穩(wěn)定幣立法引爆券商研究熱潮研報密集發(fā)布(2)

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2025-06-05 10:14:56 財聯(lián)社

這場研究熱潮的核心驅(qū)動力在于香港成為全球首個為法幣穩(wěn)定幣建立牌照制度的司法管轄區(qū),。高頻次曝光的研報與路演既體現(xiàn)了券商對政策紅利的敏銳捕捉,，也反映出穩(wěn)定幣作為新興金融基礎(chǔ)設(shè)施的投資價值正獲得主流機構(gòu)的廣泛認(rèn)可。

穩(wěn)定幣是一種與法定貨幣或其他特定資產(chǎn)掛鉤的加密貨幣，旨在通過錨定機制維持價格相對穩(wěn)定,。招商證券認(rèn)為,，穩(wěn)定幣是將現(xiàn)實世界的法定貨幣或資產(chǎn)進行鏈上代幣化的產(chǎn)物,。相較于比特幣等波動劇烈的加密資產(chǎn),，穩(wěn)定幣提供了可預(yù)測的價值尺度和更優(yōu)的法幣兌換通道，廣泛用于交易,、結(jié)算和價值存儲,，被視為“傳統(tǒng)金融和加密生態(tài)之間的橋梁”。

穩(wěn)定幣主要有基于法定貨幣或?qū)嵨镔Y產(chǎn)抵押的穩(wěn)定幣,、基于數(shù)字資產(chǎn)抵押的穩(wěn)定幣以及算法穩(wěn)定幣,。其中，資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣是市場主流，安全性較高,。據(jù)東方證券統(tǒng)計,，截至2025年5月31日，全球穩(wěn)定幣市值超過2500億美元,，掛鉤美元的兩大穩(wěn)定幣USDT和USDC市值分別超過1530億美元和610億美元，占全球穩(wěn)定幣總市值超過85%,。渣打銀行預(yù)測,，穩(wěn)定幣供應(yīng)量有望增至2028年的2萬億美元。

在應(yīng)用方面,，穩(wěn)定幣在去中心化金融（DeFi）等新型金融活動中扮演重要角色,，是DeFi的重要入口。此外,，穩(wěn)定幣在跨境支付領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大優(yōu)勢,，能實現(xiàn)點對點支付，支付效率高且成本低,。今年4月28日,，萬事達宣布允許客戶以穩(wěn)定幣進行消費，并允許商家以穩(wěn)定幣進行結(jié)算,，進一步拓展了穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景,。

盡管如此，穩(wěn)定幣的發(fā)展也面臨一些問題和挑戰(zhàn),。一方面,，存在與法定貨幣脫錨的風(fēng)險，發(fā)行方可能存在合規(guī)風(fēng)險以及運營管理風(fēng)險,，且其儲備資產(chǎn)的不透明性構(gòu)成重大隱患,。另一方面，全球監(jiān)管機構(gòu)正不斷加強對穩(wěn)定幣的關(guān)注和規(guī)范,。美國和中國香港分別通過了穩(wěn)定幣相關(guān)立法,，明確了監(jiān)管框架。英國金融行為監(jiān)管局（FCA）也發(fā)布了針對穩(wěn)定幣發(fā)行的監(jiān)管提案,。

香港的《穩(wěn)定幣條例》建立了法定貨幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的牌照制度,，要求發(fā)行人必須事先取得由金管局頒發(fā)的牌照，最低準(zhǔn)則包括至少2500萬港元或等值可自由兌換貨幣的實繳股本,。儲備資產(chǎn)須足額,、匹配、安全及流動性,，且不得向持有人支付利息,。持牌發(fā)行人還需符合一系列經(jīng)營管控要求，涵蓋反洗錢/反恐融資,、風(fēng)險管理,、信息披露等方面,。目前，京東幣鏈科技,、圓幣創(chuàng)新科技以及渣打銀行已進入監(jiān)管沙盒,。

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(責(zé)任編輯：zx0176)

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