一方面,，從歷史經(jīng)驗看，股票回購是對公司資本結(jié)構(gòu)的一次性影響,，其作用在于通過回購傳遞上市公司對于估值過低的信號,，來換取市場信心和穩(wěn)定估值。在市場上漲階段,，回購股份往往容易與大盤表現(xiàn)形成共振,，投資者對積極信號的放大進一步推動股價；在市場下跌中,，賣盤壓力加大和弱勢情緒可能會削弱回購的信號作用,。

另一方面，上市公司賬面上的部分資金換成了回購的股票,，僅是一次性調(diào)整和優(yōu)化上市公司資產(chǎn)負債水平,，并未對上市公司的資金周轉(zhuǎn)率、盈利能力,、成長能力及綜合資產(chǎn)回報率帶來長期改變,。回購股份只可能通過增厚每股收益和每股凈資產(chǎn),，提升股東價值,，但并非“創(chuàng)造”股東價值。作為上市公司向資本市場傳遞信號的途徑,，回購股票希望向外界傳遞的信號可能是“公司未來有額外現(xiàn)金流和盈利”,，但財務(wù)分析的結(jié)果未必支持這些信號。長期來看,，企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動力與股份回購這一資本運作行為沒有必然聯(lián)系,，企業(yè)未來盈利能力或經(jīng)營水平仍要取決于企業(yè)自身管理、技術(shù),、研發(fā)等實力,。簡言之，股份回購的效應(yīng)受大盤整體走勢影響較大,，難以成為推動市場牛熊大勢轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵因素,。

綜上所述，股份回購是所有股份公司必須遵循的一項基礎(chǔ)性制度,。成熟市場的回購大都采用“原則允許,，禁止例外”的規(guī)則，因此市場看待回購個案并沒有太多新鮮“刺激”,。而我國股份回購目前遵循“原則禁止,，允許例外”規(guī)則,，部分投資者可能對這一“稀罕物”想得太多。在當前市場環(huán)境下,，應(yīng)理性看待回購規(guī)模的變化,，不必過分夸大股份回購制度的刺激效應(yīng)。（本文來源：經(jīng)濟日報作者：周琳）