原標(biāo)題：金融深1度：資本市場新一輪改革加速推進

經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)北京12月9日訊9月份,，證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出了當(dāng)前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(wù),，此后一個多月的時間里,，各項改革舉措紛至沓來，資本市場新一輪改革加速推進,?！吧罡?2條”對資本市場發(fā)展有著怎樣的意義，如何看待資本開放,、科創(chuàng)板等熱點話題,，中國經(jīng)濟網(wǎng)近日邀請到國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長陳道富和萬博新經(jīng)濟研究院副院長劉哲進行權(quán)威解讀。

“深改12條”對資本市場發(fā)展意義深遠

陳道富：“深改12條”是在金融工作會議以后,，貫徹整個金融戰(zhàn)略的一個具體的舉措,，它對發(fā)揮好中國資本市場的作用，提高直接融資的比重,，尤其是推動資本市場制度建設(shè),、完善資本市場體系方面，具有深遠的意義。它既著眼于長遠,、長期的制度供給,，又著眼于當(dāng)前資本市場大家關(guān)注的一些熱點和難點問題，是全面的,、系統(tǒng)的針對資本市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的舉措,。

劉哲：“深改12條”既是具有全局性的戰(zhàn)略性部署，同時也是通過深度調(diào)研而形成的改革的12條,，標(biāo)志著中國資本市場的改革未來可能更多的進入到了落實的一個非常重要的新階段,。“深改12條”可以用6個字來概括：更廣,、更深和更實,。更廣，雖然只有12條,，但涉及資本市場的市場環(huán)境,，各個市場參與主體以及市場監(jiān)管、市場風(fēng)險以及對外開放的方方面面,。更深,，主要是堅持問題導(dǎo)向，聚焦現(xiàn)在金融領(lǐng)域深層次的一些結(jié)構(gòu)性改革的問題,。更實,，大的改革框架確定了之后，未來這個12條應(yīng)該還會出具體的路線圖和時間表,，整個資本市場的改革進入了出實招,、見實效的階段。

資本市場加速開放帶來多重機遇和挑戰(zhàn)

陳道富：應(yīng)該說中國資本市場的開放涉及到兩個方面,，一個是金融機構(gòu)或者金融服務(wù)層面上的開放,，另外一個層面是資金的跨境流動。國外的一些機構(gòu),，帶著它的理念,，帶著它背后所代表的客戶資金的特征，然后參與到中國的資本市場,，總體上有助于中國資本市場多元的投資理念和投資風(fēng)格,，在這個市場里面相互碰撞，能夠使這個市場能夠有多元的投資理念,，多元的投資風(fēng)格,，能夠推動市場能夠有所更加穩(wěn)定。

當(dāng)然挑戰(zhàn)也是有的,，包括監(jiān)管和宏觀兩個層面,，如何容納多元的投資機構(gòu)和投資主體,，這個過程對監(jiān)管部門會提出更高要求，需要更加具有包容性,，制度設(shè)計更加具有靈活性,，更加市場化和法制化,，更加包容,。跨境資金流動對宏觀調(diào)控和經(jīng)濟穩(wěn)健帶來一定壓力,，中國現(xiàn)在最重要的是化挑戰(zhàn)為最好的機遇,，逐步提高宏觀調(diào)控，特別是在開放的,、全球化的背景下的宏觀調(diào)控和風(fēng)險管理能力。

劉哲：從資金角度上來說的話,，我們不斷融入國際市場,，包括被納入類似MSCI的一些指數(shù)，短期來看可以帶來一些增量資金,，但最重要的是可以對中長期資本市場估值體系,，以及上市公司經(jīng)營行為的關(guān)注點，以及整個資本市場制度的改革起到非常重要的推動作用,，這也是資本強國之路的必經(jīng)之路,。同時也要看到，海外資金受到多種因素影響,，其波動風(fēng)險是基于全球或者是其他國家的風(fēng)險,，如何來應(yīng)對這方面的挑戰(zhàn)，對于中國是一個新問題,。

更好發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用

劉哲：科創(chuàng)板的推出,，無論是對于中國整個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，還是對于與國外制度的對接,，都具有戰(zhàn)略意義,。不能把定位僅僅局限在增量領(lǐng)域的一個試驗田，更多是需要走向存量領(lǐng)域的引領(lǐng)作用,。初期不能一刀切,，可能還要有一個過渡期，讓核準(zhǔn)制和注冊制有一段時間的并行,，盡量減少對于市場,，尤其是上市公司的制度性、階段性的沖擊和成本,。

陳道富：科創(chuàng)板的注冊制,、新的定位,、交易和融資制、退市制度,，都給資本市場提供了一個制度創(chuàng)新和嘗試,。原有的制度有很大的約束和限制，科創(chuàng)板把這些束縛都打開了,?？苿?chuàng)板的推出克服了科創(chuàng)板加注冊制可能帶來的波動，我覺得非常成功,，其他制度在嘗試過程中,，也可以學(xué)習(xí)和借鑒。

以公募基金為切入點培養(yǎng)市場長期投資理念

陳道富：中國資本市場缺乏長期投資者,，缺乏長期資金,，也缺乏長期投資理念，或者說被證明能賺錢的長期投資理念,。要使中國資本市場能夠更加關(guān)注價值投資,，形成中長期價值投資理念，需要多方面共同努力,。從公募基金入手是一個很好的切入點,，使它的行為具備長期投資的基礎(chǔ)，使得整個市場的投資風(fēng)格逐步向機構(gòu)投資風(fēng)格來轉(zhuǎn)變,，使得資本市場真正與宏觀經(jīng)濟共成長,、共波動。

劉哲：還有一個必須重視的就是中長期資金推出的初衷,，和執(zhí)行會不會發(fā)生偏離,。如果說公募基金和養(yǎng)老基金就是中長期資金，但是如果他們的考核的機制不發(fā)生變化,，交易理念不發(fā)生變化的話，這些中長期資金有可能會被市場中短期的波動所干擾,，進而失去中長期資金的性質(zhì),，這點非常重要，一定要保持初心,。