專家稱提振消費需資本市場持續(xù)向好 股市上漲助力消費增長,！自2024年三季度末以來,，國內(nèi)出臺了一系列政策以提振消費,，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。在外部環(huán)境不確定性增加的背景下,，促進內(nèi)需發(fā)展成為關(guān)鍵任務。消費與居民收入密切相關(guān),，但近年來盡管促銷費政策力度加大,，居民可支配收入增速卻有所下降。當前,，居民收入由工資性收入,、經(jīng)營性收入、財產(chǎn)性收入和轉(zhuǎn)移性收入構(gòu)成,。短期內(nèi),，工資性和經(jīng)營性收入大幅增長的可能性較小，而增加養(yǎng)老金和保障性收入僅能起到穩(wěn)定作用,。因此,，增加居民財產(chǎn)性收入成為提升消費能力和信心的重要途徑,。在我國，居民財產(chǎn)性收入主要來自房地產(chǎn),、理財和股票市場,。

房地產(chǎn)是居民部門最主要的資產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計,，住房資產(chǎn)占居民非金融資產(chǎn)的比例常年超過90%,，占總資產(chǎn)比例在60%以上。自2021年四季度開始,，國內(nèi)房價總體呈現(xiàn)下行趨勢,，到2024年底，70個大中城市新房價格累計下跌約3.5%,，二手房價格累計下跌13%,。一線城市房價大致保持穩(wěn)定或略有上漲，二三線及更低能級城市房價則大幅下跌,。截至2024年底,，全國房地產(chǎn)資產(chǎn)總體縮水約72萬億元，累計縮水約15%,。盡管短期住房支持政策陸續(xù)推出,，整體供大于求的局面仍抑制房產(chǎn)投資回報，居民不動產(chǎn)收入將繼續(xù)下行,。

理財收入長期以來也是居民財產(chǎn)性收入的重要來源,。過去十年，隨著持續(xù)降準降息,，金融市場主要利率水平持續(xù)下降,。銀行理財產(chǎn)品收益率也持續(xù)走低，3個月人民幣理財產(chǎn)品年化收益率從2013年的6%降至不足2%,。未來幾年,，貨幣政策仍將保持適度寬松，市場流動性充裕,，利率水平繼續(xù)下行,，理財產(chǎn)品收益率將進一步降低。

相比之下,，資本市場的發(fā)展對提振消費具有重要作用,。歷史上多次股市上漲帶動了消費增速回升。例如,，1999年至2001年上證綜合指數(shù)從1100點升至2200點,，社零增速從6.5%-7%上升到10.1%；2005年至2007年,，上證綜合指數(shù)從1100點升至6124點,，社零增速從13%左右升至16%以上,。這些案例表明，股市上漲通過增加財產(chǎn)性收入對消費產(chǎn)生了正向貢獻,。

目前,，A股市場主要以散戶為主，個人投資者中賬戶資金50萬以下的占比80%,，持有市值占總市值的3.2%,。盡管這一群體持有的總市值較低，但在流通市場中的比重較高,。截至2024年三季度末,，個人投資者持股占比為30%。規(guī)模龐大的股民和基民隊伍表明股市的個人投資者參與程度很高,。隨著人均GDP水平提升，這一群體的投資資金將大幅增加,，股市上漲有助于其財產(chǎn)性收入增加,，從而提振消費能力和意愿。

當前,，國內(nèi)股票市場大部分行業(yè)估值偏低,，上證指數(shù)市盈率（TTM）為14.4倍，遠低于過去三十年均值25.6倍,。28個大行業(yè)中,，僅5個行業(yè)市盈率處于歷史均值之上，其余20個行業(yè)市盈率處于歷史均值下方,。相較于歐美資本市場較高估值水平,，內(nèi)地股票市場具有較大的成長空間和良好的投資潛力。

為了進一步提振消費,，需要實施強有力的政策,，增強資本市場吸引力。建議實施更有力度的適度寬松貨幣政策,，繼續(xù)降準降息,，創(chuàng)造充裕的流動性環(huán)境。同時,，更好發(fā)揮匯金公司類平準基金的功能,，設立專項再貸款，支持其加大投資規(guī)模,，穩(wěn)定股市運行預期,。優(yōu)化長線資金入市制度，提高機構(gòu)長線資金對權(quán)益類資產(chǎn)配置比例,，拉長長線資金考核周期,。降低境外資金入市門檻,，吸引更多外資參與到中國資本市場。培育一流投資銀行和投資機構(gòu),，允許全國性商業(yè)銀行設立證券子公司,。對小型投資者推行稅收優(yōu)惠政策，免除印花稅和股息紅利個人所得稅,，鼓勵券商降低交易傭金,，提振小型投資者參與股市的信心。