幾乎在一夜之間,，“穩(wěn)定幣”突然火了,。5月29日到30日,，短短兩天內(nèi)就有多達(dá)十余場(chǎng)以穩(wěn)定幣為關(guān)鍵詞的券商電話會(huì)扎堆舉行，涉及業(yè)內(nèi)十多家券商,。這幾天,，多只穩(wěn)定幣概念股也接連有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

這股熱潮的背后是事件催化劑的發(fā)酵,。近日,，香港特別行政區(qū)立法會(huì)通過《穩(wěn)定幣條例草案》。這一法案的通過對(duì)穩(wěn)定幣行業(yè)各環(huán)節(jié)及參與方有何影響和機(jī)遇,，備受券商關(guān)注,。

5月29日到30日，包括中信證券,、國(guó)泰海通,、招商證券、國(guó)金證券,、東吳證券,、西部證券、國(guó)盛證券等在內(nèi)的十余家券商舉辦了13場(chǎng)以“穩(wěn)定幣”為關(guān)鍵詞的路演會(huì)議,。未來幾天內(nèi),，中金公司、廣發(fā)證券等券商也將舉行穩(wěn)定幣相關(guān)電話會(huì)議,。

回顧今年內(nèi),，上一次能吸引如此多券商爭(zhēng)先恐后召開電話會(huì)聚焦同一個(gè)主題的情形可能還是DeepSeek、人形機(jī)器人,、對(duì)等關(guān)稅等熱門話題,。

與此同時(shí)，最近幾天,，A股,、H股中的穩(wěn)定幣概念股如海聯(lián)金匯、雄帝科技,、朗新集團(tuán),、連連數(shù)字、眾安在線等短期內(nèi)紛紛走強(qiáng),。昨日，連連數(shù)字大漲近45%,，雄帝科技近兩個(gè)交易日最大漲幅達(dá)44%,。

據(jù)華西證券海外研究團(tuán)隊(duì)介紹，穩(wěn)定幣是一種通過與法定貨幣（如美元、人民幣）,、商品或其他資產(chǎn)建立錨定關(guān)系,，進(jìn)而維持自身幣值相對(duì)穩(wěn)定的加密貨幣。其誕生初衷是為了有效解決比特幣等虛擬貨幣價(jià)格大幅波動(dòng)的問題,。

事實(shí)上,，穩(wěn)定幣并非新生事物，國(guó)內(nèi)早在幾年前就有關(guān)于穩(wěn)定幣的討論,。時(shí)任央行副行長(zhǎng)李波曾在博鰲亞洲論壇2021年年會(huì)上指出,，中國(guó)人民銀行正研究對(duì)比特幣、穩(wěn)定幣的監(jiān)管規(guī)則,。

在實(shí)際應(yīng)用方面,，穩(wěn)定幣在支付和交易領(lǐng)域已得到廣泛普及。東吳證券最新發(fā)布研報(bào)指出,，根據(jù)加密貨幣交易所CEX.IO的報(bào)告,，2024年穩(wěn)定幣的總轉(zhuǎn)賬量達(dá)到27.6萬億美元，超過了傳統(tǒng)支付巨頭Visa和Mastercard的總交易量,。無論是在跨境匯款,、去中心化金融（DeFi）借貸，還是在線購物等場(chǎng)景中,，穩(wěn)定幣都展現(xiàn)出了快速,、低成本的優(yōu)勢(shì)，逐漸影響著全球支付和交易的生態(tài)格局,。

不過,，在A股市場(chǎng)，穩(wěn)定幣成為熱門主題還是最近的事,，就在今年5月之前這一概念基本乏人問津,。

最近，穩(wěn)定幣之所以在市場(chǎng)快速出圈與多個(gè)催化劑密切相關(guān)：香港特別行政區(qū)立法會(huì)通過《穩(wěn)定幣條例草案》,，標(biāo)志著香港成為全球首個(gè)針對(duì)法幣穩(wěn)定幣建立全面監(jiān)管框架的司法管轄區(qū),；全球第二大穩(wěn)定幣USDC的發(fā)行商Circle Internet Group公布IPO條款，計(jì)劃在紐交所上市,，籌資最多達(dá)6.24億美元,；美國(guó)《GENIUS法案》在參議院取得重要進(jìn)展，一旦法案通過,，可能會(huì)推動(dòng)機(jī)構(gòu)對(duì)穩(wěn)定幣的投資增長(zhǎng),。

其中，《草案》的通過最受市場(chǎng)關(guān)注,。香港特區(qū)政府駐滬辦近日在公眾號(hào)發(fā)文指出,，《草案》預(yù)計(jì)將在今年內(nèi)生效,，未來任何人如在業(yè)務(wù)過程中在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣必須向金融管理專員申領(lǐng)牌照，只有由持牌發(fā)行人發(fā)行的法幣穩(wěn)定幣方可銷售予零售投資者,。

中信建投計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布觀點(diǎn)指出,，《草案》的出臺(tái)彌補(bǔ)了虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管空白，提升了投資者的信任度,。合規(guī),、透明的穩(wěn)定幣有望在RWA（現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化）生態(tài)系統(tǒng)中扮演不可或缺的“引擎”與“基石”角色，將加快推動(dòng)各類現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈技術(shù)轉(zhuǎn)化為數(shù)字代幣過程,。

由于是新興主題,，最近兩天，上述各券商舉行的穩(wěn)定幣相關(guān)電話會(huì)以科普性質(zhì)居多,。例如,，中信證券昨晚舉行的電話會(huì)，聚焦《草案》對(duì)穩(wěn)定幣行業(yè)各環(huán)節(jié)及參與方的影響和機(jī)遇,。西部證券今晨舉行的電話會(huì),，主題為“何為穩(wěn)定幣?”，從穩(wěn)定幣,、RWA的概念解釋以及相關(guān)國(guó)家戰(zhàn)略等層面進(jìn)行解讀,。

