2017年三大政策調整將給銀行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大影響

2016年,，供給側結構性改革“三去一降一補”的五個主要任務中,，去產(chǎn)能、去庫存,、降成本和補短板都已取得一定成效。但去杠桿方面的情況則稍顯復雜。如何在穩(wěn)增長和防風險的前提下,，有序推進去杠桿的工作，將成為2017年供給側結構性改革的重心。

2016年,，我國工業(yè)企業(yè)負債率雖有改善跡象,，但居民部門、地方政府加杠桿較為明顯,。此外,，除之前關注的非金融部門高杠桿問題外，金融自由化背景下資金脫實向虛加劇,，部分機構為追求短期利潤,，過度使用杠桿，造成市場風險和流動性風險突出,，極端情形下,，甚至波及到了整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

在新的發(fā)展趨勢下,，“去杠桿”不再是簡單降低企業(yè)的負債率和債務成本,，還需要在更廣的范圍內兼顧資產(chǎn)泡沫以及金融風險等各方面的因素。這意味著在2017年中,，政策可能會主要集中在以下幾個方面：一是加快改革,，推動國有企業(yè)去杠桿；二是貨幣政策轉向穩(wěn)健中性,，在適度控制整體流動性的同時,，限制房地產(chǎn)領域的資金流入；三是強化金融監(jiān)管,，重點放在壓縮監(jiān)管套利空間和防范交叉金融風險,。

這三個方面的政策調整，將給銀行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大影響,。對2017年的中國銀行業(yè)轉型與發(fā)展,，我們有以下幾方面的判斷：

一是規(guī)模增長繼續(xù)放慢。預計2017年,，銀行業(yè)總資產(chǎn)（負債）,、利潤等規(guī)模指標的增速會較上年進一步放慢。其一,，整體經(jīng)濟仍處于結構性減速區(qū)間,，銀行信貸的需求低迷難有根本性逆轉；其二,，“資產(chǎn)荒”背景下,，銀行單位資本收益率水平持續(xù)下行，通過補充資本來支撐規(guī)模擴張的發(fā)展模式,，成本越來越高昂,；其三,，強化“去杠桿”的政策背景下，金融市場資金成本穩(wěn)中有升,，且預期還有進一步上行可能,。這種情況下，利用金融市場來實現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展的空間越來越小,。其四,，監(jiān)管部門將表外理財納入MPA考核，以及可能對表外理財業(yè)務進行的更為嚴格的監(jiān)管,，都會顯著增加監(jiān)管成本,，進而限制商業(yè)銀行的規(guī)模擴張能力。

二是凈息差水平止跌回升,。2016年,，銀行業(yè)利息凈收入整體呈現(xiàn)下降趨勢。截止到2016年第三季度,，上市銀行整體凈利息收入同比下降4.6%,，大幅低于2015年的水平。從絕對值來看,，大型國有銀行的利息凈收入較去年同期下降7.69%,；股份制銀行和城商行的利息凈收入則分別增長1.02%和10.19%，與2015年同期相比,，兩類銀行利息凈收入都有明顯下降,。

凈利息收入下降的主要原因是利率市場導致的凈息差持續(xù)收窄。2016年第三季度,，上市銀行平均凈息差水平為2.41%,，較2015年下降11bp。其中,，國有大行凈息差下降幅度最大,，較2015年年底下降42bp，為2.00%,。股份制銀行凈息差略有回升勢，較2015年年底提高10bp,，平均凈息差水平為2.58%,，高于五大國有銀行和城商行。上市中小銀行（城商行和農(nóng)商行）整體息差略低于股份制銀行,，為2.50%,，較2015年末下降約10bp。

從2017年情況看,，預計銀行業(yè)凈息差水平有止跌回升的可能,，并進而帶動凈利息收入小幅增長,。其一，企業(yè)盈利狀況有所好轉,，信貸需求可能出現(xiàn)一定程度的回升,；其二，由于金融市場利率上行以及市場波動等因素,，預計2017年的企業(yè)發(fā)債規(guī)模會有明顯回落,，部分發(fā)債企業(yè)可能轉向尋求銀行信貸支持；其三,，央行日益嚴厲的（廣義）信貸規(guī)?？刂疲锌赡茉黾有刨J資源的稀缺性,，并提高銀行議價能力,。綜合以上幾方面因素，我們預計,，在2017年,，隨著貸款利率的回升，銀行資產(chǎn)端整體收益率會有小幅上升,。

三是資產(chǎn)結構向常態(tài)回歸,。具體而言，信貸占比將有所上升,，非信貸資產(chǎn)則會有明顯下降,。過去幾年中，以投資類資產(chǎn)為代表的非信貸資產(chǎn),，在商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占比迅速上升,。從具體的金融機構來看，截止2016年6月末,，16家上市銀行非信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比已達到34.96%,，個別銀行的非信貸資產(chǎn)占比甚至遠遠超過了信貸資產(chǎn)。

分機構看,，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行增速明顯快于大型商業(yè)銀行,。在各類型上市銀行中，大型商業(yè)銀行的非信貸資產(chǎn)占比最小,，平均不到32%,；股份制商業(yè)銀行次之，占比約在43%左右,；城市商業(yè)銀行則顯著高于前面兩類銀行,，占比接近50%。這說明規(guī)模越小的上市銀行,，越有動力和活力發(fā)展非信貸資產(chǎn)業(yè)務,，以擴大總資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力,。背后的邏輯不難理解，對于小銀行而言,，由于受到經(jīng)濟地域以及客戶群數(shù)量的局限,，在經(jīng)濟結構調整過程中，有效信貸需求下降的挑戰(zhàn)會更為突出,，這意味著小銀行會面臨更為急迫的資金運用壓力,。在信貸投放難以增長以及中間收入業(yè)務難以快速提升的情況下，增加非信貸資產(chǎn)的持有成為小銀行短期內獲取利潤來源的唯一可行路徑,。由于風險控制能力偏低,，這種非常態(tài)化的發(fā)展，其實會給中小銀行帶來更大的風險,。

