1、意向性方案初步形成

證券業(yè)協(xié)會組織部分證券公司共商市場化方式化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險,，提升股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理水平,，初步形成證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計劃的意向性方案。

2,、11家證券公司出資210億元設(shè)立母資管計劃

證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計劃遵照統(tǒng)一組織,、分散決策原則設(shè)立。首次由11家證券公司達成意向出資210億元設(shè)立母資管計劃,，作為引導(dǎo)資金支持各家證券公司分別設(shè)立若干子資管計劃,。

3、形成1000億元總規(guī)模的資管計劃

吸引銀行,、保險,、國有企業(yè)和政府平臺等資金投資，形成1000億元總規(guī)模的資管計劃,，專項用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難,，更好服務(wù)實體經(jīng)濟，支持民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,。

4,、市場化組建、商業(yè)化運作

各證券公司發(fā)起設(shè)立的子資管計劃按市場化方式組建,、商業(yè)化模式運作,，注重發(fā)揮投資銀行的專業(yè)優(yōu)勢和交易組織能力，以提供流動性支持的財務(wù)投資為主要方式,，以保持上市公司控制權(quán)和治理結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定為主要目標(biāo),，制定市場化、多樣化,、個性化紓解風(fēng)險方案,，支持具有發(fā)展前景的民營企業(yè)長期、健康,、穩(wěn)定發(fā)展,。

5、紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險與市場穩(wěn)定發(fā)展密切相關(guān)

與會證券公司表示,，當(dāng)前紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險與市場穩(wěn)定發(fā)展密切相關(guān),，正是一個行動勝過一打綱領(lǐng)的關(guān)鍵時刻，發(fā)起設(shè)立證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計劃,，凝聚行業(yè)力量支持民營經(jīng)濟健康發(fā)展,，有利于增強投資者信心，有利于提高證券公司應(yīng)對危機拓展業(yè)務(wù)的能力,，有利于證券行業(yè)整體提升股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理水平,。

這不是券商第一次出手，在2015年A股大幅波動的情況下,，2015年7月由證金公司牽頭,、國內(nèi)21家券商組成的救市團隊。這21家救市券商分別以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資,、合計不低于1200億元,，用于投資藍籌股ETF。隨后不久,，在8月29日第二波股市波動發(fā)生后,，監(jiān)管部門將直接參與救市的券商擴大到50家，出資比例也增至2015年7月31日凈資本的20%,。這批資金共同交由證金公司專戶進行統(tǒng)一運作和投資管理,。

瞄準(zhǔn)這個風(fēng)險領(lǐng)域：股權(quán)質(zhì)押

其實，只要稍微留意一下,，就會發(fā)現(xiàn)這段時間以來,，財經(jīng)高層的超預(yù)期政策，集體關(guān)注的問題均指向民營上市公司股權(quán)質(zhì)押融資問題,，所采取的措施也直指核心,。

今年的股市下行，尤其是不少股票的閃崩,，股權(quán)質(zhì)押平倉都是元兇,。

股權(quán)質(zhì)押融資，是上市公司股東們的獨門武器,。要借錢,，先要有可抵押的資產(chǎn)，比如房產(chǎn),。上市公司股東們手中持有的股權(quán)也是硬通貨,，可直接作為抵押物，去銀行,、券商等機構(gòu)貸款,。

一般來說,，如果抵押的股票股價下跌超過20%，就觸及警戒線,，抵押人就要拿錢來補倉,；如果股價繼續(xù)下跌至30%，就觸及強制平倉線,，券商就可以把手中的股票強行出售,。

此時，該公司股價本來已岌岌可危,，再來一大筆拋壓,，閃崩基本就是定局。

有數(shù)據(jù)顯示,，截至10月16日,，A股市場有2163只個股存在股權(quán)質(zhì)押，其中有982只股價跌破預(yù)警線,，584只跌破平倉線,；大股東涉及股權(quán)質(zhì)押的上市公司有1900家，其中大股東質(zhì)押比例超過70%的上市公司有840家,。

今年股市持續(xù)下行后,，股價越跌，質(zhì)押比例高的個股爆倉風(fēng)險越大,，而爆倉風(fēng)險越大,，更容易引發(fā)股價大幅下滑，最終吞噬上市公司股東資金流,，導(dǎo)致公司癱瘓,。

如此惡性循環(huán)，若眾多公司接連爆倉,，不夸張地說,，一旦形成踩踏現(xiàn)象，一場小規(guī)模的金融風(fēng)險就可能爆發(fā),。

中共中央政治局委員,、國務(wù)院副總理劉鶴19日回應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟金融熱點問題時，也提到了做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理以及紓解股權(quán)質(zhì)押困難,。劉鶴表示,，促進股市健康發(fā)展，一定要有針對性地推出新的改革舉措,。

允許銀行理財子公司對資本市場進行投資,，要求金融機構(gòu)科學(xué)合理做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，鼓勵地方政府管理的基金,、私募股權(quán)基金幫助有發(fā)展前景的公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難,。推動國有企業(yè)在資本市場進行混合所有制改革,，支持行業(yè)龍頭民營企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)兼并重組，推出民營企業(yè)債券融資支持計劃以及股權(quán)融資支持計劃等,。

