春節(jié)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，中長(zhǎng)期資金加速入市迎利好。中央金融辦,、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等六部委日前聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施方案》）被認(rèn)為是中長(zhǎng)期資金入市“施工圖”,。證監(jiān)會(huì)主席吳清在1月23日國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，“大事兒不過(guò)夜,，更不能過(guò)年”,。

這件關(guān)乎資本市場(chǎng)的“大事兒”既明確了中長(zhǎng)期資金入市硬指標(biāo)，又從建立適配長(zhǎng)期投資的考核制度,、投資政策,、市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)等方面作出針對(duì)性制度安排。

根據(jù)《實(shí)施方案》,，未來(lái)三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長(zhǎng)10%,，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。各類(lèi)中長(zhǎng)期資金都要全面建立實(shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核,，大幅降低國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司當(dāng)年度經(jīng)營(yíng)指標(biāo)考核權(quán)重,，細(xì)化明確全國(guó)社保基金五年以上長(zhǎng)周期考核安排,。

“對(duì)中長(zhǎng)期資金入市工作來(lái)說(shuō),，這是一個(gè)非常重要的制度性突破，可以說(shuō)是解決了多年要解決沒(méi)解決的問(wèn)題,?！眳乔宸治觯瑢?shí)施長(zhǎng)周期考核,，能夠有效熨平短期市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響。他表示,，《實(shí)施方案》落地將進(jìn)一步提升中長(zhǎng)期資金的權(quán)益配置能力,，穩(wěn)步擴(kuò)大投資規(guī)模，改善資本市場(chǎng)資金供給與結(jié)構(gòu),，鞏固資本市場(chǎng)回升向好的良好局面,，也將有助于中長(zhǎng)期資金提升長(zhǎng)期投資回報(bào)，更好踐行長(zhǎng)期投資,、價(jià)值投資,、理性投資理念，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金保值增值,、資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行,、實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

培育價(jià)值投資生態(tài)

作為資本市場(chǎng)重要的專(zhuān)業(yè)投資力量,，公募基金,、商業(yè)保險(xiǎn)資金,、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金被認(rèn)為是維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”。我國(guó)的實(shí)踐案例之一是全國(guó)社?；饏⑴c股票投資,，從投資收益看，全國(guó)社?；鸪闪?0多年來(lái)投資A股的平均年化收益率達(dá)到11.6%,。

但更多的中長(zhǎng)期資金尚未有效進(jìn)入資本市場(chǎng)。中國(guó)銀行研究院研究員平婧注意到,，截至2025年1月22日,，在已被納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的956只產(chǎn)品中，儲(chǔ)蓄類(lèi)產(chǎn)品占比達(dá)48.7%,。同時(shí),，其他三類(lèi)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品（養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金）中,，權(quán)益資產(chǎn)占比也較低,，“在投資過(guò)程中，中長(zhǎng)期資金對(duì)于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)仍處于低配,。目前我國(guó)養(yǎng)老金,、保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)規(guī)模合計(jì)已超過(guò)60萬(wàn)億元，提高此類(lèi)中長(zhǎng)期資金入市對(duì)股票市場(chǎng)擴(kuò)量,、提質(zhì),、促穩(wěn)將具有重要意義?！?/p>

中長(zhǎng)期資金為何入市意愿不高,？在粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒看來(lái),，過(guò)去,，一些上市公司質(zhì)量不高，導(dǎo)致A股投資回報(bào)偏低且波動(dòng)性較大,，影響了長(zhǎng)期資金入市的意愿,。對(duì)于上市公司質(zhì)量不高背后的原因，羅志恒認(rèn)為有三點(diǎn),，即分紅,、回購(gòu)比例偏低，入口端優(yōu)質(zhì)供給不足,、出口端退市數(shù)量偏少,，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的功能沒(méi)有充分發(fā)揮以及事中上市公司持續(xù)監(jiān)管不到位。

“上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化”也作為總體要求的重要內(nèi)容，寫(xiě)入去年資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”即《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》,。

吳清在上述國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示,，證監(jiān)會(huì)要以抓好《實(shí)施方案》落實(shí)落地為契機(jī)，踐行以投資者為本的理念,，進(jìn)一步加大政策供給,，努力營(yíng)造更加有利于長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資,、理性投資的市場(chǎng)生態(tài),。

他尤其提到將支持更多標(biāo)桿性高科技企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，同時(shí)加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管,，特別是進(jìn)一步完善治理,，不斷提升上市公司信息披露質(zhì)量，進(jìn)一步多措并舉做強(qiáng)活躍并購(gòu)重組市場(chǎng),?！吧鲜泄疽惨M(jìn)一步增強(qiáng)主動(dòng)回報(bào)投資者意識(shí)，更好通過(guò)現(xiàn)金分紅,、回購(gòu)注銷(xiāo),、股東增持等一些方式提高自身的吸引力，為市場(chǎng)提供更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,。這是市場(chǎng)（穩(wěn)健運(yùn)行）重要的基礎(chǔ),。”吳清說(shuō),。

