對于已經(jīng)26歲的中國股市來說，今天是史無前例的一天,。

繼開年首個交易日A股兩次熔斷之后，今天,，開盤僅半個小時，滬深300指數(shù)暴跌7%,，觸發(fā)“二檔”熔斷機制,，累計交易時間僅約15分鐘就提前收市，創(chuàng)下了有史以來的最短交易日,。這也是2016年開年4個交易日,，四次熔斷、兩次提前收市,。

7日晚間,，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于暫停實施指數(shù)熔斷機制的通知。

　　肖鋼三年前布局“熔斷”

“政事兒”注意到，早在三年前,，肖鋼就已將熔斷機制提上日程,。

2013年8月16日，擔任證監(jiān)會主席僅5個多月的肖鋼,，遭遇“光大烏龍指事件”,。

光大證券自營部門發(fā)生交易系統(tǒng)錯誤，8月16日當天在進行ETF套利時下單234億元,。最終成交72.7億元,，大量買單瞬間推升滬指5.96%，造成當天A股和股指期貨市場大幅波動,。

事發(fā)13天后,，肖鋼于2013年8月29日上午，主持召開了一場針對光大證券“烏龍”事件后續(xù)處置及加強監(jiān)管的討論會議,，國務(wù)院相關(guān)負責人,、證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)各單位和相關(guān)負責人參加。

據(jù)媒體報道,，在這次會上,，國務(wù)院相關(guān)負責人要求證監(jiān)會從光大事件中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，“打一仗進一步”,，并舉一反三,，控制市場風險底線。

上交所則在這次會上領(lǐng)到了一個任務(wù)--研究“熔斷機制”,。

同年11月28日,，在“上證法治論壇”上，肖鋼發(fā)表演講時提出了一個觀點：證券監(jiān)管機構(gòu)不僅不同于銀行監(jiān)管機構(gòu),，不同于保險監(jiān)管機構(gòu),，更不同于一般的行政執(zhí)法機關(guān)。從境外經(jīng)驗看,，各國證券監(jiān)管部門都是集必要的立法,、行政和司法職權(quán)于一體的法定特設(shè)機構(gòu)。

“比如熔斷機制,，當交易出現(xiàn)特別異常情況時,，如2分鐘內(nèi)股票暴漲5%，就要暫停交易10分鐘,，有些交易需要取消,，這在一些境外市場是普遍做法，但目前我國沒有明確具體的法律規(guī)定”,，肖鋼說,，“因此，遇到類似情況,，證券交易所不能采取熔斷或取消交易的措施,，否則，投資者跟你打官司,、上訪,，交易所就很難講得清楚”。

肖鋼強調(diào),，“國外這方面的制度(熔斷機制),，很多是由證監(jiān)會制定規(guī)則或者經(jīng)過證監(jiān)會確認的交易所規(guī)則來安排的，這是有法律效力的,，得到法律保障的,。任何人要挑戰(zhàn)這個規(guī)則，法院是不支持的,。因此,，監(jiān)管機構(gòu)必須要有必要的立法權(quán)”,。

時隔近三年，中國的證券監(jiān)管機構(gòu)雖然沒有像國外的證券監(jiān)管機構(gòu)一般擁有立法權(quán),，不過,，肖鋼上述演講中提到的熔斷模式已經(jīng)成為現(xiàn)實。

肖鋼的“熔斷”風控思維

對于熟悉肖鋼行事風格的人而言，在其執(zhí)掌證監(jiān)會期間啟動熔斷機制,，并不意外,。

所謂“熔斷”，指的是交易過程中當價格波動幅度達到某一閾值時,，交易暫停,。制度設(shè)計的初衷是讓投資者從亢奮或者恐慌中冷靜下來，對市場走勢作出一個判斷,，避免盲目追漲殺跌,。所以，“熔斷”也被形容為“安全墊”,、“保險絲”,、“冷靜期”，相當于一種風險防控模式,。

“政事兒”注意到,，擔任證監(jiān)會主席以來，肖鋼很低調(diào),，公開露面的次數(shù)不多,，不過，其出席論壇,、會議時的演講,、講話，以及署名發(fā)表的文章中,，高頻詞之一就是“風險防控”,。各界也一致認為，肖鋼注重風險控制,，稱其為“風控先生”,。

“政事兒”梳理發(fā)現(xiàn)，自2013年11月29日在“上證法治論壇”上詳細解釋熔斷機制之后,，肖鋼在公開場合很少提及“熔斷”,。不過，他在一些場合的公開表態(tài)中,，仍有與熔斷相關(guān)的表述,。

2015年4月17日,，肖鋼在人民日報發(fā)表《穩(wěn)步推進金融衍生品市場發(fā)展》一文。當時各界的關(guān)注焦點都在于,，肖鋼在股市連續(xù)上漲之時,，向股民喊話提醒投資風險。其實,，這篇文章還有一段關(guān)于風險防控的重要表述。

