有效應(yīng)對我國人口老齡化，事關(guān)國家發(fā)展全局,，事關(guān)億萬百姓福祉,。然而，業(yè)界和學(xué)界寄予厚望的養(yǎng)老體系第三支柱——“個人儲蓄養(yǎng)老”卻一直發(fā)展滯后,。其中一個重要原因在于稅收制度的約束,，即稅收優(yōu)惠政策遲遲不能出臺。專家認(rèn)為,，當(dāng)前個稅改革是發(fā)展中國養(yǎng)老保障“個人儲蓄養(yǎng)老”建設(shè)的重要窗口期,。

養(yǎng)老金三大支柱失衡 基本養(yǎng)老保險“獨木難支”

國際普遍的養(yǎng)老金體系大致分三部分：政府主導(dǎo)的公共養(yǎng)老保險是第一支柱，大多采用現(xiàn)收現(xiàn)付的籌資模式,；雇主建立的補充養(yǎng)老計劃是第二支柱,，采用基金積累的籌資模式；自我積累的個人儲蓄型養(yǎng)老計劃是第三支柱,。

與之相同的是,，二十年前左右，我國對養(yǎng)老體系已提出了“養(yǎng)老三支柱”的頂層設(shè)計,，即第一支柱的基本養(yǎng)老保險,，第二支柱的企業(yè)年金（職業(yè)年金），第三支柱的個人儲蓄養(yǎng)老賬戶,。

事實上,，從目前來看，養(yǎng)老三支柱發(fā)展并不均衡,，政府主導(dǎo)的,、作為養(yǎng)老金制度主體的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險“一支獨大”，擠壓了第二支柱和第三支柱的發(fā)展。由于基本養(yǎng)老金繳費比例過高以及缺乏稅收優(yōu)惠激勵,，企業(yè)年金發(fā)展緩慢,，而個人儲蓄養(yǎng)老賬戶更是沒有建立。

央行金融研究所前所長,、大成基金首席經(jīng)濟學(xué)家姚余棟在接受采訪時介紹,，中國現(xiàn)在的養(yǎng)老資金中第一支柱中國大概是3.1萬億元人民幣，美國是2.8萬億美元,；第二支柱中國是0.77萬億元人民幣,，美國是15萬億美元；第三支柱中國還沒開始,，美國是7.44萬億美元,。中國三大支柱合計為3.87萬億元人民幣，但主要還是靠第一支柱,。

然而,，被稱作是第一支柱的基本養(yǎng)老保險，也面臨著在籌資端和替代率端的雙重擠壓,。

在2016年5月1日之前,，我國由企業(yè)和個人共同承擔(dān)的基本養(yǎng)老保險繳費率為28%，在全球處于高位,。中國養(yǎng)老金融50人論壇（CAFF50）指出,，從世界范圍來看，OECD國家公共養(yǎng)老金繳費率平均水平在20%左右,，我國公共養(yǎng)老金名義繳費率偏高,。

雖然，5月1日后,，各地實行階段性降低企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險單位繳費比例,，由之前的20%降至19%，個人繳費比例仍為8%,。但在經(jīng)濟下行壓力不減的背景下,，企業(yè)負(fù)擔(dān)加重，基本保險擴大覆蓋面的空間接近用盡,，第一支柱籌資端存在著較大的壓力,。

從支出端來看，CAFF50秘書長,、中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授董克用的研究顯示,，在制度建立之初，基本養(yǎng)老保險替代率,，即退休后可以獲得的養(yǎng)老金占退休前工資的比例,，維持在70%左右,。然而2000年以后，基本養(yǎng)老保險替代率持續(xù)下降,，從1997年的70.79%下降到了2014年的45%,。也就是說，退休時的領(lǐng)取的養(yǎng)老金不足退休前工資的一半,，已經(jīng)低于國際勞工組織公約養(yǎng)老金替代率為55%的最低標(biāo)準(zhǔn),。

