穩(wěn)定幣真能解決美債問題嗎美債救星還是金融戰(zhàn)場,？

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2025-06-06 18:00:30 宋鴻兵觀天下

美國通過《GENIUS法案》后,，香港迅速推動《穩(wěn)定幣條例》成為法例。短短兩天內(nèi),，關(guān)于穩(wěn)定幣的券商電話會集中舉行十余場，相關(guān)概念迅速升溫,。穩(wěn)定幣是一種價值錨定各類法幣（如美元,、人民幣、港元）的加密貨幣,，其幣值相對穩(wěn)定,，大部分采用分布式記賬系統(tǒng)，與傳統(tǒng)銀行賬戶體系不同,。

據(jù)統(tǒng)計,，2024年穩(wěn)定幣的總轉(zhuǎn)賬量達到27.6萬億美元，超過了Visa和Mastercard的總交易量,。業(yè)內(nèi)人士認為,，無論是在跨境匯款、去中心化金融借貸還是在線購物等場景中,，穩(wěn)定幣都展現(xiàn)了快速,、低成本的優(yōu)勢，正逐漸影響全球支付和交易生態(tài)格局,。

穩(wěn)定幣快速發(fā)展的影響遠不止于此。由于區(qū)塊鏈上的投機交易催生了“加杠桿”的需求,，以及新加密項目高息攬儲,，部分線上穩(wěn)定幣存款利息遠高于線下銀行和貨幣市場基金。這導致穩(wěn)定幣從傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)吸收存款,，迫使其縮表,。這種現(xiàn)象類似于銀行擠兌。

穩(wěn)定幣的發(fā)展背后是穩(wěn)定幣體系與傳統(tǒng)銀行體系之爭,，也是去中心化分布式結(jié)構(gòu)與中心化樹狀結(jié)構(gòu)之爭,。美國財政部研究顯示，美國傳統(tǒng)銀行業(yè)約5.7萬億美元的交易性活期存款和0.9萬億美元的交易性非活期存款面臨被穩(wěn)定幣分流的風險,。美銀證券認為,，穩(wěn)定幣會削弱銀行系統(tǒng)吸儲和信貸能力，嚴重沖擊中小銀行,。美國獨立社區(qū)銀行家協(xié)會表示,，存款流向穩(wěn)定幣將抑制社區(qū)銀行貸款，增加借貸成本,，并削弱信貸可用性,。

美國穩(wěn)定幣法案要求儲備資產(chǎn)100%覆蓋未償付穩(wěn)定幣價值，發(fā)行方需每月公布儲備構(gòu)成報告并接受獨立審計,。截至2025年5月末,，穩(wěn)定幣市場總市值約為2,500億美元，其中USDT和USDC分別約為1,500億美元和610億美元,。Tether持有超過1,200億美元的美債,，占總儲備的78.1%,；Circle儲備資產(chǎn)由現(xiàn)金和短期美國國債組成，至少99.5%為美國政府債券及少量現(xiàn)金,。預計到2030年,，穩(wěn)定幣發(fā)行方將成為美國國債的最大持有者之一。

然而,，穩(wěn)定幣從傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)吸收存款會導致銀行資產(chǎn)負債表中的負債端減少,，必須賣掉持有的資產(chǎn)。這意味著銀行會拋售美債,、房產(chǎn),、公司債和私人票據(jù)。如果傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)被穩(wěn)定幣系統(tǒng)徹底替代,，銀行將失去信貸擴張能力,，可能導致金融危機。

美國和香港在幾天內(nèi)相繼推動穩(wěn)定幣立法,，看似巧合的背后可能是數(shù)字金融話語權(quán)的博弈,。美國的《GENIUS法案》禁止非美元穩(wěn)定幣進入美國市場，而香港《穩(wěn)定幣條例》允許錨定港元,、美元和人民幣,，為離岸人民幣穩(wěn)定幣預留空間，可能為中國數(shù)字人民幣國際化開辟試驗田,。中美雙方通過穩(wěn)定幣立法爭奪“數(shù)字鑄幣權(quán)”和“數(shù)字貨幣清算權(quán)”,，未來穩(wěn)定幣可能成為中美金融戰(zhàn)的新戰(zhàn)場。

(責任編輯：0764)

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