近期,，A股市場(chǎng)掀起一股并購(gòu)重組潮,，不少經(jīng)過(guò)并購(gòu)重組的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速提升,。然而,，表面風(fēng)光的背后是商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的聚集,。

商譽(yù)是企業(yè)整體價(jià)值的組成部分之一,，是指能在未來(lái)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值,。在企業(yè)兼并重組時(shí),，它是購(gòu)買(mǎi)企業(yè)投資成本超過(guò)被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額,。商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)指的就是企業(yè)可能面臨的一些損失,。

據(jù)清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2016年全國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易額為1.84萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)76.6%,。對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表而言，并購(gòu)中支付的超出被并購(gòu)公司資產(chǎn)賬面凈值部分記為商譽(yù),，商譽(yù)減值會(huì)給上市公司和投資者帶來(lái)不小的風(fēng)險(xiǎn),。

一方面，商譽(yù)減值會(huì)直接減損上市公司當(dāng)期利潤(rùn),，容易引發(fā)業(yè)績(jī)變臉,。相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，公司合并形成的商譽(yù),，至少應(yīng)當(dāng)在每年年終作減值測(cè)試,，一經(jīng)確認(rèn)的資產(chǎn)減值不得轉(zhuǎn)回,，所以商譽(yù)減值將直接造成上市公司當(dāng)期業(yè)績(jī)的減損。

作為A+H股的山東墨龍今年春節(jié)后再度上演“業(yè)績(jī)大變臉”,，主要源于對(duì)商譽(yù),、存貨等相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備。除了山東墨龍外,，天馬精化,、英飛拓、日海通訊等上市公司更因商譽(yù)減值造成2016年業(yè)績(jī)變臉甚至虧損繼續(xù)擴(kuò)大,。不難預(yù)見(jiàn),，不少上市公司將度過(guò)業(yè)績(jī)承諾期，對(duì)并購(gòu)資產(chǎn)的盈利約束逐漸衰退,，或?qū)⒂懈嗌鲜泄疽虍?dāng)期經(jīng)營(yíng)盈利能力表現(xiàn)不佳而對(duì)并購(gòu)資產(chǎn)的商譽(yù)加大減值力度,。

另一方面，商譽(yù)減值會(huì)損害投資者尤其是中小投資者的利益,。上市公司頻繁盲目高溢價(jià)收購(gòu),，被收購(gòu)公司為獲得高估值而出具過(guò)高業(yè)績(jī)承諾，暗藏了巨大的減值風(fēng)險(xiǎn),，最終將損害投資者合法權(quán)益,。此外，由于商譽(yù)本身并沒(méi)有變現(xiàn)和償債能力,，除了商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)外,，公司真實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債率水平更可能引起投資者的擔(dān)憂(yōu)。

由此來(lái)看,，上市公司,、投資者雙方應(yīng)高度警惕商譽(yù)過(guò)度減值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),，在主營(yíng)業(yè)務(wù)缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力時(shí),，不應(yīng)盲目追捧熱門(mén)概念導(dǎo)致資產(chǎn)標(biāo)的高溢價(jià)，并最終形成高額商譽(yù),；在并購(gòu)?fù)瓿珊?，?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不應(yīng)過(guò)度依賴(lài)并購(gòu)對(duì)象，否則在被收購(gòu)方業(yè)績(jī)大變臉后,，將面對(duì)商譽(yù)減值的沖擊,。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，由于商譽(yù)占資產(chǎn)比例過(guò)高以及收購(gòu)標(biāo)的評(píng)估增值率較高的公司常常會(huì)面臨更大的減值風(fēng)險(xiǎn),，投資者對(duì)這類(lèi)公司要加以警惕,。此外，隨著部分上市公司逐漸度過(guò)業(yè)績(jī)承諾期，一些商譽(yù)過(guò)高卻從未有過(guò)減值動(dòng)向的公司同樣需要投資者仔細(xì)甄別,。