近期行情顯示,，6月9日上證指數(shù)有效突破去年11月以來的下降趨勢(shì)線,。自6月24日起,，指數(shù)穩(wěn)步沿10日均線連續(xù)上行，各周期均線已呈多頭排列,，兩市日均成交額抬升至1.4萬億元以上，整體維持在震蕩向上的良性結(jié)構(gòu)中,。

隨著處于高位的銀行,、保險(xiǎn)、券商等大金融板塊輪動(dòng)調(diào)整,，上證指數(shù)上行節(jié)奏有所放緩,，并于7月15日跌破5日均線，下探至10日均線方獲支撐企穩(wěn)回升,，目前仍在3500點(diǎn)附近整理蓄勢(shì),，但多頭態(tài)勢(shì)并沒有改變。

當(dāng)前A股市場(chǎng)利好因素持續(xù)釋放,，多維度積極信號(hào)正逐步匯聚,。無論是從政策面,、基本面還是資金面來看，支持因素都已經(jīng)就位,，牛市行情呼之欲出,。

從政策上看，政策面持續(xù)發(fā)力顯效,，穩(wěn)增長(zhǎng)措施頻出,，為市場(chǎng)注入強(qiáng)勁政策預(yù)期。我國財(cái)政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力,，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。財(cái)政端更加積極，1-5月廣義財(cái)政支出14.5萬億元,，同比增長(zhǎng)約6.6%,，重點(diǎn)支持“兩重”、“兩新”等工作,，通過政府投資帶動(dòng)社會(huì)投資,，充分發(fā)揮政府支出杠桿效應(yīng)，有效激活市場(chǎng)主體動(dòng)能,，直接拉動(dòng)終端需求擴(kuò)張,，擴(kuò)投資、促消費(fèi)效果十分顯著,；貨幣端適度寬松,，5月降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，降息0.1個(gè)百分點(diǎn),，保證流動(dòng)性寬裕,，切實(shí)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，提升金融服務(wù)可獲得性和便利度,，顯著增強(qiáng)企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)與居民消費(fèi)支出的動(dòng)力,。

從經(jīng)濟(jì)上看，基本面顯現(xiàn)積極變化,，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)企穩(wěn)向好,，為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐。面對(duì)國內(nèi)外多重困難壓力,，國民經(jīng)濟(jì)迎難而上,、穩(wěn)中向好。上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.3%,，超過全年5%的政策目標(biāo),。具體來看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額245458億元，同比增長(zhǎng)5.0%,；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）248654億元,，同比增長(zhǎng)2.8%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資,，全國固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)6.6%,；貨物進(jìn)出口總額217876億元，同比增長(zhǎng)2.9%,，其中出口130000億元,，增長(zhǎng)7.2%。最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率52%,，資本形成總額貢獻(xiàn)率16.8%,，貨物和服務(wù)凈出口貢獻(xiàn)率31.2%，內(nèi)需成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力,。

從資金上看,，資金面環(huán)境同樣有利，流動(dòng)性合理充裕,，增量資金入市跡象初顯,。隨著A股市場(chǎng)持續(xù)走高，顯著的賺錢效應(yīng)吸引投資者關(guān)注,，市場(chǎng)人氣明顯提升,，增量資金入場(chǎng)意愿有所增強(qiáng)。以6月24日為牛市起點(diǎn),，截至7月15日，融資余額規(guī)模達(dá)到1.88萬億元,，共增加720.91億元,，股票型ETF規(guī)模達(dá)到3.06萬億元，共增加985.01億元,，可見無論是交易型資金還是配置型資金規(guī)模都顯著增長(zhǎng),。另外，隨著監(jiān)管調(diào)整考核指標(biāo),，鼓勵(lì)險(xiǎn)資提高權(quán)益資產(chǎn)比例,，以險(xiǎn)資為代表的機(jī)構(gòu)資金同樣在積極進(jìn)場(chǎng)，多家險(xiǎn)企宣布設(shè)立私募證券基金公司,，例如新華保險(xiǎn)聯(lián)合中國人壽等機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立鴻鵠基金,，一期籌資500億元，二期籌資200億元,，三期籌資225億元,。據(jù)預(yù)測(cè)，僅險(xiǎn)資就有望為A股帶來萬億增量資金,。

