中國的外匯儲備,，終于跌破3萬億美元了。

回想2014年,，彼時專家們還在為外匯儲備即將漲破4萬億頭疼,，轉(zhuǎn)眼間，同一批專家又一次為外儲縮水而深深憂慮了,。

同感憂慮的還有普通老百姓,。自媒體的過度泛濫,，使原本具有高度專業(yè)性的財經(jīng)新聞,，被解讀成了與菜場買菜都相關(guān)的家里事，再配以聳人聽聞的標(biāo)題——難怪不少身邊的朋友都來問我,，這是不是代表要出大事了,。其實，這個新聞，象征意義大于實際意義,，這一點上反映出的今年形勢,，也不比去年差。

為什么這么說,？

原因

先看此次外儲縮水的原因,。

原因之一，人民幣貶值帶來的藏匯于民和資本外流人人都知道,，但中國進(jìn)出口貿(mào)易出現(xiàn)瓶頸這個理由,，提的人卻不多。事實上,，中國的外匯儲備,，本來就是依靠出口創(chuàng)匯一分一厘積攢起來的，因此其增加減少,，和出口貿(mào)易有著非常直接的關(guān)系,。

2015年以來，中國的出口業(yè)遇到了非常明顯的瓶頸,。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),，以人民幣計價，15年中國出口總額出現(xiàn)了1.8%的下降,，是09年以來的首次下降,；而16年，這個數(shù)據(jù)續(xù)降了2%,。出口在中國GDP中的比重,，也從06年38.6%的峰值，下降至20%左右的水平,。

由于中國經(jīng)濟(jì)還在調(diào)結(jié)構(gòu)促消費,，而世界貿(mào)易大環(huán)境又受到反全球化思潮的影響，因此在可以預(yù)見的未來幾年里,，中國出口都很難重返過去的增長快車道,。從這個角度來說，外儲的縮水是不可避免的,，也是會持續(xù)的,。

然而,，島叔個人很認(rèn)同財政部內(nèi)控委員會委員張連起接受采訪時說的一句話：“外匯儲備的重心應(yīng)該是生產(chǎn)和發(fā)展，也就是外貿(mào)和實體經(jīng)濟(jì)的振興程度，而不是外匯儲備的規(guī)模和數(shù)字,?！?/p>

我們看到，上個月監(jiān)管層也開始重提久違的“創(chuàng)匯”二字,，但這次的重點不是出口創(chuàng)匯,，而是“擴(kuò)流入”，也就是依靠改革和擴(kuò)大對外開放來吸引外資,。如果中國經(jīng)濟(jì)能持續(xù)增長,，改革開放能繼續(xù)推進(jìn)，外儲自然而然也會因為新的因素而穩(wěn)定,，匯率壓力也就迎刃而解,。

幅度

那么，縮水的幅度怎么樣,？

客觀來講,，今年一月以來，外儲的縮水幅度還是挺大的,，至少比表面上看起來的要大,。這是因為，外儲的變動,，不僅取決于外匯的流入流出,，還取決于自身估值的變動。

一月份,，由于美元相對主要貨幣都出現(xiàn)了不同程度的貶值,，而外匯儲備的貨幣組成是多元化的，因此折合成美元后,，外儲理應(yīng)有250億美元的增長（數(shù)據(jù)來自于高盛的研報）,。由此看來，一月份的外匯流出量,，并非表面上看到的120億美元,，而是370億美元。這個量超過了去年12月的350億美元（經(jīng)過同樣調(diào)整）,，也帶動外匯儲備跌破3萬億整數(shù)關(guān)口,。

當(dāng)然，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y者會等待央行月中公布的外匯占款數(shù)據(jù)進(jìn)行交叉驗證,，只有對比這兩組數(shù)據(jù)后,，才能排除大部分干擾因素，搞清楚外匯究竟流出了多少,。

那么,，這個縮水幅度值不值得擔(dān)憂呢？島叔個人的意見是值得警惕,，毋需擔(dān)憂,。原因有以下幾點。

淡定

首先,，跌破整數(shù)關(guān)口這事兒，除了讓媒體比較容易寫標(biāo)題之外,，沒有什么實際意義,。就像2005年股市跌破了1000點這么可怕的整數(shù)關(guān)口，可事后證明998就是歷史大底一樣,，跌破三萬億美元,，只能證明中國之前的外儲規(guī)模實在是太龐大了。要知道,，目前的中國的外儲規(guī)模,，仍然相當(dāng)于全世界所有國家外匯儲備的將近30%，是第二名日本的2.5倍,，第三名沙特的5倍,。

其次，四百億的縮水幅度有多嚇人,，要放在整個外儲進(jìn)入下降周期的大背景來看,。

自從14年外儲規(guī)模見頂以來，單月下降幅度超過400億的有9個月,。其中15年末到16年初的三個月,，更是連續(xù)縮水1000億左右?？紤]到年末年初是企業(yè)和個人結(jié)售匯高峰,，今年的春節(jié)境外消費高峰又提前到了一月份，應(yīng)該說,，和去年同期的流出速度相比,，今年的外儲縮水可謂十分“溫和”。

這種溫和,，一方面應(yīng)該歸功于美元回調(diào)給人民幣喘息空間,，一月匯率反而有所升值，從而降低了換匯壓力（部分媒體說匯率升值是由于央媽“維穩(wěn)”,，這是不準(zhǔn)確的）,；另一方面，則有賴于外管局愈發(fā)嚴(yán)格的外匯管制,。

從市場的反應(yīng)也可以印證,，今年形勢好于去年,。回想去年初,，國內(nèi)股市熔斷、海外股市風(fēng)雨飄搖,，匯率則一路貶值,，離岸人民幣價差一度拉到1000bps；今年的市場則波瀾不驚,，離岸人民幣甚至從一開年就保持了倒掛狀態(tài)（即相對在岸人民幣匯率更強(qiáng)勢）,，即便公布了外儲數(shù)據(jù)后，倒掛幅度仍有400bps,。

影響

那么,，外儲這樣持續(xù)下降，對咱們老百姓到底有沒有影響,？

簡單說,，馬照跑舞照跳，直接影響幾乎沒有,。但也有兩點值得注意,。

一是外匯管制，大概率還會從嚴(yán)從緊,。從過去幾個月的實施情況來看,，對個人的外匯管制主要是加強(qiáng)制度執(zhí)行，而非設(shè)立新的關(guān)卡,，因此只要遵循規(guī)則辦事即可,；

二是市場利率還會繼續(xù)上行。因為中國傳統(tǒng)的貨幣投放機(jī)制由于外儲的下降被打破,，流動性有天然的收緊要求,，加上今年的監(jiān)管主題是降杠桿控風(fēng)險，央媽“大水漫灌”成為歷史,，因此利率的上行是可以預(yù)見的,，最近余額寶等貨幣基金的表現(xiàn)已經(jīng)開始反映。如果手上有些閑錢要買理財,，不如扭轉(zhuǎn)過去兩年搶長期產(chǎn)品鎖定高利率的思路，買成短期等等看,，也許會有更好的產(chǎn)品出現(xiàn),。

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