證監(jiān)會方面也有相應(yīng)措施,，劉士余主席在中國基金業(yè)20周年論壇上的致辭中提到：

鼓勵私募股權(quán)與創(chuàng)投基金積極參與企業(yè)并購重組、債轉(zhuǎn)股以及股權(quán)融資,。鼓勵各類各級政府管理的投資基金、私募股權(quán)投資基金管理人和券商資管等設(shè)立股權(quán)并購基金,，提升上市公司的融資便利,，改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，有效防范股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險,。充分發(fā)揮私募基金積極作用,，激發(fā)市場活力。進一步健全適應(yīng)創(chuàng)投行業(yè)的差異化監(jiān)管機制,，研究完善并購重組領(lǐng)域創(chuàng)投基金所投企業(yè)上市解禁期與投資期限反向掛鉤機制,。優(yōu)先支持設(shè)立主要投資于民營企業(yè)的各類股權(quán)和債權(quán)投資基金。

央行方面,，易綱表示：

央行正研究繼續(xù)出臺有針對性的措施,，緩解企業(yè)融資困難問題。一是推動實施民營企業(yè)債券融資支持計劃,，通過信用風(fēng)險緩釋為部分發(fā)債遇到困難的民營企業(yè)提供信用增進服務(wù),，帶動民營企業(yè)整體融資恢復(fù)；二是推進民營企業(yè)股權(quán)融資支持計劃,，支持符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民營企業(yè)發(fā)展支持基金,，為出現(xiàn)資金困難的民營企業(yè)提供股權(quán)融資支持

銀監(jiān)會方面，郭樹清表示：

要求銀行業(yè)金融機構(gòu)科學(xué)合理地做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理,，在質(zhì)押品觸及止損線時,，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評估出質(zhì)人實際風(fēng)險和未來發(fā)展前景等因素，采取恰當(dāng)方式穩(wěn)妥處理,；充分發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢,，加大保險資金財務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險資金設(shè)立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險,，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管,。

李克強：設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具

以市場化方式幫助緩解企業(yè)融資難

李克強10月22日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。布署根據(jù)督查發(fā)現(xiàn)和企業(yè)關(guān)切的問題,，進一步推動優(yōu)化營商環(huán)境政策落實,；決定設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，以市場化方式幫助緩解企業(yè)融資難,。

其中提到,，民營企業(yè)是中國特色社會主義的重要建設(shè)者，是推動經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量,。要堅持“兩個毫不動搖”,，出臺更多有利于民營企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的政策。

會議決定,，對有市場需求的中小金融機構(gòu)加大再貸款,、再貼現(xiàn)支持力度，提高對小微和民營企業(yè)金融服務(wù)的能力和水平,。

同時,，針對當(dāng)前民營企業(yè)融資難，運用市場化方式支持民營企業(yè)債券融資,，由人民銀行依法向?qū)I(yè)機構(gòu)提供初始資金支持,，委托其按照市場化運作、防范風(fēng)險原則,，為經(jīng)營正常,、流動性遇到暫時困難的民營企業(yè)發(fā)債提供增信支持；條件成熟時可引入商業(yè)銀行,、保險公司資金自愿參與,，建立風(fēng)險共擔(dān)機制。

央行再出手：設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具

再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元

22日晚間,，央行連續(xù)發(fā)文,。

央行官網(wǎng)周一晚發(fā)文稱，為改善小微企業(yè)和民營企業(yè)融資環(huán)境,，人民銀行今年6月增加了再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元,，現(xiàn)決定在此基礎(chǔ)上，再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元,，發(fā)揮其定向調(diào)控,、精準(zhǔn)滴灌功能，支持金融機構(gòu)擴大對小微,、民營企業(yè)的信貸投放,。

資本充足率達標(biāo),、符合宏觀審慎要求,、監(jiān)管合規(guī)的金融機構(gòu)，若小微和民營企業(yè)貸款占比高,、存貸比指標(biāo)較高,、借用再貸款后能夠增加信貸投放的，可向當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支行申請再貸款和再貼現(xiàn)。人民銀行分支行要加大政策支持力度,，符合條件的及時發(fā)放,。

在今晚的另外一篇文章中，央行還響應(yīng)此前國常會指示,，提出設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具,，毫不動搖支持民營經(jīng)濟發(fā)展：

為貫徹落實黨中央,、國務(wù)院支持民營經(jīng)濟發(fā)展的重要指示精神,，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，按照法治化,、市場化原則,，人民銀行引導(dǎo)設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，穩(wěn)定和促進民營企業(yè)債券融資,。民營企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機構(gòu)進行市場化運作,，通過出售信用風(fēng)險緩釋工具,、擔(dān)保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難,，但有市場,、有前景、技術(shù)有競爭力的民營企業(yè)債券融資,。同時,，人民銀行積極支持商業(yè)銀行、保險公司以及債券信用增進公司等機構(gòu),，在加強風(fēng)險識別和風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上,，運用信用風(fēng)險緩釋工具等多種手段，支持民營企業(yè)債券融資,。充分發(fā)揮地方政府在改善營商環(huán)境,、督導(dǎo)民營企業(yè)規(guī)范經(jīng)營中的作用。下一階段,，人民銀行將繼續(xù)按照黨中央,、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，始終堅持基本經(jīng)濟制度和“兩個毫不動搖”,，積極運用多種貨幣信貸政策工具,，推動債券市場品種創(chuàng)新，暢通金融服務(wù)實體經(jīng)濟傳導(dǎo)機制,，提高民營企業(yè)金融可及性,，為民營企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的融資環(huán)境。