8月M2增速放緩并不可怕,，不能因?yàn)橐粫r(shí)之需輕易調(diào)整貨幣政策。按照經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和市場(chǎng)預(yù)期,，目前并沒有進(jìn)入可以降低存款準(zhǔn)備金率,、實(shí)施寬松貨幣政策的時(shí)期。眼下最急需的是穩(wěn)定,，包括政策穩(wěn)定,、市場(chǎng)穩(wěn)定和信心穩(wěn)定。

中國(guó)人民銀行9月15日公布數(shù)據(jù)顯示,，8月末廣義貨幣(M2)余額164.52萬億元,，同比增長(zhǎng)8.9%，創(chuàng)下新低,，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和2.5個(gè)百分點(diǎn),。相關(guān)專家認(rèn)為，當(dāng)前人民幣升值預(yù)期強(qiáng)化,，降低法定存款準(zhǔn)備金率不僅有空間,，也有必要。

近年來,，每當(dāng)出現(xiàn)M2增速放緩的現(xiàn)象,，就會(huì)出現(xiàn)要求降低存款準(zhǔn)備金率的聲音，就有人認(rèn)為M2增速放緩可能造成市場(chǎng)流動(dòng)性緊張,，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)發(fā)展帶來影響,。從理論上講，這樣的分析和擔(dān)憂不無道理,，因?yàn)镸2增速放慢,，確實(shí)可能是市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊的表現(xiàn)，可能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來傷害,；不過從當(dāng)前的情況判斷,，M2增速放慢未必會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，也未必會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。

當(dāng)前M2增速之所以放慢,，一方面主要是金融企業(yè)去杠桿導(dǎo)致派生存款減少,，尤其是金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)引發(fā)的派生存款減少，另一方面則是去年同期M2增速過高,，導(dǎo)致今年出現(xiàn)了“基數(shù)式”增速放慢,。去年同期M2增速高達(dá)11.4%，比前一月提升了整整1.2個(gè)百分點(diǎn),，如果去年同期的增速低一些,，應(yīng)當(dāng)不會(huì)形成如此大的反差。

從M2與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入增長(zhǎng)的關(guān)系來看,，M2增速能夠達(dá)到8.9%,，已遠(yuǎn)高于GDP增速，也高于居民收入增速,。M2增速并不是越快越好，目前市場(chǎng)的流動(dòng)性并不緊張,，問題的關(guān)鍵在于,，資金的分布結(jié)構(gòu)不合理，金融“脫實(shí)向虛”問題尚未有明顯改善,，更多情況下,，金融機(jī)構(gòu)仍然把支持的重點(diǎn)放在非實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面。近段時(shí)間少數(shù)地方出現(xiàn)“消費(fèi)貸”轉(zhuǎn)房貸問題,，主要就是一些金融機(jī)構(gòu)缺乏“脫虛向?qū)崱币庾R(shí)的表現(xiàn),，是過度追求眼前利益、局部利益,、短期利益的結(jié)果,。

從信貸政策的作用效率來看，決策層一再強(qiáng)調(diào),，金融機(jī)構(gòu)必須加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)的服務(wù)力度,。管理層也在政策設(shè)計(jì)和調(diào)整過程中，有意識(shí)地引導(dǎo)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜,，如定向降準(zhǔn),、給相關(guān)金融機(jī)構(gòu)專項(xiàng)資金支持等，以鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)多向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸資金,。另一方面,，近年來管理層給金融機(jī)構(gòu)提供的信貸資源，相當(dāng)部分被一些金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到非實(shí)體領(lǐng)域,，特別是在去年,，新增貸款的主角是房貸，可見一些金融機(jī)構(gòu)仍然死死抓住房地產(chǎn)等領(lǐng)域不放,。鑒于此,，現(xiàn)在即便降低存款準(zhǔn)備金率，也很難保證金融機(jī)構(gòu)一定把新增資金用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。