隨著A股攀升至年內(nèi)高點(diǎn),，部分板塊因交易過熱而有所調(diào)整,。但值得注意的是，A股技術(shù)面并未走壞,，長(zhǎng)周期仍處于上升趨勢(shì),，表明當(dāng)前市場(chǎng)正通過橫盤震蕩消化前期獲利盤，為后續(xù)上漲積蓄動(dòng)能,。我們判斷,，接下來各類積極因素將持續(xù)演繹，A股仍有較大上漲空間,，有望走出長(zhǎng)牛慢牛行情,。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍有充足發(fā)力空間，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有刺激性政策落地,。全年增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在5%,，上半年實(shí)際增速已超目標(biāo)值。上半年財(cái)政支出在投資和消費(fèi)方面的支持對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到重大作用,，下半年廣義財(cái)政空間還有超7萬億元,，預(yù)計(jì)下半年財(cái)政支出將保持較高強(qiáng)度。隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期,，人民幣匯率壓力緩解,，央行下半年可能還有一次降準(zhǔn)和降息。此外,，針對(duì)經(jīng)濟(jì)中存在結(jié)構(gòu)性問題,，房地產(chǎn)領(lǐng)域或有新政推出，就業(yè),、養(yǎng)老,、育兒等民生領(lǐng)域可能會(huì)有配套施策。這些舉措有望助力A股接下來持續(xù)走強(qiáng),。

經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)繼續(xù)向上,，完成全年增長(zhǎng)目標(biāo)前景明朗。結(jié)構(gòu)上看,，上半年內(nèi)需特別是消費(fèi)成為復(fù)蘇主引擎,，內(nèi)需主導(dǎo)格局更趨明確，出口波動(dòng)對(duì)增長(zhǎng)的擾動(dòng)或趨弱,。預(yù)計(jì)政策將靈活把握力度與節(jié)奏,，用好存量政策并在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)推出增量措施，以內(nèi)需為主要支撐,，力保經(jīng)濟(jì)維持中高速運(yùn)行,。此外，“反內(nèi)卷”有望上升為頂層設(shè)計(jì)，部分落后行業(yè)過剩產(chǎn)能或借此出清,，推動(dòng)供需再平衡與物價(jià)溫和回暖,，從量?jī)r(jià)雙維度助力企業(yè)盈利筑底回升。宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇與企業(yè)盈利的持續(xù)修復(fù),，將共同構(gòu)筑A股牛市的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。

存款利率下行正驅(qū)動(dòng)居民儲(chǔ)蓄遷移，潛在萬億級(jí)增量資金蓄勢(shì)待發(fā),。盡管A股頻創(chuàng)新高,，但從新開戶數(shù)據(jù)及社交平臺(tái)情緒觀察，場(chǎng)外資金大規(guī)模入場(chǎng)跡象尚不明顯,，整體流入仍屬溫和,。當(dāng)前融資余額距歷史高點(diǎn)仍有差距，表明場(chǎng)內(nèi)杠桿資金擴(kuò)張穩(wěn)健,。鑒于央行維持寬松貨幣政策,，銀行為穩(wěn)定凈息差，下半年存款利率有望繼續(xù)下調(diào)以壓降負(fù)債成本,。同時(shí),，國債收益率迭創(chuàng)新低，帶動(dòng)固收產(chǎn)品收益持續(xù)下行,。參考美日經(jīng)驗(yàn),，存款利率下行疊加股市走強(qiáng)，往往觸發(fā)居民儲(chǔ)蓄大規(guī)模轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng),。此外,，險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)因利差損壓力增配權(quán)益資產(chǎn)的邏輯年初以來持續(xù)兌現(xiàn)。居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移與機(jī)構(gòu)增配共同引入的增量資金,，將合力推升A股估值中樞,，支撐市場(chǎng)持續(xù)上行。

政策面,、基本面與資金面已形成有力共振，市場(chǎng)情緒顯著回暖,，投資者信心不斷增強(qiáng),，A股市場(chǎng)上漲動(dòng)能日益充沛，未來積極因素有望持續(xù)演繹,，一輪具備較堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的牛市行情正呼之欲出,，建議投資者積極關(guān)注。