政策合力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)

實(shí)際上,，六部委共同發(fā)布的《實(shí)施方案》除增強(qiáng)市場(chǎng)信心、活躍市場(chǎng)外,，還為銀行業(yè)發(fā)展注入活力,。

“優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票回購(gòu)、增持貸款有望成為銀行業(yè)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn),?！敝袊?guó)人民銀行黨委委員鄒瀾在上述國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上談到前些天央行和證監(jiān)會(huì)專(zhuān)門(mén)召開(kāi)座談會(huì)，“座談會(huì)上金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,，主動(dòng)開(kāi)展市值管理的上市公司都是經(jīng)營(yíng)效益比較好、管理層對(duì)自身業(yè)務(wù)發(fā)展有充分信心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”,。

他還分享了一組數(shù)據(jù),，截至目前，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)和將近800家上市企業(yè)及主要股東達(dá)成合作意向,，已經(jīng)有超過(guò)300家上市公司公開(kāi)披露打算申請(qǐng)股票的回購(gòu)增持貸款,，金額上限超過(guò)600億元，“這里面市值百億元以上的公司占比超過(guò)了四成，貸款按照利率優(yōu)惠原則定價(jià),，平均利率水平大概在2%,。”

“對(duì)商業(yè)銀行而言,，為上市公司客戶(hù)的回購(gòu)增持交易提供綜合化金融服務(wù),，可以成為服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的新通道，亦是自身業(yè)務(wù)發(fā)展的新藍(lán)海,?！比珖?guó)青聯(lián)委員、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)研究專(zhuān)委會(huì)主任,、中國(guó)金融學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)楊赫告訴中青報(bào)·中青網(wǎng)記者,，在相關(guān)業(yè)務(wù)有廣闊市場(chǎng)需求的同時(shí)，政策支持也正提供助力,，尤其是去年10月央行會(huì)同證監(jiān)會(huì),、金融監(jiān)管總局創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持再貸款政策工具，并結(jié)合市場(chǎng)關(guān)切降低自有資金比例要求,、延長(zhǎng)貸款最長(zhǎng)期限等,，對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展起到了正向激勵(lì)作用。

值得注意的是,，2024年以來(lái),，央行會(huì)同證監(jiān)會(huì)持續(xù)推進(jìn)證券、基金,、保險(xiǎn)公司互換便利落地,，已開(kāi)展兩次操作，合計(jì)金額1050億元,。鄒瀾介紹,，2024年10月操作的500億元，已經(jīng)全部用于融資增持股票,。今年1月操作的550億元,，行業(yè)機(jī)構(gòu)已經(jīng)可以隨時(shí)用于融資增持股票。

從多部門(mén)協(xié)同創(chuàng)設(shè)新工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展,，到共同推進(jìn)形成具體政策舉措,、推動(dòng)制度改革，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金加速入市的是多方合力,。在楊赫看來(lái),，此次《實(shí)施方案》為后續(xù)各相關(guān)部門(mén)協(xié)同配合引導(dǎo)和服務(wù)中長(zhǎng)期資金入市提供了頂層設(shè)計(jì)，有助于有效提升部門(mén)間溝通與合作效率,，增強(qiáng)政策合力,，進(jìn)一步打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)難點(diǎn),，同時(shí)向市場(chǎng)傳遞明確的政策信號(hào)，進(jìn)而最大程度發(fā)揮政策的乘數(shù)效應(yīng),。

他建議,，未來(lái)進(jìn)一步推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市還可從優(yōu)化財(cái)政資金引導(dǎo)撬動(dòng)的機(jī)制模式、提高跨境投融資便利性,、完善并購(gòu)重組及退市機(jī)制,、提升與長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)收益偏好相匹配的金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力等方面探索出臺(tái)更多有力措施。

羅志恒則注意到,，《實(shí)施方案》延續(xù)了去年9月26日中共中央政治局會(huì)議以來(lái)的施策思路,，即以資本市場(chǎng)改革為“排頭兵”，與促消費(fèi),、穩(wěn)投資,、強(qiáng)產(chǎn)業(yè)等政策形成合力，激發(fā)居民和企業(yè)的積極性,，進(jìn)而起到穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的效果,。

“從長(zhǎng)期看，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市,，不僅有利于健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能,，還能增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力?！绷_志恒說(shuō),。

中青報(bào)·中青網(wǎng)記者朱彩云