3.打好政策組合拳確保宏觀政策協(xié)同發(fā)力

主持人：中央提出要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響,，積極的財政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度,。擴大內(nèi)需,，財政政策與貨幣政策如何協(xié)同發(fā)力？

劉元春：在救助危機的政策組合中,，往往以貨幣政策為主,，財政政策為輔，然而這種傳統(tǒng)的應對政策在處置由疫情引發(fā)的經(jīng)濟下滑時,，面臨較多的約束和掣肘,。首先，傳統(tǒng)的貨幣政策是通過降低利率和擴大貨幣供給,，創(chuàng)造有利于企業(yè)投資和家庭消費的寬松環(huán)境,。但在經(jīng)濟活動中斷和產(chǎn)業(yè)鏈斷裂的情況下，家庭和企業(yè)的現(xiàn)金流收入中斷,，對未來預期不確定,，往往沒有擴大消費和投資的意愿。此時過于強調(diào)貨幣政策,，增加流動性，鼓勵負債消費或者投資,，反而可能使家庭和企業(yè)背負更加沉重的債務負擔,。因此，家庭和企業(yè)對貨幣政策的反應往往較低,。其次,，傳統(tǒng)的財政政策，通過減稅降費有利于降低企業(yè)成本,，但是對擴大投資需求幫助有限,。在企業(yè)生產(chǎn)活動停滯的狀態(tài)下,，減稅降費有利于降低企業(yè)的固定成本，使企業(yè)在沒有收入現(xiàn)金流的情況下可以維持更長的時間,。但在沒有下游需求的情況下,，企業(yè)沒有意愿復工復產(chǎn)，減稅降費政策對于擴大企業(yè)生產(chǎn)和投資的刺激作用也是有限的,。

在傳統(tǒng)的貨幣政策和財政政策手段受限的情況下,，重啟經(jīng)濟需要的是一次性的總需求特別是最終需求的大推動、整體推動,。最終需求的擴張,，可以沿著產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)自下而上的傳導，成為經(jīng)濟脫離暫停狀態(tài)的外生推動力,。在疫情的不確定性和市場風險消除之前,，這一外生推動力主要依賴政府支出。一旦經(jīng)濟開始復蘇,，正常的經(jīng)濟運行機制便會開始發(fā)揮作用,，傳統(tǒng)的擴張性貨幣政策和財政政策的作用也將逐步顯現(xiàn)。