挑戰(zhàn)嚴(yán)峻

監(jiān)管還需補(bǔ)“短板”

當(dāng)下,，局部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性收緊問題在股市債市期市中有所體現(xiàn),，并誘發(fā)股市債市期市中違法違規(guī)行為的發(fā)生,。經(jīng)驗(yàn)表明,，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大時(shí)期,，也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露的時(shí)期,，往往也是違法行為多發(fā)時(shí)期,。

與此同時(shí),，市場(chǎng)開放程度加深,，境內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng),，市場(chǎng)日益復(fù)雜。新工具,、新技術(shù),、新的交易安排帶來的違法違規(guī)行為具有高科技性、隱蔽性,，合法與非法的界限不易辨別,。比如，程序化高頻交易的監(jiān)管要求，在世界范圍內(nèi)都是一個(gè)模糊問題,。再比如,，資本市場(chǎng)加速開放，如何推進(jìn)涉外執(zhí)法,？當(dāng)下的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境還談不上良性發(fā)育,，市場(chǎng)約束機(jī)制還不健全，市場(chǎng)的自我修復(fù)功能還比較弱……這些市場(chǎng)中的新老課題疊加,，使得證監(jiān)執(zhí)法挑戰(zhàn)格外嚴(yán)峻,。

此外，證監(jiān)行政執(zhí)法不適應(yīng)新挑戰(zhàn)的一面凸顯,。專家表示,，這種不適應(yīng)，表現(xiàn)在“總量”和“結(jié)構(gòu)”上,?！翱偭俊鄙蠄?zhí)法人員配置不足。以證監(jiān)會(huì)處罰委為例,，正式編制只有24人,，一年有300多件案子，還有處罰的復(fù)議和訴訟等,?！敖Y(jié)構(gòu)”則表現(xiàn)在執(zhí)法人才結(jié)構(gòu)、知識(shí)結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)性問題凸顯,。比如,，統(tǒng)一債券市場(chǎng)監(jiān)管、多層次資本市場(chǎng)監(jiān)管,、股權(quán)眾籌,、區(qū)塊鏈等新事物監(jiān)管、涉外監(jiān)管等,，這些新挑戰(zhàn)如何應(yīng)對(duì),，是一道道待解難題。

清華大學(xué)法學(xué)院教授,、商法研究中心副主任湯欣認(rèn)為,，金融監(jiān)管尤其證券監(jiān)管需要投入大量的人力、物力與財(cái)力,。研究表明,，目前美國證監(jiān)會(huì)（SEC）的雇員數(shù)量比中國證監(jiān)會(huì)稍多，但人均的財(cái)政撥款10倍于中國證監(jiān)會(huì),，而且執(zhí)法部門的雇員通常具有實(shí)務(wù)界的工作經(jīng)驗(yàn),，國際合作也較為豐富,。可見,，證監(jiān)部門需要有更多的投入,、更好的人才隊(duì)伍以及對(duì)市場(chǎng)更豐富和貼近的了解。

另外,，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為我國資本市場(chǎng)上的民事賠償機(jī)制還不發(fā)達(dá),、刑事責(zé)任與行政處罰兩種機(jī)制的銜接方面還有較大的空隙。證監(jiān)執(zhí)法的精細(xì)化也還要聚焦發(fā)力,。