大摩警告：關稅已對美國企業(yè)利潤率構(gòu)成嚴重威脅，可能成為經(jīng)濟衰退的前兆！

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2025-07-02 08:26:15 華爾街見聞

大摩警告：關稅已對美國企業(yè)利潤率構(gòu)成嚴重威脅,，可能成為經(jīng)濟衰退的前兆！美國進口關稅已成為經(jīng)濟負擔,，其影響已達到顯著程度。摩根士丹利在6月30日發(fā)布的報告中指出,，美國關稅收入已達到驚人規(guī)模,，6月份年化關稅收入達3270億美元，相當于美國GDP的1.1%,。

大摩警告：關稅已對美國企業(yè)利潤率構(gòu)成嚴重威脅,，可能成為經(jīng)濟衰退的前兆

這一數(shù)字對經(jīng)濟和企業(yè)構(gòu)成多重壓力,。如果企業(yè)完全吸收關稅成本,，利潤率將從13.8%降至11.7%，低于15年的移動平均線12.2%,。若全部轉(zhuǎn)嫁給消費者,，則會加劇通脹壓力。

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摩根士丹利表示，財政部數(shù)據(jù)顯示,，美國凈關稅收入呈現(xiàn)急劇上升趨勢：4月份為156億美元,，5月份為222億美元，6月份截至26日已達273億美元,。6月份數(shù)據(jù)年化后達到3270億美元,，占一季度名義GDP年化值的1.1%。從稅收角度來看,，6月份年化關稅收入相當于企業(yè)所得稅收入的65%,，個人預扣稅/社保稅收入的10%，以及個人非預扣稅收入的32%,。

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分析師警告稱,，投資者在討論誰將承擔更多關稅以及何時會在企業(yè)財報或消費者通脹中顯現(xiàn)時,，忽視了一個重要事實：美國進口商已經(jīng)開始支付大量且驚人的關稅,。如果企業(yè)完全承擔關稅成本，將對利潤率造成顯著沖擊,。非金融企業(yè)一季度稅后利潤為2.127萬億美元（季調(diào)年化）,，3270億美元的年化關稅相當于其稅后利潤的15%。一季度非金融企業(yè)稅后利潤率為13.8%,，接近2021年二季度15.4%的歷史高位,。如果企業(yè)完全吸收關稅成本，利潤率將從13.8%降至11.7%,，低于15年均值0.5個百分點,；如企業(yè)向消費者轉(zhuǎn)嫁75%關稅成本，利潤率仍可保持在均值上方1.1個百分點,。而25—50%的轉(zhuǎn)嫁比例將使利潤率回到疫情前水平,。

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除關稅沖擊外,，其他經(jīng)濟指標也顯示增長放緩跡象。航空旅客流量數(shù)據(jù)顯示,，5月份同比僅增長1.7%,，遠低于疫情前約6%的增速。2月份在“解放日”之前,，旅客流量同比下降3%,，反映出經(jīng)濟活動的整體疲軟。歷史數(shù)據(jù)表明,，利潤率下降往往是經(jīng)濟衰退的先行指標,。當前關稅帶來的成本壓力，無論是通過降低企業(yè)利潤率還是推高消費價格,，都不利于經(jīng)濟增長,。

(責任編輯：0882)

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