王健林“斷腕式”自救能走多遠,？

5月最新消息，王健林一口氣甩賣48座萬達廣場,，首次涉及北京上海等核心資產(chǎn),，交易額高達500億,。

巨額債務(wù)壓著萬達喘不過氣，太盟,、騰訊,、京東等"老朋友"再次出手接盤，這已是他們第二次大規(guī)模援助萬達,。萬達的窟窿到底有多大,？面對債臺高筑，王健林還會把哪些資產(chǎn)放上貨架,？萬達再出售萬達廣場,，此次是大規(guī)模、力度驚人,，數(shù)量或超過去兩年總和,。5月26日，“王健林再賣48座萬達廣場”的話題一度沖上微博熱搜第一的位置,。

據(jù)國家市場監(jiān)督管理總局網(wǎng)站近日信息顯示，已批準(zhǔn)太盟珠海,、高和豐德等經(jīng)營者收購北京銀河萬達企業(yè)管理有限公司等48家公司股權(quán)案,。

面對此次資產(chǎn)處置,，萬達集團未作任何官方回應(yīng)。

在去年3月底引入太盟集團等投資人600億元投資后,，萬達為何還一直處于“賣賣賣”中,？更耐人尋味的是，此次接盤方幾乎都是萬達的“老熟人”,，背后究竟藏著怎樣的商業(yè)邏輯,？

資產(chǎn)包“肥瘦搭配”

據(jù)了解，此次資產(chǎn)包收購主體分別為太盟珠海,、高和豐德,、騰訊控股、京東潘達,、陽光人壽保險,，直接或通過其各自關(guān)聯(lián)方共同設(shè)立合營企業(yè)，并通過合營企業(yè)收購大連萬達直接或間接持有的48家目標(biāo)公司的100%股權(quán),。

截圖來自國家市場監(jiān)督管理總局網(wǎng)站,。

交易前，大連萬達直接或間接持有目標(biāo)公司100%股權(quán),，單獨控制目標(biāo)公司,。交易后，太盟珠海,、高和豐德,、騰訊控股、京東潘達與陽光人壽將共同控制合營企業(yè),，合營企業(yè)將持有目標(biāo)公司100%股權(quán),。

據(jù)了解，這48家目標(biāo)公司分別涉及北京,、上海,、廣州、成都,、東莞,、南寧、西安,、廈門,、杭州、南京,、武漢,、哈爾濱、南寧,、石家莊,、福州,、榆林、紹興,、綿陽,、莆田、宜賓,、晉中,、齊齊哈爾等多個城市的萬達廣場項目。

既有一,、二線城市資產(chǎn),，也有三、四線城市項目,。

“從資產(chǎn)包構(gòu)成來看,，本次交易呈現(xiàn)出典型的‘肥瘦搭配’特征?！痹阽R鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉看來,，既包含一線及強二線城市的核心商業(yè)資產(chǎn)，也涵蓋了部分低能級城市的項目,。這種組合式打包出售是大型資產(chǎn)交易的常見策略——若單獨出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將影響賣方整體收益,，而買方通常更青睞保值性強的資產(chǎn)。從這次交易來看,，雙方各取所需,。

張宏偉指出，對萬達而言,，此次資產(chǎn)處置實現(xiàn)了三重目標(biāo)：一是快速回籠資金緩解短期債務(wù)壓力,，二是為企業(yè)日常運營注入流動性，三是通過剝離非核心資產(chǎn)實現(xiàn)輕裝上陣,。對于接盤方聯(lián)合資本而言,，抄底了一波優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“現(xiàn)階段,，斷臂求生不是一件壞事,。”張宏偉如此評價道,。

王健林還有多少“底牌”,？

事實上，萬達廣場的“賣賣賣”早已不是新聞,。過去兩年來,，萬達已出售多個萬達廣場項目，新華保險、陽光保險,、大家人壽等險資為主要接盤方,。

2023年、2024年,，上海金山萬達廣場、廣州蘿崗萬達廣場,、湖州萬達廣場,、太倉萬達廣場、廈門殿前萬達廣場,、呼和浩特萬達廣場,、海口萬達廣場,、福州白湖亭萬達廣場,、合肥萬達廣場、宜春萬達廣場,、煙臺芝罘萬達廣場,、北京萬達廣場等均發(fā)生股權(quán)變更。

據(jù)不完全統(tǒng)計,，過去兩年,，萬達出售超過30座萬達廣場。

今年1-2月份,，位于宣城,、銅陵、安陽,、四平,、揚州的5座萬達廣場，也被新華保險旗下的坤華股權(quán)投資先后收購,。

萬達廣場還剩多少,？萬達官網(wǎng)顯示，截至2023年底,，已在全國31個省,、自治區(qū)、直轄市的227座城市開業(yè)498座萬達廣場,。珠海萬達商管集團2024年年會曾透露,，當(dāng)年新開業(yè)萬達廣場25個。

而這場持續(xù)兩年多的資產(chǎn)處置大戲,，正在慢慢改寫中國商業(yè)地產(chǎn)的格局版圖,。

“老友記”背后的資本棋局

細數(shù)此次接盤方陣容，幾乎都是萬達的“老熟人”——太盟珠海,、高和豐德,、騰訊控股,、京東潘達、陽光人壽保險,，與萬達有著千絲萬縷的資本糾葛,。

太盟珠海背后站著太盟投資集團。為了解決流動性危機,，2023年12月12日,，太盟集團與大連萬達商管集團共同宣布簽署投資框架協(xié)議，對珠海萬達商管進行股權(quán)重組,。按照協(xié)議,，大連萬達商管持股40%，太盟等投資人持股60%,。

這場“救命錢”交易在次年3月30日正式落地,，太盟集團、中信資本,、Ares Management旗下基金（Ares）,、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company）在大連正式簽署投資協(xié)議，聯(lián)合向大連新達盟投資約600億元,，合計持股60%,，大連萬達商管持股40%。

騰訊控股的身份更為特殊——不僅戰(zhàn)略投資過萬達商管集團,，還是珠海萬達商管對賭協(xié)議中的22家戰(zhàn)投方之一,。京東潘達背后的京東集團，同樣與萬達商管集團有過戰(zhàn)略投資的“前緣”,。至于陽光人壽保險,，更是萬達廣場的“老主顧”，此前已陸續(xù)“吃下”合肥,、東莞,、湖州等多地的萬達廣場項目。

還有陽光人壽保險,，此前已經(jīng)收購多個萬達廣場,，諸如位于合肥、東莞,、湖州,、廣州等地的項目。

令人費解的是,，明明已經(jīng)拿到600億元輸血,，萬達為何還在繼續(xù)“賣血求生”？張宏偉分析稱，從邏輯上來看,，存在以資抵債的可能性,，但是還需要看具體條款，這次交易與此前的對賭協(xié)議是否有直接的關(guān)聯(lián),。

除了失去對珠海萬達商管的絕對控制權(quán),、旗下萬達廣場接連易主外，萬達還減持了萬達電影股權(quán),，多家子公司更是頻頻遭遇股權(quán)凍結(jié),。

如今的萬達，日子仍不太好過,。

張宏偉指出，這次48座萬達廣場的打包出售,，也折射出當(dāng)前民營房企面臨的融資困境：公開市場融資渠道仍然受限,，行業(yè)融資環(huán)境仍有待進一步改善。