在“去杠桿”的政策推動下,，金融市場過度寬松的階段已然結束，依賴非信貸業(yè)務來進行規(guī)模擴張和套利的空間在迅速消失,，不僅如此,，部分中小機構過于激進的非常態(tài)化擴張所埋下的風險隱患也開始逐漸暴露。在市場自發(fā)調整和宏觀調控的雙重作用下,，預計2017年非信貸資產(chǎn)業(yè)務（在許多銀行中,，構成了資金業(yè)務條線的主要內容）會面臨較強的收縮壓力，且可能引發(fā)一些潛在風險,，對部分非信貸資產(chǎn)規(guī)模遠遠超過傳統(tǒng)信貸的中小銀行尤其如此,。

四是信貸結構更趨均衡。相對于2015年,，2016年的信貸結構明顯存在失衡,，企業(yè)信貸占比較低，而居民部門信貸（尤其是住房按揭貸款）占新增貸款的比重偏高,。2016年全年新增人民幣貸款中,，居民部門新增貸款占比50.1%，比2015年高了17個百分點,，而非金融性公司和其他部門新增貸款占比為48.22%,，比2015年大幅下降14.7個百分點。居民部門新增信貸主要集中在住房按揭貸款,，2016年全年增速高達86.4%,，上半年更是達到了110%。

信貸結構的變化,，客觀上是商業(yè)銀行在實體經(jīng)濟調整過程中優(yōu)化業(yè)務結構的必然結果。從長遠看,，零售業(yè)務也的確是商業(yè)銀行轉型發(fā)展的重要方向,。但在較短時間內的過快發(fā)展,，不僅會導致資產(chǎn)泡沫惡化，也會因為降低準入門檻的降低而加大銀行的潛在風險,。預計在2017年,，新增信貸結構會相對更為均衡，企業(yè)會重新成為新增貸款的主要投向,。其一,，隨企業(yè)部門經(jīng)營狀況改善，企業(yè)信貸需求增長同時,，信用風險也會明顯降低,；其二，監(jiān)管部門的窗口指導,，會限制新增按揭的規(guī)模擴張速度,；其三，宏觀調控政策下,，房地產(chǎn)市場的不確定性,，也會導致居民部門按揭需求的下降；其四,，貸款利率的上升,，也會限制部分的信貸需求。

五是資產(chǎn)質量趨于穩(wěn)定,，部分地區(qū)或出現(xiàn)好轉,。從傳導路徑來看，商業(yè)銀行此輪信用風險暴露此輪風險有著明顯的區(qū)域和產(chǎn)業(yè)特征,，即從產(chǎn)業(yè)鏈自下而上蔓延的特征較為明顯,，下游行業(yè)集中的長三角、珠三角地區(qū)也因此成為風險暴露的起點,?？紤]到長三角、珠三角地區(qū)風險暴露時間較早（從2011年第4季度算起,，到今目前已經(jīng)有5年多時間）,，加之這些地區(qū)的企業(yè)多以民營中小企業(yè)為主，行業(yè)市場化程度較高,，過剩產(chǎn)能的調整較為充分,，預計其已接近風險拐點，不良率可能在2017年中逐步見頂企穩(wěn),。但以重化工和資源型行業(yè)為主的中游,、上游行業(yè)，一方面因為其調整開始的時間相對較晚,，一方面因為這些行業(yè)多半為國有企業(yè)主導,，行業(yè)市場化程度相對較低,，僅僅依靠市場自發(fā)的調整，難以在短期內有效出清過剩產(chǎn)能,，而必須要國家層面的供給側結構性改革加以推動,。預計隨著市場化債轉股等去杠桿政策的推行，這些行業(yè)以及這些行業(yè)所集中的地區(qū)的信用風險將逐步得到化解,，并在一段時間后出現(xiàn)拐點,。

六是機構分化加大，行業(yè)整合漸行漸近,。在新的外部環(huán)境下,，商業(yè)銀行的經(jīng)營管理面臨著越來越嚴峻的挑戰(zhàn),利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊,、市場競爭加劇等多重壓力下,，銀行業(yè)的生存競爭日趨激烈。要在激烈競爭中獲勝,，商業(yè)銀行需要在公司治理,、資產(chǎn)負債管理、業(yè)務創(chuàng)新,、運營管理和科技能力等各個領域實現(xiàn)全面提升,。這并非是一件易事。過去幾年中,，我們已經(jīng)看到,，不同機構之間在發(fā)展速度、經(jīng)營業(yè)績以及資產(chǎn)質量上出現(xiàn)了明顯的分化,，預計在2017年,，這種分化會進一步加大。在此過程當中,，通過一定范圍的行業(yè)整合來實現(xiàn)部分機構退出,，以處置相關風險，并提升整個行業(yè)的運行效率,，在未來一段時間將越來越可能成為現(xiàn)實,。

（作者系中國社科院金融所銀行研究室主任、國家金融與發(fā)展實驗室銀行研究中心主任）