機構(gòu)現(xiàn)在爭相進入具身智能賽道,。一位頭部機構(gòu)投資人表示,，2025年的具身智能領(lǐng)域正經(jīng)歷前所未有的資本狂熱。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2025年前五個月,，機器人領(lǐng)域的融資額已達232億元,，超過2024年全年的209億元,。

據(jù)華映資本董事劉天杰觀察,，今年具身行業(yè)的一個顯著特征是大型產(chǎn)業(yè)投資者開始入局。此前,，互聯(lián)網(wǎng)公司如美團,、字節(jié),、阿里和騰訊的參與還算正常，但比亞迪和寧德時代等制造業(yè)巨頭的加入則顯得格外引人注目,。劉天杰指出,，這些企業(yè)在早期階段選擇入局，說明它們有自身的戰(zhàn)略考量,。

一方面,，機構(gòu)爭相投資，給被投企業(yè)遠超預(yù)期的資金,；另一方面,，具身行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者普遍感到估值被低估。這種矛盾反映出中國具身智能產(chǎn)業(yè)的特殊發(fā)展階段,，或許只是萬億規(guī)模前景下的前奏,。

劉天杰桌上堆滿了具身智能項目的商業(yè)計劃書，他表示,，云深處上一輪融資規(guī)模超出原定額度近十倍,，宇樹科技同樣火爆，但由于采取邀請制,，很多機構(gòu)難以進入,。背后是產(chǎn)業(yè)資本和財務(wù)機構(gòu)的集體押注。寧德時代和比亞迪等制造業(yè)巨頭罕見出手,，美團和字節(jié)等互聯(lián)網(wǎng)大廠早已布局,。劉天杰認為，產(chǎn)業(yè)資本更多是戰(zhàn)略卡位,，寧德時代可能在尋找電池的下一個應(yīng)用場景并提前布局。

他強調(diào),，行業(yè)早期投資成功率低,，即使是明星公司宇樹科技，未來走勢也需要長期觀察,。華映資本的策略是進行賽道式布局,，注重企業(yè)穿越周期的能力，控制總投資額,，并尋找優(yōu)質(zhì)標的,，如在特定場景下已經(jīng)找到批量商業(yè)化出貨的可能性或聚焦下一代技術(shù)趨勢的公司。

具身智能之所以火熱,，既有宏觀因素也有微觀技術(shù)影響,。私募股權(quán)行業(yè)經(jīng)歷了多年低谷后迎來政策暖風，投資信心得到修復(fù),，節(jié)奏加快,。AI尤其是大模型技術(shù)的升級對具身產(chǎn)業(yè)帶來明顯提振,。具體到關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點，2012年深度學習與卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的成熟推動了感知層的突破,，誕生了計算機視覺四小龍,；2016年強化學習帶來了控制層的突破，出現(xiàn)了“蔚小理”和波士頓動力等企業(yè),；2020年預(yù)訓練大模型的出現(xiàn)引發(fā)了決策層的突破,，進一步推動了大模型與具身智能的發(fā)展。

盡管機構(gòu)搶籌,，創(chuàng)業(yè)者卻普遍感到估值“委屈”,。自變量機器人創(chuàng)始人王潛算了一筆賬，美國具身公司Figure AI估值約390億美元,，Physical Intelligence估值約24億美元,，而中國頭部公司僅幾十億人民幣規(guī)模。在他看來,，中美技術(shù)水平相當,，且中國市場還有供應(yīng)鏈優(yōu)勢，估值差距不應(yīng)如此大,。

回國創(chuàng)業(yè)之前,，王潛觀察到硅谷硬件領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者不多，即使有成功率也不高,。而在深圳創(chuàng)業(yè),，能體會到國內(nèi)供應(yīng)鏈的成熟高效：在深圳定制一個零件只需幾天，但在國外可能需要數(shù)月之久,，且數(shù)據(jù)收集成本也遠低于歐美同行,。

較低的估值成為具身智能行業(yè)發(fā)展的阻礙之一，王潛表示,，這直接影響了基礎(chǔ)模型研發(fā)方面的投入,。雖然行業(yè)內(nèi)已有不少公司宣布布局具身大腦和底座大模型，但實際投資力度不一,。星動紀元創(chuàng)始人陳建宇認為,，目前行業(yè)完全沒有到泡沫的程度，市場規(guī)模理應(yīng)比智能汽車和大語言模型行業(yè)都要大,，但目前來看,，具身行業(yè)的投資規(guī)模與融資資金水平仍較少。

作為投資人,，劉天杰從賽道本質(zhì)分析稱,，泡沫是短期投資者的概念。在萬億級市場的早期階段,，出現(xiàn)百億級公司很正常,，判斷核心是這件事是否有價值,。如果長期來看有價值，眼下的泡沫與否主要是價值與價格是否匹配的問題,。他援引電動汽車發(fā)展史佐證,，早期新勢力估值高企，穿越周期后成長為千億甚至萬億規(guī)模企業(yè),。

在陳建宇看來,，具身估值規(guī)模未達到智能汽車同等量級的原因在于行業(yè)周期更長，尚未找到核心規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用的閉環(huán),。未來一旦出現(xiàn)一家頭部企業(yè)找到規(guī)模化商業(yè)應(yīng)用并落地實現(xiàn),，行業(yè)非常有可能迎來第二波大的資本爆發(fā),。

眼下，早期階段的具身行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn),，包括環(huán)境適應(yīng)性與泛化能力,、硬件系統(tǒng)可靠性、數(shù)據(jù)獲取難度,、缺乏技術(shù)標準與通用平臺,、成本管控等?；诖?，從業(yè)者根據(jù)各自企業(yè)基因與資源優(yōu)勢選擇了多元化發(fā)展路徑。東吳證券梳理顯示,，在機器人領(lǐng)域,，通用型機器人已經(jīng)在工廠、物流,、醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了初步商業(yè)化應(yīng)用,，而人形機器人等高端智能體則面臨著更大的商業(yè)化挑戰(zhàn)。

長期來看,，具身行業(yè)未來很大概率也將是多元化狀態(tài)。陳建宇稱,，智能車領(lǐng)域包括手機廠,、芯片與算法公司、自動駕駛公司,、零部件廠商,，具身終局也可以參照類似生態(tài)。王潛表示,，最終機器人行業(yè)會介于手機市場和汽車市場之間,，收斂至全球一二十家主機廠的規(guī)模,，其中做AI與硬件結(jié)合的巨頭廠商會有較大機會。

目前,，從業(yè)者正趁著行業(yè)熱度密集融資與上市,。6月以來，臥安機器人（深圳）股份有限公司,、斯坦德機器人（無錫）股份有限公司,、鎂伽科技等具身企業(yè)相繼啟動上市流程。劉天杰表示,，國家層面加大對具身產(chǎn)業(yè)的重視力度,，同時部分企業(yè)在特定場景實現(xiàn)批量化落地，未來三年可能會有3-5家具身企業(yè)完成上市動作,。