2016年的股市已經(jīng)收官。繼2015年上證指數(shù)收出一根長(zhǎng)上影的小陽(yáng)之后，2016年股指收出一根帶長(zhǎng)下影的光頭陰線,。長(zhǎng)上影與長(zhǎng)下影,，實(shí)際上也說(shuō)明了過(guò)去兩年時(shí)間里股市發(fā)生了劇烈震蕩。不過(guò)，盡管2016年股指下跌幅度達(dá)到12.31%，但絲毫沒(méi)有影響到其“圈錢”。

數(shù)據(jù)顯示,，2016年滬深股市IPO達(dá)到227家，高于2015年的219家,，增長(zhǎng)4%,，融資規(guī)模1504億元人民幣，略低于2015年的1586億元人民幣,。如果以A股市場(chǎng)的融資額度而論,，包括IPO與再融資，2016年A股的融資額超過(guò)1.6萬(wàn)億元,，創(chuàng)出歷史新高,。從這個(gè)角度上講，2016年股市的融資功能被進(jìn)一步“挖掘”,。其實(shí),，2016年新股發(fā)行還有一項(xiàng)值得“炫耀”的成績(jī)，即截至2016年12月23日,，證監(jiān)會(huì)共核準(zhǔn)了275家公司的IPO申請(qǐng),，核準(zhǔn)的募資金額超過(guò)1800億元，以核準(zhǔn)IPO公司數(shù)量而論,，在A股市場(chǎng)歷史上穩(wěn)居前三,。

歷經(jīng)2015年的股災(zāi)，直至2016年下半年股市才出現(xiàn)一波反彈行情,。不過(guò),，該波反彈行情在2016年12月初即告結(jié)束,，且上證指數(shù)從3301點(diǎn)下跌至3068點(diǎn),，跌幅達(dá)到7%,。此次下跌雖然不乏其它方面的原因，但新股IPO發(fā)行提速也是不可忽視的重要因素,。從2016年9月下旬開始,，每個(gè)交易日都有新股發(fā)行，少則發(fā)行七八只新股,，多則超過(guò)10只,。而步入2017年后，新年第一周雖然只有四個(gè)交易日,，卻每個(gè)交易日安排3只新股發(fā)行,。2016年股市融資功能得到有效發(fā)揮，就是在如此背景下產(chǎn)生的,。

當(dāng)然,，目前的新股發(fā)行基本上都是按“需”融資。發(fā)行人在招股說(shuō)明書中披露的募投項(xiàng)目需要多少資金,，新股IPO時(shí)都能滿足其融資需求,。如今的市場(chǎng)，再也沒(méi)有出現(xiàn)原先的高發(fā)行價(jià)格,、高發(fā)行市盈率,、高超募的“三高”發(fā)行“盛況”了，取而代之的則是低發(fā)行市盈率和較低的發(fā)行價(jià)格,，因此,，每家發(fā)行募集的資金額度都不大，而這顯然是上輪IPO改革后的結(jié)果,。

雖然2016年新股IPO融資額度低于2015年,，但由于制度上存在缺陷，新股掛牌后連續(xù)漲停,，往往股價(jià)漲至高位時(shí)才打開漲停板,，這也導(dǎo)致需要更多的資金進(jìn)行承接，客觀上對(duì)市場(chǎng)資金面會(huì)造成一定的壓力,。而且,，由于股價(jià)漲至高位，新股風(fēng)險(xiǎn)無(wú)形中被放大,，進(jìn)而放大了整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),。因此，雖然新股IPO時(shí)融資的額度不算大,，但新股掛牌后對(duì)二級(jí)市場(chǎng)所形成的“抽血”效應(yīng)同樣不容忽視,。更何況,，監(jiān)管部門2016年下半年加速新股發(fā)行后，進(jìn)一步加劇了此種效應(yīng),。

最近據(jù)普華永道預(yù)測(cè),，2017年全年A股IPO為320家至350家左右，融資規(guī)模在2200億元至2500億元左右,。如果該預(yù)測(cè)最終得到證實(shí),，意味著2017年新股發(fā)行將進(jìn)一步提速，問(wèn)題在于,，市場(chǎng)能夠承受嗎,？

此前因?yàn)楣墒械牡兔裕鹿砂l(fā)行曾多次暫停,，個(gè)中的代價(jià)不能說(shuō)不大,，教訓(xùn)不能說(shuō)不深刻。筆者以為,，無(wú)論是暫停新股IPO,，還是新股發(fā)行“莫名”提速，都不是一個(gè)正常市場(chǎng)的正常表現(xiàn),。新股發(fā)行,，需兼顧直接融資與市場(chǎng)的承受度與投資者的接受度，這才是最為重要的,。