值得一提的是，最近RWA一詞也和穩(wěn)定幣一起常被機(jī)構(gòu)提起,。對(duì)此,，香港勝利證券生態(tài)合伙人陳辰表示，穩(wěn)定幣是鏈上金融的“貨幣錨”,，可視作鏈接法幣與加密資產(chǎn)的交易媒介,，RWA則是“資產(chǎn)錨”，通過區(qū)塊鏈技術(shù)將現(xiàn)實(shí)中的實(shí)體資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為鏈上可交易的數(shù)字通證,，兩者共同構(gòu)成現(xiàn)實(shí)與鏈上世界連接的價(jià)值閉環(huán),。“通俗地說,，兩者（穩(wěn)定幣,、RWA）是共生關(guān)系：穩(wěn)定幣需要‘資產(chǎn)錨定’來建立信任并拓展場(chǎng)景，RWA需要‘鏈上資金’獲取流動(dòng)性,?！?/p>

從公開信息來看，今年內(nèi),，穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)有望正式落地,。預(yù)計(jì)下半年會(huì)有穩(wěn)定幣發(fā)行商在香港開展業(yè)務(wù)，“未來,，包括股票,、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)也可能會(huì)通過區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行交易,。”

就穩(wěn)定幣的應(yīng)用前景,，陳辰介紹，目前穩(wěn)定幣有兩個(gè)核心場(chǎng)景——交易場(chǎng)景,、支付場(chǎng)景,。交易場(chǎng)景方面,，穩(wěn)定幣通過綁定大的交易所和鏈上合約渠道,，成為避險(xiǎn)資產(chǎn)和交易媒介，未來的增長(zhǎng)點(diǎn)在于RWA(真實(shí)世界資產(chǎn))上鏈形成類似“鏈上納斯達(dá)克”的新機(jī)會(huì),；支付場(chǎng)景方面,，在B端、C端跨境支付需求中,，穩(wěn)定幣成本優(yōu)勢(shì)明顯,，需求量巨大，嚴(yán)重沖擊了傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的壟斷地位,。

而在華西證券海外研究團(tuán)隊(duì)看來,，穩(wěn)定幣在跨境支付領(lǐng)域潛力巨大。穩(wěn)定幣能夠?qū)崿F(xiàn)資金的實(shí)時(shí)到賬,，大大縮短了交易周期,，同時(shí)降低了交易成本?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)跨境實(shí)時(shí)結(jié)算，手續(xù)費(fèi)僅為傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的1/10至1/100,，尤其在新興市場(chǎng)替代法幣進(jìn)行日常支付和薪酬發(fā)放,。另外，穩(wěn)定幣有望成為貨幣國(guó)際化工具,，以人民幣穩(wěn)定幣為例,，在跨境貿(mào)易中,，通過使用人民幣穩(wěn)定幣進(jìn)行結(jié)算，可以繞過傳統(tǒng)的SWIFT系統(tǒng),。

“就穩(wěn)定幣的產(chǎn)業(yè)鏈而言,，可以分為發(fā)行商,、分銷商兩條線，發(fā)行商頭部集中較為明顯,，發(fā)行商參與者較多，最近股價(jià)暴漲的連連數(shù)字就是一家穩(wěn)定幣支付公司,。行業(yè)盈利模式類似商業(yè)銀行吸儲(chǔ)放貸，在負(fù)債端零息攬儲(chǔ),，資產(chǎn)端配置類美債資產(chǎn)獲取收益,。”陳辰表示,，“穩(wěn)定幣賽道的核心競(jìng)爭(zhēng)因素，主要是信用背書,、流動(dòng)性支持、渠道與獲客能力,。當(dāng)前,，頭部穩(wěn)定幣競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)由鏈上/交易所的交易場(chǎng)景比拼，演變至跨境支付結(jié)算等非加密場(chǎng)景的市場(chǎng)與渠道爭(zhēng)奪,?！?/p>

談及穩(wěn)定幣的市場(chǎng)規(guī)模，陳辰指出,，當(dāng)前穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到近2500億美元,，過去主要由自下而上的需求推動(dòng)發(fā)展，與傳統(tǒng)金融體系利益沖突大,，合規(guī)門檻高,。隨著穩(wěn)定幣全球各地法案相繼通過，合規(guī)穩(wěn)定幣逐漸體現(xiàn)更高戰(zhàn)略價(jià)值,。

展望穩(wěn)定幣和RWA對(duì)虛擬資產(chǎn)行業(yè)的影響趨勢(shì),，陳辰分析指出，短期影響方面,，隨著合規(guī)通道打開,，全球資金配置重構(gòu),，虛擬資產(chǎn)享受流動(dòng)性紅利，反向吸引優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上鏈,，形成正向飛輪效應(yīng),；長(zhǎng)期影響方面，鏈上金融將從邊緣實(shí)驗(yàn)變?yōu)槿蚪鹑诨A(chǔ)設(shè)施主干,，RWA將成為“全球金融系統(tǒng)新骨架”的核心推力,。

雖然穩(wěn)定幣應(yīng)用前景可期，但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的概念炒作,，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)較快,，今天穩(wěn)定幣板塊不算強(qiáng),，表明市場(chǎng)有分歧，后市應(yīng)觀察行情的持續(xù)性,。目前國(guó)內(nèi)券商對(duì)穩(wěn)定幣的深度研報(bào)明顯偏少,，主流機(jī)構(gòu)對(duì)穩(wěn)定幣或還存在一定認(rèn)知差，短期內(nèi)市場(chǎng)可能還處在概念炒作階段,。