國家統(tǒng)計局發(fā)布的5月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，中國社會消費品零售總額同比增長6.4%,，創(chuàng)下自2024年1月以來的最高值。從1-5月來看,，社零數(shù)據(jù)同比增長5.0%,，整體呈上升趨勢。消費的增長主要得益于以舊換新政策的拉動,。今年1月和4月已分別下達(dá)兩批共計1620億元中央資金,，支持地方做好一、二季度消費品以舊換新工作,。后續(xù)還將有1380億元中央資金在三,、四季度分批有序下達(dá)。

消費的高增長給市場注入不少信心,，不少機(jī)構(gòu)調(diào)高了對二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)測值,。但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，拉動內(nèi)需的關(guān)鍵還是要增加居民收入,。

5月社零6.4%的增長大幅超出了市場預(yù)期,。“國補”發(fā)力和“618”前置優(yōu)惠活動的疊加是主要原因,，“五一”假期也帶動餐飲等線下消費形式實現(xiàn)更快增長,。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在限額以上單位零售額中,，5月家用電器和音像器材類,、通訊器材類分別大增53.0%、33.0%,；文化辦公用品類,、家居類零售額增速則達(dá)到30.5%、25.6%,。前5月社零總額增速為5%,，也得益于以舊換新政策的發(fā)力,。

從單月社零增速的變化來看，1-2月,、3月,、4月、5月的社零增速分別為4.0%,、5.9%,、5.1%、6.4%,，雖在4月略有回落,，但整體仍顯上升趨勢。商務(wù)部近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，今年1-5月“國補”累計帶動銷售額突破1.1萬億元,，其中4月25日至5月31日貢獻(xiàn)3800億元，占比達(dá)34.5%,，呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢,。

另一方面，今年“618”購物節(jié)時間大幅拉長,，多平臺將大促提前至5月20日前后,，也拉動了線上消費的增長。5月實物商品網(wǎng)上零售額當(dāng)月增長8.2%,，增速較4月增加2個百分點,，超過線下零售額的增速。5月網(wǎng)上零售額占社零的比重達(dá)到25.68%,。疊加“國補”和平臺大促優(yōu)惠,，季節(jié)性較強的空調(diào)品類在5月線上市場的表現(xiàn)尤為亮眼，零售額同比增速達(dá)到46%,，領(lǐng)跑各大家電品類,。

銀河證券首席宏觀分析師張迪表示，5月消費需求超預(yù)期釋放,，拉動項包括以舊換新覆蓋領(lǐng)域和悅己情緒類消費,。此外還有潮玩賽道崛起，運動戶外產(chǎn)品銷售熱度持續(xù),，資產(chǎn)保值需求及情緒消費奢侈化帶動金銀珠寶消費等,。展望后市，一方面悅己消費或持續(xù)成為消費的結(jié)構(gòu)性亮點,，另一方面要關(guān)注以舊換新政策的接續(xù)及提質(zhì)擴(kuò)圍情況。

由于“618”平臺大促覆蓋6月大半個月,，因此6月消費仍將有所支撐,。今年“兩新”政策加力擴(kuò)圍,，直接向地方安排3000億元國債資金加力擴(kuò)圍實施消費品以舊換新。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù),，今年1月和4月已分別下達(dá)兩批共計1620億元中央資金,，支持地方做好一、二季度消費品以舊換新工作,。后續(xù)還將有1380億元中央資金在三,、四季度分批有序下達(dá)。

消費的高增長給市場注入不少信心,。長江證券宏觀團(tuán)隊預(yù)測二季度GDP同比增速或維持在5%以上,，好于市場預(yù)期；大華銀行研究部認(rèn)為,，中國第二季度GDP同比增速為5.2%,，略低于第一季度的5.4%,，但高于此前預(yù)測的4.9%。

但也有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提到,，消費高增長可能會含有一些風(fēng)險,。啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示,，需要考慮到消費增長的持續(xù)性。刺激消費的性質(zhì)是刺激消費提前,，高峰過去了，低谷就跟著到了,?！?18”提前的效果也和補貼消費類似,，即提前消費,。所以要有充分的預(yù)期,，6月到7月的消費增速可能出現(xiàn)回落,。他認(rèn)為，內(nèi)需的拉動關(guān)鍵還是要增加居民收入,。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出,，消費補貼對部分商品消費起到顯著的推升作用，也可能導(dǎo)致部分消費需求的前置,。因此,，后續(xù)政策仍需根據(jù)經(jīng)濟(jì)的變化情況進(jìn)行抉擇,，不排除下半年會進(jìn)一步加大穩(wěn)增長力度，來緩解前置需求退出之后的需求壓力,。

除了以舊換新方面,，近期多地相繼出臺提振消費相關(guān)政策。廣州發(fā)布《廣州提振消費專項行動實施方案（征求意見稿）》,，涉及促進(jìn)就業(yè)、發(fā)展體育消費,、培育新型消費等33項具體行動舉措,。在促進(jìn)城鄉(xiāng)居民增收方面，今年以來,，中央多次提及“漲工資”,，重慶、四川,、山西等多個省份提高了最低工資標(biāo)準(zhǔn),，廣州也從3月1日起將月最低工資標(biāo)準(zhǔn)提高至2500元，增幅為8.7%,。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒建議,，增加居民閑暇時間有利于促進(jìn)供需再平衡。他建議在下半年增設(shè)七夕節(jié),、重陽節(jié)假期,，推動公共假期分布均衡化。同時,，可以優(yōu)化調(diào)休規(guī)則,，減少連續(xù)補班帶來的負(fù)面影響。