國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的5月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)6.4%,，創(chuàng)下自2024年1月以來(lái)的最高值,。從1-5月來(lái)看,，社零數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)5.0%，整體呈上升趨勢(shì),。消費(fèi)的增長(zhǎng)主要得益于以舊換新政策的拉動(dòng)。今年1月和4月已分別下達(dá)兩批共計(jì)1620億元中央資金，支持地方做好一、二季度消費(fèi)品以舊換新工作,。后續(xù)還將有1380億元中央資金在三、四季度分批有序下達(dá)。

消費(fèi)的高增長(zhǎng)給市場(chǎng)注入不少信心,，不少機(jī)構(gòu)調(diào)高了對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)值。但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，拉動(dòng)內(nèi)需的關(guān)鍵還是要增加居民收入,。

5月社零6.4%的增長(zhǎng)大幅超出了市場(chǎng)預(yù)期,?！皣?guó)補(bǔ)”發(fā)力和“618”前置優(yōu)惠活動(dòng)的疊加是主要原因，“五一”假期也帶動(dòng)餐飲等線下消費(fèi)形式實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng),。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在限額以上單位零售額中,，5月家用電器和音像器材類,、通訊器材類分別大增53.0%、33.0%,；文化辦公用品類,、家居類零售額增速則達(dá)到30.5%,、25.6%,。前5月社零總額增速為5%,，也得益于以舊換新政策的發(fā)力。

從單月社零增速的變化來(lái)看,，1-2月,、3月,、4月,、5月的社零增速分別為4.0%,、5.9%、5.1%,、6.4%,，雖在4月略有回落,，但整體仍顯上升趨勢(shì)。商務(wù)部近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，今年1-5月“國(guó)補(bǔ)”累計(jì)帶動(dòng)銷售額突破1.1萬(wàn)億元,，其中4月25日至5月31日貢獻(xiàn)3800億元，占比達(dá)34.5%,，呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。

另一方面，今年“618”購(gòu)物節(jié)時(shí)間大幅拉長(zhǎng),，多平臺(tái)將大促提前至5月20日前后,，也拉動(dòng)了線上消費(fèi)的增長(zhǎng)。5月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額當(dāng)月增長(zhǎng)8.2%,，增速較4月增加2個(gè)百分點(diǎn),，超過(guò)線下零售額的增速。5月網(wǎng)上零售額占社零的比重達(dá)到25.68%,。疊加“國(guó)補(bǔ)”和平臺(tái)大促優(yōu)惠,，季節(jié)性較強(qiáng)的空調(diào)品類在5月線上市場(chǎng)的表現(xiàn)尤為亮眼,，零售額同比增速達(dá)到46%,，領(lǐng)跑各大家電品類,。

銀河證券首席宏觀分析師張迪表示，5月消費(fèi)需求超預(yù)期釋放,，拉動(dòng)項(xiàng)包括以舊換新覆蓋領(lǐng)域和悅己情緒類消費(fèi),。此外還有潮玩賽道崛起,，運(yùn)動(dòng)戶外產(chǎn)品銷售熱度持續(xù)，資產(chǎn)保值需求及情緒消費(fèi)奢侈化帶動(dòng)金銀珠寶消費(fèi)等,。展望后市,，一方面悅己消費(fèi)或持續(xù)成為消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，另一方面要關(guān)注以舊換新政策的接續(xù)及提質(zhì)擴(kuò)圍情況。

由于“618”平臺(tái)大促覆蓋6月大半個(gè)月,，因此6月消費(fèi)仍將有所支撐。今年“兩新”政策加力擴(kuò)圍,，直接向地方安排3000億元國(guó)債資金加力擴(kuò)圍實(shí)施消費(fèi)品以舊換新,。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，今年1月和4月已分別下達(dá)兩批共計(jì)1620億元中央資金,，支持地方做好一,、二季度消費(fèi)品以舊換新工作。后續(xù)還將有1380億元中央資金在三,、四季度分批有序下達(dá),。

消費(fèi)的高增長(zhǎng)給市場(chǎng)注入不少信心。長(zhǎng)江證券宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)二季度GDP同比增速或維持在5%以上,，好于市場(chǎng)預(yù)期,；大華銀行研究部認(rèn)為，中國(guó)第二季度GDP同比增速為5.2%,，略低于第一季度的5.4%,，但高于此前預(yù)測(cè)的4.9%。

但也有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提到,，消費(fèi)高增長(zhǎng)可能會(huì)含有一些風(fēng)險(xiǎn),。啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，需要考慮到消費(fèi)增長(zhǎng)的持續(xù)性,。刺激消費(fèi)的性質(zhì)是刺激消費(fèi)提前,，高峰過(guò)去了，低谷就跟著到了?！?18”提前的效果也和補(bǔ)貼消費(fèi)類似,，即提前消費(fèi)。所以要有充分的預(yù)期,，6月到7月的消費(fèi)增速可能出現(xiàn)回落,。他認(rèn)為，內(nèi)需的拉動(dòng)關(guān)鍵還是要增加居民收入,。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出,，消費(fèi)補(bǔ)貼對(duì)部分商品消費(fèi)起到顯著的推升作用，也可能導(dǎo)致部分消費(fèi)需求的前置,。因此，后續(xù)政策仍需根據(jù)經(jīng)濟(jì)的變化情況進(jìn)行抉擇,，不排除下半年會(huì)進(jìn)一步加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度,，來(lái)緩解前置需求退出之后的需求壓力。

除了以舊換新方面,，近期多地相繼出臺(tái)提振消費(fèi)相關(guān)政策,。廣州發(fā)布《廣州提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案（征求意見(jiàn)稿）》，涉及促進(jìn)就業(yè),、發(fā)展體育消費(fèi),、培育新型消費(fèi)等33項(xiàng)具體行動(dòng)舉措。在促進(jìn)城鄉(xiāng)居民增收方面,，今年以來(lái),，中央多次提及“漲工資”，重慶,、四川,、山西等多個(gè)省份提高了最低工資標(biāo)準(zhǔn)，廣州也從3月1日起將月最低工資標(biāo)準(zhǔn)提高至2500元,，增幅為8.7%,。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒建議，增加居民閑暇時(shí)間有利于促進(jìn)供需再平衡,。他建議在下半年增設(shè)七夕節(jié),、重陽(yáng)節(jié)假期，推動(dòng)公共假期分布均衡化,。同時(shí),，可以優(yōu)化調(diào)休規(guī)則，減少連續(xù)補(bǔ)班帶來(lái)的負(fù)面影響,。