5月，上市公司回購熱度持續(xù)高漲,，不僅數(shù)十家公司新增披露相關方案,，還有超過百家公司在當月完成了回購。Choice數(shù)據(jù)顯示,，5月共有超過60家A股公司披露了回購預案,，包括中國交建、紅塔證券等央國企和金融機構,。近150家公司實施了股份回購，涉及伊利股份,、恒瑞醫(yī)藥等多家行業(yè)龍頭,。

這輪上市公司回購潮始于4月初,，在關稅風波影響下，百億護盤資金涌入A股市場,，上市公司紛紛發(fā)起回購增持,。從那時起，這些公司陸續(xù)兌現(xiàn)前期承諾,。部分公司回購動作迅速,，從披露預案到最終完成，耗時不到一個月,。同時,，多家公司“頂格”實施回購，其最終回購金額接近前期預案金額上限,。

在此期間,，“回購增持貸”政策工具提供了重要支持。按回購/增持金額和貸款金額計算,，部分上市公司擬回購或增持的資金超八成來自專項貸款,，部分接近九成。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示,，該項政策工具具有低利率優(yōu)勢,，且市場對穩(wěn)定資金有需求，預計年內將持續(xù)火熱,。

4月初,，“國家隊”出手穩(wěn)市，上市公司也積極響應,。中國太保,、寧德時代、京東方A等行業(yè)龍頭紛紛宣布回購,，其中不乏大手筆回購,。例如，寧德時代擬回購金額達40億元至80億元,，徐工機械,、美的集團等擬回購金額也均超過10億元。進入5月后,，上市公司開始陸續(xù)兌現(xiàn)前期的回購承諾,。

華工科技4月初披露，擬回購公司股份477.71萬股至636.94萬股,，對應金額3億元至4億元,。民生銀行武漢分行為公司提供專項貸款，比例不超過回購總額的90%,。5月初,，該公司稱自4月25日首次回購至當月底,，累計回購股份980萬股，成交金額3.95億元,。

財通證券歷時一個多月完成了回購,。該公司4月初稱董事長章啟誠提議回購公司股份，擬回購金額1.5億元至3億元,，當月中旬公司披露了回購方案,。5月底，財通證券稱上述回購已實施完成,，其間累計回購股份數(shù)量4074.2萬股,，對應金額近3億元。

前兩個月披露回購預案并實施完成的公司還包括德賽西威,、科華控股等,。除兌現(xiàn)前期的回購承諾外，上市公司還在接力回購,。5月至今,，Choice統(tǒng)計顯示，70余家A股公司披露了回購預案,。端午假期過后的近兩個交易日,，固德威、巖山科技,、ST華通等多家公司披露了回購預案,。

以擬回購金額下限計算，5月至今披露回購預案的公司中,，12家擬回購金額過億元,，涉及兆訊傳媒、海興電力等,。寶豐能源擬拿出10億元至20億元回購,，緊隨其后的是中國交建和思源電氣，擬回購金額分別為5億元至10億元,、3億元和5億元,。長虹集團旗下的四川長虹、長虹華意和長虹美菱也在5月宣布回購,。

對于上市公司回購的持續(xù)火熱,，田利輝認為，4月以來的該輪回購潮呈現(xiàn)的特點是：部分頭部企業(yè)以高強度回購形成市場標桿,，配合產業(yè)龍頭的既有回購案例,，構成多層次護盤矩陣。部分企業(yè)將回購股份用于股權激勵計劃，強調完善長效激勵機制,，還有些企業(yè)通過回購注銷,，直接提升ROE等核心財務指標、優(yōu)化資本結構,。

上市公司掀起回購熱潮之時，創(chuàng)設半年多的政策工具回購增持專項貸款持續(xù)提供助力,。Wind統(tǒng)計顯示,，4月至今，A股公司披露了210份“回購增持貸”相關公告,，貸款金額上限合計超436億元,。其中，貸款以實施股份回購的有153份,，占比超過七成,。

新政策工具的貸款支持力度持續(xù)升級。按回購/增持金額和貸款金額計算,，目前,，部分上市公司擬回購或增持的資金超八成來自專項貸款，部分接近九成,。嘉化能源近期披露,，擬回購公司股份，資金總額4億元至6億元,，九成回購資金來自專項貸款,，中國銀行嘉興市分行提供貸款額度5.4億元。巖山科技,、陽谷華泰等多家公司超八成回購資金也來自專項貸款,。

對于上市公司積極使用新政策工具，田利輝認為,，核心動因是政策套利空間顯現(xiàn),，同時也受到市值管理政策等驅動。專項再貸款利率低至2%,，顯著低于多數(shù)上市公司平均股息率,，企業(yè)通過低成本融資回購股票可賺取利差，直接增厚每股收益,。監(jiān)管層明確要求強化市值管理,，國企央企需承擔維護市場穩(wěn)定的責任，民企則借機優(yōu)化股權結構并緩解流動性壓力,。

政策層面,，“回購增持貸”近期再迎利好。5月初，一攬子金融政策出臺,，央行披露,，將5000億元的證券、基金,、保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款額度合并使用,，總額度達到8000億元。田利輝分析稱,，兩項工具的合并將提升資金調配效率,，使逆周期機制深化和政策協(xié)同性強化。合并后的工具內嵌“市場低估時托底,、高估時抑制”的機制,，通過資金規(guī)模與靈活性增強，平滑市場波動,，降低系統(tǒng)性風險,。