肖鋼稱：把握好市場運行效率和風險控制之間的關(guān)系,。金融衍生品具有“雙刃劍”的特性,，要始終堅持把防范風險放在首要位置，將監(jiān)管規(guī)則嵌入產(chǎn)品設(shè)計,，強化以“看得見,、說得清、管得住”為核心的市場風險監(jiān)測監(jiān)控能力建設(shè),。

該篇文章發(fā)表兩個月后,，股市進入了罕見的異常震動期，甚至引發(fā)了包括公安部在內(nèi)的“國家隊”集體救市行動,。

此輪異常震動逐漸平復(fù)后,，證監(jiān)會于2015年9月6日以“有關(guān)負責人答記者問”的形式，通報說：下一步將彌補監(jiān)管漏洞,，完善市場管理制度,。研究制定實施指數(shù)熔斷機制方案，嚴格管理和限制程序化交易,，抑制股指期貨過度投機,，規(guī)范股票融資業(yè)務(wù)。

次日晚,，上證所,、深交所與中金所聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開征求意見的通知》，熔斷機制進入倒計時,。

2015年12月4日,，滬深證券交易所、中國金融期貨交易所發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定,，稱熔斷機制于2016年1月1日起正式實施,。

由于2015年6月至7月間的股市異常震蕩與熔斷“啟幕”聯(lián)袂推進，不少業(yè)內(nèi)認為,，股市異常震蕩使熔斷提速,，證監(jiān)會加快了熔斷“上市”的步伐。

肖鋼還面臨哪些難題?

“政事兒”注意到,，2015年9月熔斷方案征集意見時，就有人擔心,，這個來自海外市場的制度到了中國會水土不服,。熔斷機制正式啟動后，僅4個交易日兩遇“下馬威”,，導(dǎo)致對熔斷機制的質(zhì)疑增多,。

有業(yè)內(nèi)人士提出，熔斷機制“漲跌?！敝贫?、“T+1”交易制度相互矛盾;還有人認為熔斷制度難以減少市場波動，對于國外成熟的市場體系,、市場運作模式,，不能盲目模仿直接引入。

今天,，一封在媒體上發(fā)表的《套牢股民致信證監(jiān)會主席肖鋼：您這一年可好》,，被廣泛傳播。

這封信的署名為“一位仍被套牢的股民”,，在信中,，回顧肖鋼的仕途履歷，“銀行系統(tǒng)的老兵,。從中國人民銀行老行長呂培儉的秘書,，到計劃統(tǒng)計司，再到政策研究室,，直至主管金融監(jiān)管的央行副行長,、貨幣政策委員會委員。在你第三個本命年,，你就已經(jīng)成為中國人民銀行系統(tǒng)內(nèi)最年輕的正局級干部”;歷數(shù)2015年肖鋼的股市治理藥方,，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本分離、去杠桿等等,，“我們股民以為,，你會帶我們重新沖上6124的歷史高峰，時間不是問題,，慢慢吃成胖子也行,。誰承想，驚喜沒來,，驚嚇很大”,。

“2016年，你能帶領(lǐng)股市從危機中沖出來、讓我們的錢包鼓起來嗎?”這位仍被套牢的股民說,。

“政事兒”注意到,，2016年開年以來，肖鋼還沒有公開露面,。其最近的一次公開亮相,，是2015年12月28日，與臺灣“金管會”負責人曾銘宗共同主持了兩岸第三次證券及期貨監(jiān)管合作會議,。

在這次會上,，肖鋼表示：大陸A股市場在經(jīng)歷今年異常波動的考驗后，將繼續(xù)堅持改革開放,，堅持市場化,、法治化取向，完善各項規(guī)章制度,，切實加強市場監(jiān)管，促進大陸資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展,。

A股開年以來的表現(xiàn)表明,，要促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的肖鋼，今年面臨的首個難題就是如何應(yīng)對與“熔斷”相關(guān)的證券市場不適應(yīng)問題,。

可是,，肖鋼面臨的難題遠不止“熔斷機制”的適應(yīng)問題。

去年底,，全國人大常委會審議通過了股票發(fā)行注冊制改革授權(quán)決定,，如何設(shè)計信息披露等注冊制的配套制度，這對肖鋼和證監(jiān)會來說是一個重要考驗,。

去年,，證監(jiān)會多名官員落馬，其中不乏肖鋼的助手,、副手,、重要下屬，如證監(jiān)會原副主席姚剛,、主席助理張育軍,、投資者保護局原局長李量、發(fā)行部原處長李志玲等等,。

肖鋼曾自述“為政之要,，唯在得人;監(jiān)管轉(zhuǎn)型，關(guān)鍵在人”,，怎樣解決用人問題?如何重塑證監(jiān)會的政治生態(tài)?這對執(zhí)掌證監(jiān)會近3年的肖鋼而言,，是更為艱巨的關(guān)卡。

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