央視新聞客戶端12月28日報道,，截至2016年11月30日，中國外匯儲備規(guī)模為3.05萬億美元,，較10月底下降691億美元,，降幅為2.2%。這是外匯儲備連續(xù)第五個月規(guī)模減小,，并創(chuàng)今年1月以來最大降幅,。

到2014年二季度末，中國外匯儲備規(guī)模達到3.99萬億美元,，逼近4萬億大關(guān),，占到了全球外儲總量的三分之一，遙遙領(lǐng)先于其他國家,。自此以后,，這種強勁增長勢頭戛然而止，直至逆轉(zhuǎn),。

目前中國外匯儲備的規(guī)模回到了5年多前的2011年3月底的水平,。當(dāng)時外匯儲備正處于飆升階段,。到2016年11月，不到兩年的時間,，中國外儲竟下降了9400億美元,。很多人可能會好奇，這些外匯儲備到底都去了哪里?

官方解釋外儲下降四大原因

外匯局有關(guān)負責(zé)人此前表示：影響外匯儲備規(guī)模變動的因素主要包括四大方面：央行在外匯市場的操作,；外匯儲備投資資產(chǎn)的價格波動,；由于美元作為外匯儲備的計量貨幣,，其它各種貨幣相對美元的匯率變動可能導(dǎo)致外匯儲備規(guī)模的變化；根據(jù)國際貨幣基金組織關(guān)于外匯儲備的定義,，外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規(guī)模內(nèi)調(diào)整至規(guī)模外,，反之亦然。

由于國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢的變化,，每個月外儲的變化可能會有不同的具體原因,。比如，今年11月份的下降,，外匯局有關(guān)負責(zé)人分析是因為央行向市場提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡,、美國大選后非美元貨幣對美元匯率總體呈現(xiàn)貶值、債券價格也出現(xiàn)回調(diào)等多重因素綜合作用,，導(dǎo)致外匯儲備規(guī)模出現(xiàn)下降,。

用外儲買美國國債虧損顯著

跟其他一些國家一樣，中國從不公布其外匯儲備的具體構(gòu)成,。中金研究部曾基于央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)來估計中國外匯儲備的貨幣構(gòu)成,。

首先，美元在中國外匯儲備中占絕對主導(dǎo)地位,，份額約66.7%,。

中國將相當(dāng)大一部分外匯儲備配置于美國國債，因為這是唯一可容納中國巨額投資,、足夠大的一個市場,，而美元是對外支付的主要貨幣。

摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌表示,，11月份美國國債價格大跌,，從賬面上看，中國用外儲購買美國長期國債的虧損將十分顯著,。這是11月外匯儲備下降的關(guān)鍵因素,。美國財政部11月公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國9月份持有1.16萬億美元美國國債,，是美國國債最大的外國持有者之一,。不過，中國已經(jīng)連續(xù)幾個月在減持美國國債,。

其次是歐元資產(chǎn),。

據(jù)中金預(yù)測，歐元資產(chǎn)約占中國外匯儲備的19.6%,，低于其在全球外匯儲備中20.4%的占比,。近年來，盡管歐洲債務(wù)危機陰云未散，但中國似乎逐步提高了外匯儲備中歐元的權(quán)重,。英鎊約占中國外匯儲備的10.6%,，高于4.8%的全球基準。

英國公投退出歐盟已經(jīng)導(dǎo)致歐元和英鎊貶值明顯,。根據(jù)中金的權(quán)重估計,，歐元和英鎊的匯率變動或已給中國外匯儲備帶來了約574億美元的賬面損失。

此外,，日元在中國外匯儲備中是低配的,，約占3.1%，低于4.1%的全球基準,。

年初至今年7月,，日元已累計升值14.6%，這給中國外匯儲備帶來了約151億美元的賬面收益,。

中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明認為,，中國大概有1萬億美元的非美元資產(chǎn)，按照所有的非美貨幣3%的貶值幅度來算的話,，差不多造成300億美元的賬面損失,。

因此，從貨幣構(gòu)成來看,，當(dāng)前中國外匯儲備的減少,，并不一定是外匯資產(chǎn)的真實減少，其他貨幣計價的外匯儲備資產(chǎn)由于匯率對美元貶值,，最終該資產(chǎn)換算成美元后貶值,。由于美元資產(chǎn)占了大部分，這些美元計價的證券價格的變動也是影響中國外儲的重要原因,。

藏匯于民造成外儲減少

今年以來,，人民幣對美元匯率已累計下跌超過6%。由于美元升值明顯,，很多境內(nèi)企業(yè)和個人選擇持有外匯資產(chǎn),，這種“藏匯于民”也消耗了大量外匯儲備。

央行最新數(shù)據(jù)顯示,，中國11月銀行結(jié)售匯逆差334億美元,，較上月的146億美元逆差擴大逾一倍，且為連續(xù)第17個月出現(xiàn)逆差,。分析人士指出,，11月美元持續(xù)走強、人民幣快速貶值,，導(dǎo)致購匯意愿更加強烈，是導(dǎo)致結(jié)售匯逆差擴大的最主要原因。

去年8月,，央行有關(guān)負責(zé)人解釋當(dāng)月外儲下降原因時分析稱,，無論是央行在外匯市場進行操作，向市場提供外匯流動性,；還是外匯儲備委托貸款項目在8月份進行了一些資金提款,，其都在很大程度上反映為境內(nèi)其他主體持有外匯資產(chǎn)的增加，這意味著企業(yè),、居民和金融機構(gòu)的資產(chǎn)配置更加豐富,，這是我國“藏匯于民”戰(zhàn)略的體現(xiàn),，有利于促進國際收支平衡,。

外匯儲備多少合適?

值得注意的是，在2014年外儲逼近4萬億美元大關(guān)時,，大家討論的是“外儲太多了怎么辦?”而且官方聲音也認為,，外匯儲備不是越多越好,。

中國黃金集團首席經(jīng)濟學(xué)家萬喆表示，2014年8月開始全球的儲備都在下降,，跟中國的時點基本是一致的,。在這兩年回調(diào)過程當(dāng)中，外匯儲備規(guī)模實際上是順應(yīng)國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化,，所以是件比較正常的事,。萬喆認為，從國際收支和覆蓋債務(wù)的角度進行估算,，保守估計兩萬億美元左右應(yīng)該是一個比較充分的水平,。

中行首席研究員宗良指出，1993年中國外匯儲備只有212億美元,，后來最高達到4萬億,，現(xiàn)在還有3萬億。從縱向看,，中國外儲的規(guī)模還是相當(dāng)大,。從橫向的角度去看，世界上其他的國家外匯儲備都沒有中國多,。即使把現(xiàn)在的總額減半只剩下1.5萬億美元,，也比其他國家多?！把鼣囟疾患?，現(xiàn)在就更不急?！?/p>

不過,，著名經(jīng)濟學(xué)家李稻葵認為,，若外儲跌破3萬億美元，會有較大風(fēng)險,。因為這會使人民幣匯率進一步承壓,，進入惡性循環(huán)，形成自我實現(xiàn)的貶值預(yù)期,。外匯市場上很多交易者,、投資者，其實搞不清經(jīng)濟和金融的基本面,，主要看一些宏觀外匯數(shù)據(jù),，所以形勢比較嚴峻。

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