三是引導(dǎo)資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,。普惠領(lǐng)域小微企業(yè),、高技術(shù)制造業(yè),、服務(wù)業(yè)等貸款增長(zhǎng)較快。普惠口徑小微貸款前8個(gè)月新增7198億元,，同比多增4588億元,，8月末增速為16.5%，比上年末高6.7個(gè)百分點(diǎn),。與此同時(shí),，投向地方政府隱性債務(wù)、房地產(chǎn),、環(huán)評(píng)不達(dá)標(biāo)企業(yè),、產(chǎn)能過(guò)剩等領(lǐng)域的融資顯著下降。

四是債券市場(chǎng)有所回暖,，民企發(fā)債比重回升,。7月份至8月份，公司信用類(lèi)債券累計(jì)發(fā)行1.27萬(wàn)億元,，與5月份至6月份相比大幅增長(zhǎng)53%,，兩個(gè)月凈融資總額超過(guò)3000億元。信用利差整體收窄,，8月末,，3年期AAA級(jí)公司信用債與同期限國(guó)開(kāi)債的信用利差較6月末收窄11個(gè)基點(diǎn)。

五是人民幣匯率維持基本穩(wěn)定,，人民幣仍屬?gòu)?qiáng)勢(shì)貨幣,。今年以來(lái)，與其他金磚國(guó)家貨幣相比,，人民幣對(duì)美元匯率貶值幅度是最小的,。當(dāng)前外匯市場(chǎng)預(yù)期較為穩(wěn)定,，跨境資本流動(dòng)總體平衡。

三,、受內(nèi)外部多重因素影響,，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所變化，貨幣政策傳導(dǎo)存在一定問(wèn)題

今年以來(lái),，受表外融資較快收縮等影響,，信用尤其是社會(huì)融資規(guī)模增速有所下行。國(guó)民經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,，貨幣和社會(huì)融資規(guī)模增速較前期低一些有其客觀必然性,、合理性，當(dāng)然也存在一些傳導(dǎo)方面的問(wèn)題,。

一是內(nèi)外部不確定性增加,，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍下降。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí),、推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿,、防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，上游企業(yè)利潤(rùn)改善,，而下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大,；國(guó)際逆全球化思潮暗流涌動(dòng)、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭,、中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇,，外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜。在內(nèi)外部不確定性上升的背景下,，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向重視資金流動(dòng)性與安全性,，風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍下降。此外,，部分金融機(jī)構(gòu)所有制歧視的觀念明顯抬頭,。有些金融機(jī)構(gòu)在放貸或者投資信用債的風(fēng)控管理中，存在“一刀切”回避民企的情況,。從企業(yè)資金鏈接續(xù)的角度看,，表外、表內(nèi)融資是相互傳染的,，表外的融資減少使資金鏈緊張,，風(fēng)險(xiǎn)暴露加劇市場(chǎng)緊張情緒，也會(huì)傳染導(dǎo)致表內(nèi)貸款出現(xiàn)惜貸,、抽貸,、斷貸，信用債的發(fā)行也會(huì)減少。風(fēng)險(xiǎn)偏好降低對(duì)信用擴(kuò)張的影響是全局性的,，而且短期內(nèi)不易扭轉(zhuǎn),。