)站近日信息顯示,，已批準(zhǔn)太盟珠海,、高和豐德等經(jīng)營(yíng)者收購(gòu)北京銀河萬(wàn)達(dá)企業(yè)管理有限公司等48家公司股權(quán)案。

面對(duì)此次資產(chǎn)處置,，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)未作任何官方回應(yīng),。

在去年3月底引入太盟集團(tuán)等投資人600億元投資后，萬(wàn)達(dá)為何還一直處于“賣賣賣”中,？更耐人尋味的是,，此次接盤(pán)方幾乎都是萬(wàn)達(dá)的“老熟人”，背后究竟藏著怎樣的商業(yè)邏輯,？

資產(chǎn)包“肥瘦搭配”

據(jù)了解,，此次資產(chǎn)包收購(gòu)主體分別為太盟珠海、高和豐德,、騰訊控股,、京東潘達(dá)、陽(yáng)光人壽保險(xiǎn),，直接或通過(guò)其各自關(guān)聯(lián)方共同設(shè)立合營(yíng)企業(yè),，并通過(guò)合營(yíng)企業(yè)收購(gòu)大連萬(wàn)達(dá)直接或間接持有的48家目標(biāo)公司的100%股權(quán)。

截圖來(lái)自國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局網(wǎng)站,。

交易前，大連萬(wàn)達(dá)直接或間接持有目標(biāo)公司100%股權(quán),，單獨(dú)控制目標(biāo)公司,。交易后，太盟珠海,、高和豐德,、騰訊控股、京東潘達(dá)與陽(yáng)光人壽將共同控制合營(yíng)企業(yè),，合營(yíng)企業(yè)將持有目標(biāo)公司100%股權(quán),。

據(jù)了解，這48家目標(biāo)公司分別涉及北京,、上海,、廣州、成都,、東莞,、南寧、西安,、廈門,、杭州、南京,、武漢,、哈爾濱,、南寧、石家莊,、福州,、榆林、紹興,、綿陽(yáng),、莆田、宜賓,、晉中,、齊齊哈爾等多個(gè)城市的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)項(xiàng)目。

既有一,、二線城市資產(chǎn),，也有三、四線城市項(xiàng)目,。

“從資產(chǎn)包構(gòu)成來(lái)看,，本次交易呈現(xiàn)出典型的‘肥瘦搭配’特征?！痹阽R鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉看來(lái),，既包含一線及強(qiáng)二線城市的核心商業(yè)資產(chǎn)，也涵蓋了部分低能級(jí)城市的項(xiàng)目,。這種組合式打包出售是大型資產(chǎn)交易的常見(jiàn)策略——若單獨(dú)出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將影響賣方整體收益,，而買方通常更青睞保值性強(qiáng)的資產(chǎn)。從這次交易來(lái)看,，雙方各取所需,。

張宏偉指出，對(duì)萬(wàn)達(dá)而言,，此次資產(chǎn)處置實(shí)現(xiàn)了三重目標(biāo)：一是快速回籠資金緩解短期債務(wù)壓力,，二是為企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)注入流動(dòng)性,，三是通過(guò)剝離非核心資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)輕裝上陣,。對(duì)于接盤(pán)方聯(lián)合資本而言，抄底了一波優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),。

“現(xiàn)階段,，斷臂求生不是一件壞事?！睆埡陚ト绱嗽u(píng)價(jià)道,。

王健林還有多少“底牌”,？

事實(shí)上,，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的“賣賣賣”早已不是新聞。過(guò)去兩年來(lái),，萬(wàn)達(dá)已出售多個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)項(xiàng)目,，新華保險(xiǎn),、陽(yáng)光保險(xiǎn),、大家人壽等險(xiǎn)資為主要接盤(pán)方。

