3.打好政策組合拳確保宏觀政策協(xié)同發(fā)力

主持人：中央提出要以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響,，積極的財(cái)政政策要更加積極有為,，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。擴(kuò)大內(nèi)需,，財(cái)政政策與貨幣政策如何協(xié)同發(fā)力,？

劉元春：在救助危機(jī)的政策組合中，往往以貨幣政策為主,，財(cái)政政策為輔,，然而這種傳統(tǒng)的應(yīng)對(duì)政策在處置由疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，面臨較多的約束和掣肘,。首先,，傳統(tǒng)的貨幣政策是通過(guò)降低利率和擴(kuò)大貨幣供給，創(chuàng)造有利于企業(yè)投資和家庭消費(fèi)的寬松環(huán)境,。但在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中斷和產(chǎn)業(yè)鏈斷裂的情況下,，家庭和企業(yè)的現(xiàn)金流收入中斷，對(duì)未來(lái)預(yù)期不確定,，往往沒(méi)有擴(kuò)大消費(fèi)和投資的意愿,。此時(shí)過(guò)于強(qiáng)調(diào)貨幣政策，增加流動(dòng)性,，鼓勵(lì)負(fù)債消費(fèi)或者投資,，反而可能使家庭和企業(yè)背負(fù)更加沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。因此,，家庭和企業(yè)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)往往較低,。其次，傳統(tǒng)的財(cái)政政策,，通過(guò)減稅降費(fèi)有利于降低企業(yè)成本,，但是對(duì)擴(kuò)大投資需求幫助有限。在企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)停滯的狀態(tài)下,，減稅降費(fèi)有利于降低企業(yè)的固定成本,，使企業(yè)在沒(méi)有收入現(xiàn)金流的情況下可以維持更長(zhǎng)的時(shí)間。但在沒(méi)有下游需求的情況下,，企業(yè)沒(méi)有意愿復(fù)工復(fù)產(chǎn),，減稅降費(fèi)政策對(duì)于擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)和投資的刺激作用也是有限的。

在傳統(tǒng)的貨幣政策和財(cái)政政策手段受限的情況下,，重啟經(jīng)濟(jì)需要的是一次性的總需求特別是最終需求的大推動(dòng),、整體推動(dòng)。最終需求的擴(kuò)張,，可以沿著產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)自下而上的傳導(dǎo),，成為經(jīng)濟(jì)脫離暫停狀態(tài)的外生推動(dòng)力。在疫情的不確定性和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)消除之前,，這一外生推動(dòng)力主要依賴政府支出,。一旦經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制便會(huì)開(kāi)始發(fā)揮作用，傳統(tǒng)的擴(kuò)張性貨幣政策和財(cái)政政策的作用也將逐步顯現(xiàn),。