人社部社會保險事業(yè)管理中心發(fā)布的《中國社會保險發(fā)展年度報告2015》披露的數(shù)據(jù)顯示，2015年,，平均每2.87名職工贍養(yǎng)1名退休者,。全國養(yǎng)老金平均可支付月數(shù)僅為17個月，在黑龍江,、吉林、青海等8省,，職工養(yǎng)老金可支付月數(shù)低于10個月,，黑龍江僅1個月，從側(cè)面反映出基本養(yǎng)老保險所面臨的困境,。

不僅如此,，被寄予厚望的第一支柱，在增值保值方面也處于較為艱難的局面,。一般情形下,，基本養(yǎng)老金結(jié)余往往存于銀行或購買國債。2015年,，職工養(yǎng)老金的收益率為3.1%,，已是2009年以來的最高值。,。2009-2014年的企業(yè)養(yǎng)老保險基金收益率分別為2.2%,、2.0%、2.5%,、2.6%,、2.4%、2.9%,。

一份由央行副行長陳雨露擔(dān)任總顧問,、姚余棟、董克用為組長的《“老齡化陷阱”及其應(yīng)對》的課題報告顯示,，以美國為例,，美國約27萬億美元的養(yǎng)老金資產(chǎn)中超過80%通過資本市場投資運營實現(xiàn)保值增值。與之相反,，2015年底我國養(yǎng)老金現(xiàn)有存量尚不足7萬億人民幣,，其中市場化運營的尚不足50%。

一方面是，多數(shù)人退休后的收入主要還是政府提供的基本養(yǎng)老金,，而另一方面是,，這部分養(yǎng)老金又面臨著獨木難支的尷尬困局。長此以往,，國家財政將面臨巨大壓力,。

加快構(gòu)建第三支柱養(yǎng)老金體系 抓住個稅改革的窗口期

中國養(yǎng)老的問題出在哪里？姚余棟認(rèn)為,，主要出在第三支柱上,。養(yǎng)老問題能不能解決，關(guān)鍵是要把“水”引入第三支柱,，秉承“政府稅收優(yōu)惠,、個人自愿參加，市場化運作”原則執(zhí)行,。

第三支柱是自愿性個人儲蓄養(yǎng)老金計劃,，采取完全積累制，由個人自愿繳費,，國家給予稅收優(yōu)惠,。在資金上體現(xiàn)為先積累后使用，即年輕時逐步積累資金,，市場化投資運營以保值增值,，退休后使用資金。

從世界范圍來看,，典型的養(yǎng)老金第三支柱是美國的IRA制度,，由政府提供稅收支持，個人自愿參與,。IRA的一個主要優(yōu)勢就在于：享有稅收延遞或免稅等多種稅收優(yōu)惠政策,。大部分IRA參與者每年可將一定免稅額度的資金存入賬戶，投資收益免稅,，只在退休領(lǐng)取時繳納個人所得稅,。同時，存放在個人賬戶的資金可以投向各類金融產(chǎn)品,，有自主選擇的權(quán)利,。

靈活自愿、稅收優(yōu)惠的第三支柱,，讓養(yǎng)老金資產(chǎn)可以“活”起來,。近日在CAFF50主辦、建信養(yǎng)老金公司承辦的“金融支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的定位與思考”閉門研討會上,，美國普信集團副總裁,、北亞區(qū)總經(jīng)理林羿透露,，截至第二季度，美國全國凈資產(chǎn)是89萬億美元,，金融資產(chǎn)是72萬億美元,，其中，30%是養(yǎng)老金資產(chǎn),，近22萬美元,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行、保險,、資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)總和,。

在美國，養(yǎng)老金公司就是第一大金融機構(gòu),，大多是長線投資,，養(yǎng)老金參加計劃人并不因為市場波動、大的金融危機而停止繳費,?！丁袄淆g化陷阱”及其應(yīng)對》課題報告顯示，國際經(jīng)驗表明,，養(yǎng)老資金的資產(chǎn)配置呈現(xiàn)國際化、多樣化趨勢,，股票的配置比例在歐美國家高達60%,。