2023年,、2024年,，上海金山萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),、廣州蘿崗萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),、湖州萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、太倉(cāng)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),、廈門殿前萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),、呼和浩特萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),、海口萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),、福州白湖亭萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),、合肥萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),、宜春萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、煙臺(tái)芝罘萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),、北京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)等均發(fā)生股權(quán)變更,。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，過(guò)去兩年,，萬(wàn)達(dá)出售超過(guò)30座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),。

今年1-2月份,，位于宣城,、銅陵,、安陽(yáng)、四平、揚(yáng)州的5座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),，也被新華保險(xiǎn)旗下的坤華股權(quán)投資先后收購(gòu)。

萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)還剩多少,？萬(wàn)達(dá)官網(wǎng)顯示,，截至2023年底,，已在全國(guó)31個(gè)省,、自治區(qū)、直轄市的227座城市開(kāi)業(yè)498座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),。珠海萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)2024年年會(huì)曾透露,，當(dāng)年新開(kāi)業(yè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)25個(gè)。

而這場(chǎng)持續(xù)兩年多的資產(chǎn)處置大戲,，正在慢慢改寫(xiě)中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)的格局版圖,。

“老友記”背后的資本棋局

細(xì)數(shù)此次接盤(pán)方陣容，幾乎都是萬(wàn)達(dá)的“老熟人”——太盟珠海,、高和豐德,、騰訊控股、京東潘達(dá)、陽(yáng)光人壽保險(xiǎn),，與萬(wàn)達(dá)有著千絲萬(wàn)縷的資本糾葛,。

太盟珠海背后站著太盟投資集團(tuán)。為了解決流動(dòng)性危機(jī),，2023年12月12日,，太盟集團(tuán)與大連萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)共同宣布簽署投資框架協(xié)議，對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管進(jìn)行股權(quán)重組,。按照協(xié)議,，大連萬(wàn)達(dá)商管持股40%，太盟等投資人持股60%,。

這場(chǎng)“救命錢”交易在次年3月30日正式落地,，太盟集團(tuán)、中信資本,、Ares Management旗下基金（Ares）,、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala Investment Company）在大連正式簽署投資協(xié)議，聯(lián)合向大連新達(dá)盟投資約600億元,，合計(jì)持股60%,，大連萬(wàn)達(dá)商管持股40%。

騰訊控股的身份更為特殊——不僅戰(zhàn)略投資過(guò)萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán),，還是珠海萬(wàn)達(dá)商管對(duì)賭協(xié)議中的22家戰(zhàn)投方之一,。京東潘達(dá)背后的京東集團(tuán)，同樣與萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)有過(guò)戰(zhàn)略投資的“前緣”,。至于陽(yáng)光人壽保險(xiǎn),，更是萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的“老主顧”，此前已陸續(xù)“吃下”合肥,、東莞,、湖州等多地的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)項(xiàng)目。

還有陽(yáng)光人壽保險(xiǎn),，此前已經(jīng)收購(gòu)多個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),，諸如位于合肥、東莞,、湖州,、廣州等地的項(xiàng)目。

令人費(fèi)解的是,，明明已經(jīng)拿到600億元輸血,，萬(wàn)達(dá)為何還在繼續(xù)“賣血求生”？張宏偉分析稱,，從邏輯上來(lái)看,，存在以資抵債的可能性,，但是還需要看具體條款，這次交易與此前的對(duì)賭協(xié)議是否有直接的關(guān)聯(lián),。

除了失去對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管的絕對(duì)控制權(quán),、旗下萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)接連易主外，萬(wàn)達(dá)還減持了萬(wàn)達(dá)電影股權(quán),，多家子公司更是頻頻遭遇股權(quán)凍結(jié),。

如今的萬(wàn)達(dá)，日子仍不太好過(guò),。

張宏偉指出,，這次48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的打包出售,，也折射出當(dāng)前民營(yíng)房企面臨的融資困境：公開(kāi)市場(chǎng)融資渠道仍然受限,，行業(yè)融資環(huán)境仍有待進(jìn)一步改善。