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理性看待新回購制度(2)

一方面,,從歷史經(jīng)驗(yàn)看,,股票回購是對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的一次性影響,,其作用在于通過回購傳遞上市公司對(duì)于估值過低的信號(hào),,來換取市場(chǎng)信心和穩(wěn)定估值,。在市場(chǎng)上漲階段,,回購股份往往容易與大盤表現(xiàn)形成共振,,投資者對(duì)積極信號(hào)的放大進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià),;在市場(chǎng)下跌中,,賣盤壓力加大和弱勢(shì)情緒可能會(huì)削弱回購的信號(hào)作用,。

另一方面,上市公司賬面上的部分資金換成了回購的股票,,僅是一次性調(diào)整和優(yōu)化上市公司資產(chǎn)負(fù)債水平,,并未對(duì)上市公司的資金周轉(zhuǎn)率、盈利能力,、成長(zhǎng)能力及綜合資產(chǎn)回報(bào)率帶來長(zhǎng)期改變,?;刭徆煞葜豢赡芡ㄟ^增厚每股收益和每股凈資產(chǎn),提升股東價(jià)值,,但并非“創(chuàng)造”股東價(jià)值,。作為上市公司向資本市場(chǎng)傳遞信號(hào)的途徑,回購股票希望向外界傳遞的信號(hào)可能是“公司未來有額外現(xiàn)金流和盈利”,,但財(cái)務(wù)分析的結(jié)果未必支持這些信號(hào),。長(zhǎng)期來看,企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力與股份回購這一資本運(yùn)作行為沒有必然聯(lián)系,,企業(yè)未來盈利能力或經(jīng)營(yíng)水平仍要取決于企業(yè)自身管理,、技術(shù)、研發(fā)等實(shí)力,。簡(jiǎn)言之,,股份回購的效應(yīng)受大盤整體走勢(shì)影響較大,難以成為推動(dòng)市場(chǎng)牛熊大勢(shì)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵因素,。

綜上所述,,股份回購是所有股份公司必須遵循的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度。成熟市場(chǎng)的回購大都采用“原則允許,,禁止例外”的規(guī)則,,因此市場(chǎng)看待回購個(gè)案并沒有太多新鮮“刺激”。而我國(guó)股份回購目前遵循“原則禁止,,允許例外”規(guī)則,,部分投資者可能對(duì)這一“稀罕物”想得太多。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,,應(yīng)理性看待回購規(guī)模的變化,,不必過分夸大股份回購制度的刺激效應(yīng)。(本文來源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)作者:周琳)

(責(zé)任編輯:梁云嬌 CN079)
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