對照來看，中國個人養(yǎng)老的痛點之一就在于,，稅優(yōu)政策還未出臺,。目前，個稅改革的整體方案已經(jīng)提交國務(wù)院,，《個人所得稅法》修訂草案也已上交全國人大審議,。“抵扣”為此番個稅改革的核心內(nèi)容之一,。姚余棟表示,，不過，當(dāng)前個稅改革方案中,，個人養(yǎng)老賬戶的稅收抵扣并未引起太多重視,。

姚余棟認(rèn)為，雖然目前個稅改革進展巨大,，成效斐然,，但下一次修改個稅法的機會是2025年，如果那時候才補入第三支柱稅收優(yōu)惠,，將會白白錯失良機,。

“因建立養(yǎng)老個人賬戶是較復(fù)雜系統(tǒng)工程,，2030年才能全面實施并開始積累，而2035年中國已經(jīng)進入超老齡社會,，時間上就有點晚,。”姚余棟表示,，當(dāng)前個稅改革是發(fā)展中國養(yǎng)老體系第三支柱的重要契機,。

同時，雖然目前國際上有延遲交稅和直接稅前抵扣兩種方式,，但姚余棟認(rèn)為,，就國內(nèi)現(xiàn)實情況而言，稅前抵扣可能是一種更好的方式,，稅前抵扣可以讓納稅人早點吃到甜頭,，更有動力充實自己的個人賬戶。

根據(jù)他的測算,，收益利率若按十年國債率加一個百分點計算,，如果一個青年人自25歲開始月交1000元，65歲退休進養(yǎng)老賬戶的資產(chǎn)可達120萬元,，其中投資獲得的收益占到60%,；45歲的中年人月交2000元，65歲退休時為80萬元,，增加的投資收益在40%左右,；55歲的老人若允許補交每月3000元至65歲，那么退休時資產(chǎn)可達40多萬元,，為20%的增值率,。所以，早建第三支柱賬戶比晚建好,。

同時,，他認(rèn)為，第三支柱個人賬戶的稅優(yōu)政策可謂“一石三鳥”：一是國家收取的個人所得稅不但不會減少反而可能會增加,，因為稅基會更加廣泛,；二是個人養(yǎng)老賬戶不僅可以實現(xiàn)保險保障目的，也兼?zhèn)浼彝ベY產(chǎn)管理和配置的功能,，逐漸老齡化的中國社會也亟需第三支柱的壯大,；三是把第三支柱做起來，將長錢引入資本市場,，可以更好地為實體經(jīng)濟去杠桿,。

《“老齡化陷阱”及其應(yīng)對》課題報告估算，如果2020年我國GDP達到100萬億元,，家庭金融資產(chǎn)將達到200萬億元,。按照家庭資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu),，30%的家庭資產(chǎn)將用于養(yǎng)老，因此養(yǎng)老資金規(guī)模大概60萬億元,。其中,，第三支柱個人賬戶留存的資金約為40萬億元。交給專業(yè)機構(gòu)進行運營,，如果配置20%進入股權(quán)融資市場,，那么資金約有8萬億元?？梢孕纬伞伴L錢”,，實現(xiàn)養(yǎng)老基金長錢和企業(yè)股權(quán)融資的期限的匹配，是企業(yè)部門去杠桿的重要驅(qū)動力,。這樣才能保證中國經(jīng)濟長期繁榮,，我們的老齡生活富足美滿。

不僅如此,，上述報告也指出,，不應(yīng)將第三支柱的稅收優(yōu)惠視為單一的行業(yè)性政策單兵突進，而應(yīng)該從改善我國養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu),，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的大局出發(fā),，統(tǒng)籌考慮財政、稅收,、銀行,、基金、保險等多方面因素,，做好個人養(yǎng)老金制度的頂層設(shè)計，才能保證相關(guān)政策落到實處,，提高國民自我養(yǎng)老保障能力,，增進國民養(yǎng)老保障福祉。

(責(zé)編：李海霞,、李棟)