全球銻礦產(chǎn)量自2011年的17.8萬(wàn)噸/年暴跌至2024年的10萬(wàn)噸/年,，而需求端受新能源電池,、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng),，2025年預(yù)計(jì)達(dá)16.8萬(wàn)噸,，供需缺口擴(kuò)大至7.3萬(wàn)噸,。中國(guó)作為全球最大銻生產(chǎn)國(guó)，湖南,、廣西礦區(qū)因資源枯竭和環(huán)保限產(chǎn),，產(chǎn)量增長(zhǎng)停滯。俄羅斯極地黃金公司2024年銻產(chǎn)量驟降53%,，進(jìn)一步加劇供應(yīng)危機(jī),。

國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能逼近4500萬(wàn)噸政策“天花板”，云南水電鋁復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)成本下降,，但氧化鋁價(jià)格受印尼項(xiàng)目投產(chǎn)影響趨弱,，利潤(rùn)向電解鋁環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。

美國(guó)擬對(duì)進(jìn)口銅加征25%關(guān)稅的預(yù)期,，觸發(fā)全球供應(yīng)鏈重構(gòu),。高盛指出，美國(guó)銅進(jìn)口量可能激增50%-100%,，導(dǎo)致非美地區(qū)銅庫(kù)存銳減,。中國(guó)商務(wù)部對(duì)銻實(shí)施出口管制，限制銻礦,、金屬銻及氧化物出口,，海外銻品緊缺推動(dòng)外盤價(jià)格暴漲37%。

資金面同步共振,。7月9日,，北向資金凈流入有色金屬板塊超12億元，重點(diǎn)加倉(cāng)紫金礦業(yè),、中國(guó)鋁業(yè)等龍頭股,。2025年一季度，公募基金增配有色金屬板塊1.07個(gè)百分點(diǎn),，銅,、黃金、鋁成為三大增持品種。

美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟疊加通脹預(yù)期升溫,，黃金避險(xiǎn)屬性凸顯,。2025年一季度央行購(gòu)金量同比增397噸，推動(dòng)金價(jià)站上772.39元/克,。山東黃金,、中金黃金持倉(cāng)占比居ETF前五，機(jī)構(gòu)配置比例持續(xù)提升,。

小金屬方面,，銻、銦,、鎵領(lǐng)漲,。銦價(jià)受液晶面板、光伏需求拉動(dòng)年內(nèi)漲30%,，精鉍因伴生礦稀缺及出口管制,，價(jià)格一年暴漲84%。華鈺礦業(yè)憑借塔吉克斯坦銻礦資源,，4天斬獲3漲停,，單周漲幅47.8%。

剛果（金）宣布暫停鈷出口4個(gè)月,，但下游新能源汽車排產(chǎn)回暖,，鈷價(jià)獲支撐；鋰價(jià)受碳酸鋰產(chǎn)能過(guò)剩壓制,，反彈仍需時(shí)日,。

7月9日，6只有色金屬主題ETF全線上漲,，但收益分化顯著,。高彈性品種如有色金屬ETF漲1.20%，跟蹤指數(shù)覆蓋高beta礦業(yè)股,；穩(wěn)健型產(chǎn)品如有色龍頭ETF,、有色60ETF分別上漲1.01%和0.99%，重倉(cāng)紫金礦業(yè),、中國(guó)鋁業(yè)等低波動(dòng)龍頭,；抗風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的如有色ETF僅微漲0.35%，因側(cè)重配置工業(yè)金屬大盤股,。

規(guī)模最大的南方有色金屬ETF持倉(cāng)集中度凸顯：紫金礦業(yè)占比9.92%,，中國(guó)鋁業(yè)占5.97%，前十大重倉(cāng)股合計(jì)44%倉(cāng)位,。工業(yè)有色ETF則剔除鋰鈷品種,，純配銅鋁稀土，與新能源需求高度綁定。

銅價(jià)飆升迫使下游企業(yè)尋求替代方案,。電力行業(yè)加速推廣“鋁代銅”線纜，家電企業(yè)優(yōu)化銅用量設(shè)計(jì),。鋁加工企業(yè)受益新能源輕量化趨勢(shì),，電池鋁箔加工費(fèi)維持高位，神火股份新疆基地噸鋁利潤(rùn)達(dá)3000元,。