所謂可轉債,，就是由上市公司發(fā)行的,、可以轉換為公司股票的債券，兼具“債性”和“股性”的特點。簡單來說，就是可轉債到期后，投資者可按約定利息兌換收益,，也可以把債券轉換為上市公司的股票,。

原本小眾的可轉債,，由于申購規(guī)則調(diào)整,，曾成為眾多散戶狂熱追捧的“免費抽獎”活動。但在多只可轉債上市即遭破發(fā)后,，可轉債市場又迅速跌入冰窖,。截至昨天收盤，多只轉債收漲,，但仍有嘉澳轉債,、洪濤轉債、模塑轉債,、時達轉債等多只轉債處于破發(fā),。

　　免費“新套餐”變味太快

其實，可轉債不是新鮮玩意兒,，早在2001年,，證監(jiān)會就發(fā)布了《上市公司發(fā)行可轉換公司債券實施辦法》，江蘇陽光成為首家發(fā)行可轉債的上市公司,。但長期以來,，可轉債的投資者多是機構和基金投資者，并沒有進入普通投資者的視野,。

直到今年2月,，證監(jiān)會對上市公司再融資計劃做出更多約束，而與此同時,，上市公司發(fā)行可轉債的門檻卻在降低,，這相當于為再融資開了新口子。尤其是今年9月,，證監(jiān)會修訂可轉債申購新規(guī),，由原來的資金申購改為信用申購,，更是大大刺激了普通股民的申購熱情,。

有人把申購可轉債看作打新“新套餐”。相較于打新股還有一定的持股市值要求,，新規(guī)之下,，可轉債打新實際上是面向所有A股投資者的，空倉,、零成本就可以頂格申購,，相當于一場免費抽獎。有分析稱,，成功打新可轉債,，上市頭幾日拋售，就能獲得10%至40%的收益。

一時間,，股民打新可轉債的熱情迅速高漲,，參與者大量涌入，導致可轉債“僧多粥少”,，中簽率大大降低,。比如首只實行信用申購的雨虹轉債，其中簽率竟低至0.001318%,，比打新股的中簽率要低很多,。

但好景不長，火熱場景僅持續(xù)一個來月,，就在近期遭遇寒流,，迎來破發(fā)潮。說好的“紅包”,，一下子成了“飛刀”,，令人猝不及防。

新轉債頻破發(fā)投資者棄購

12月1日,，久立轉2新債上市首日,，盤中破發(fā)，創(chuàng)出上市新低99.68元,，這也是本輪可轉債啟動信用申購以來,，首家上市當日就跌破發(fā)行價的可轉債。數(shù)日之后,，時達轉債首日上市,，開盤價只有100.50元，只比發(fā)行價高0.5元,，開盤后即出現(xiàn)破發(fā),，當天報收96.58元。此后,，寶信轉債上市也出現(xiàn)破發(fā),，全天成交價都低于100元。

轉債上市即破發(fā),，把投資者套牢的并不少見,。這跟投資者打新就能輕松賺錢的預期相去甚遠，市場打新的積極性急劇降溫,，甚至出現(xiàn)中簽卻違約棄購的現(xiàn)象,。

典型的如藍思轉債，其申購結果顯示,，原本應該獲得優(yōu)先配售的大股東,，并未全額認購。大股東的“爽約”，再加上頻頻破發(fā)陰影籠罩,，導致約20萬散戶中簽者不繳款的現(xiàn)象,。最終超6億元的棄購金額，只能由承銷商國信證券包銷,。

備受熱捧的可轉債,，為何落得如此光景。分析認為,，供給的大量增加被認為是轉債市場承壓的一個重要原因,。隨著可轉債的快速擴容，整體收益表現(xiàn)越來越差,。從數(shù)據(jù)看也確實如此,，去年全年僅有11家上市公司發(fā)行可轉債，規(guī)模約為212億元,。而Choice數(shù)據(jù)顯示,，截止到本月初，就有近200家上市公司公布了可轉債發(fā)行預案,，預計發(fā)行規(guī)模達到4588.06億元,。

大股東減持也讓投資者信心不足。財經(jīng)專欄作家曹中銘就認為,，一些被熱炒的可轉債,，出現(xiàn)大股東的大幅減持行為，導致可轉債價格受挫,，可轉債已成為大股東牟利的工具,。如雨虹轉債，上市后兩位大股東減持,，6個交易日合計凈賺7061.92萬元,。

　　散戶打新還需更理性謹慎

從10月20日雨虹轉債上市，到12月1日久立轉2上市破發(fā),，前后僅僅一個多月,，火爆的可轉債市場，一下子就變得有些緊張,。就連券商也向投資者作出風險提示,，“近期陸續(xù)出現(xiàn)可轉債上市跌破發(fā)行價的情況,，請您謹慎申購,。”

“可轉債是投資專業(yè)性更強的一個投資品種,，此前的盲目打新其實是一種不理性的投資行為,，市場用自己的法則教育了投資者。”一些專業(yè)人士認為,，可轉債投資同樣需要專注于研究基本面,，A股的“結構性”行情也會同樣在可轉債中上演。在申購前,，投資者仍需要仔細分析可轉債的上市公司質地,、基本面狀況及盈利預期等，同時,，也需要考慮可轉債相應的贖回回售條款以及利率水平等條件,。

普通投資者對可轉債的態(tài)度，也顯得頗為糾結,。一些投資者“意外”中簽后,，看到破發(fā)情景，有的甚至表示將棄購,。但需要注意的是,，按照規(guī)定，投資者中簽后,，應當按時足額繳付認購資金,。網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽棄購，6個月內(nèi)不得參與新股,、可轉換公司債券,、可交換公司債券申購。12月18日,，億緯鋰能公告稱,，公司的可轉債申請未能獲得證監(jiān)會審核。一些市場說法認為,，這或許是監(jiān)管層為可轉債踩剎車的跡象,。