2017年三大政策調(diào)整將給銀行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大影響

2016年,，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補(bǔ)”的五個(gè)主要任務(wù)中,，去產(chǎn)能,、去庫(kù)存,、降成本和補(bǔ)短板都已取得一定成效,。但去杠桿方面的情況則稍顯復(fù)雜,。如何在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的前提下，有序推進(jìn)去杠桿的工作，將成為2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重心,。

2016年,，我國(guó)工業(yè)企業(yè)負(fù)債率雖有改善跡象，但居民部門,、地方政府加杠桿較為明顯,。此外，除之前關(guān)注的非金融部門高杠桿問(wèn)題外,，金融自由化背景下資金脫實(shí)向虛加劇,，部分機(jī)構(gòu)為追求短期利潤(rùn)，過(guò)度使用杠桿,，造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)突出,，極端情形下，甚至波及到了整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定,。

在新的發(fā)展趨勢(shì)下,，“去杠桿”不再是簡(jiǎn)單降低企業(yè)的負(fù)債率和債務(wù)成本，還需要在更廣的范圍內(nèi)兼顧資產(chǎn)泡沫以及金融風(fēng)險(xiǎn)等各方面的因素,。這意味著在2017年中，政策可能會(huì)主要集中在以下幾個(gè)方面：一是加快改革,，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)去杠桿,；二是貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，在適度控制整體流動(dòng)性的同時(shí),，限制房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金流入,；三是強(qiáng)化金融監(jiān)管，重點(diǎn)放在壓縮監(jiān)管套利空間和防范交叉金融風(fēng)險(xiǎn),。

這三個(gè)方面的政策調(diào)整,，將給銀行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大影響。對(duì)2017年的中國(guó)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型與發(fā)展,，我們有以下幾方面的判斷：

一是規(guī)模增長(zhǎng)繼續(xù)放慢,。預(yù)計(jì)2017年，銀行業(yè)總資產(chǎn)（負(fù)債）,、利潤(rùn)等規(guī)模指標(biāo)的增速會(huì)較上年進(jìn)一步放慢,。其一，整體經(jīng)濟(jì)仍處于結(jié)構(gòu)性減速區(qū)間,，銀行信貸的需求低迷難有根本性逆轉(zhuǎn),；其二，“資產(chǎn)荒”背景下,，銀行單位資本收益率水平持續(xù)下行,，通過(guò)補(bǔ)充資本來(lái)支撐規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式，成本越來(lái)越高昂；其三,，強(qiáng)化“去杠桿”的政策背景下,，金融市場(chǎng)資金成本穩(wěn)中有升，且預(yù)期還有進(jìn)一步上行可能,。這種情況下,，利用金融市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展的空間越來(lái)越小。其四,，監(jiān)管部門將表外理財(cái)納入MPA考核,，以及可能對(duì)表外理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行的更為嚴(yán)格的監(jiān)管，都會(huì)顯著增加監(jiān)管成本,，進(jìn)而限制商業(yè)銀行的規(guī)模擴(kuò)張能力,。

二是凈息差水平止跌回升。2016年,，銀行業(yè)利息凈收入整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì),。截止到2016年第三季度，上市銀行整體凈利息收入同比下降4.6%,，大幅低于2015年的水平,。從絕對(duì)值來(lái)看，大型國(guó)有銀行的利息凈收入較去年同期下降7.69%,；股份制銀行和城商行的利息凈收入則分別增長(zhǎng)1.02%和10.19%,，與2015年同期相比，兩類銀行利息凈收入都有明顯下降,。

凈利息收入下降的主要原因是利率市場(chǎng)導(dǎo)致的凈息差持續(xù)收窄,。2016年第三季度，上市銀行平均凈息差水平為2.41%,，較2015年下降11bp,。其中，國(guó)有大行凈息差下降幅度最大,，較2015年年底下降42bp,，為2.00%。股份制銀行凈息差略有回升勢(shì),，較2015年年底提高10bp,，平均凈息差水平為2.58%，高于五大國(guó)有銀行和城商行,。上市中小銀行（城商行和農(nóng)商行）整體息差略低于股份制銀行,，為2.50%，較2015年末下降約10bp,。

從2017年情況看,，預(yù)計(jì)銀行業(yè)凈息差水平有止跌回升的可能,，并進(jìn)而帶動(dòng)凈利息收入小幅增長(zhǎng)。其一,，企業(yè)盈利狀況有所好轉(zhuǎn),，信貸需求可能出現(xiàn)一定程度的回升；其二,，由于金融市場(chǎng)利率上行以及市場(chǎng)波動(dòng)等因素,，預(yù)計(jì)2017年的企業(yè)發(fā)債規(guī)模會(huì)有明顯回落，部分發(fā)債企業(yè)可能轉(zhuǎn)向?qū)で筱y行信貸支持,；其三,，央行日益嚴(yán)厲的（廣義）信貸規(guī)模控制,，有可能增加信貸資源的稀缺性,，并提高銀行議價(jià)能力。綜合以上幾方面因素,，我們預(yù)計(jì),，在2017年，隨著貸款利率的回升,，銀行資產(chǎn)端整體收益率會(huì)有小幅上升,。

三是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向常態(tài)回歸。具體而言,，信貸占比將有所上升,，非信貸資產(chǎn)則會(huì)有明顯下降。過(guò)去幾年中,，以投資類資產(chǎn)為代表的非信貸資產(chǎn)，在商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占比迅速上升,。從具體的金融機(jī)構(gòu)來(lái)看,，截止2016年6月末，16家上市銀行非信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比已達(dá)到34.96%,，個(gè)別銀行的非信貸資產(chǎn)占比甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了信貸資產(chǎn),。

分機(jī)構(gòu)看，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行增速明顯快于大型商業(yè)銀行,。在各類型上市銀行中,，大型商業(yè)銀行的非信貸資產(chǎn)占比最小，平均不到32%,；股份制商業(yè)銀行次之,，占比約在43%左右；城市商業(yè)銀行則顯著高于前面兩類銀行,，占比接近50%,。這說(shuō)明規(guī)模越小的上市銀行,，越有動(dòng)力和活力發(fā)展非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)，以擴(kuò)大總資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力,。背后的邏輯不難理解,，對(duì)于小銀行而言，由于受到經(jīng)濟(jì)地域以及客戶群數(shù)量的局限,，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中,，有效信貸需求下降的挑戰(zhàn)會(huì)更為突出，這意味著小銀行會(huì)面臨更為急迫的資金運(yùn)用壓力,。在信貸投放難以增長(zhǎng)以及中間收入業(yè)務(wù)難以快速提升的情況下,，增加非信貸資產(chǎn)的持有成為小銀行短期內(nèi)獲取利潤(rùn)來(lái)源的唯一可行路徑。由于風(fēng)險(xiǎn)控制能力偏低,，這種非常態(tài)化的發(fā)展,，其實(shí)會(huì)給中小銀行帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

在“去杠桿”的政策推動(dòng)下,，金融市場(chǎng)過(guò)度寬松的階段已然結(jié)束,，依賴非信貸業(yè)務(wù)來(lái)進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張和套利的空間在迅速消失，不僅如此,，部分中小機(jī)構(gòu)過(guò)于激進(jìn)的非常態(tài)化擴(kuò)張所埋下的風(fēng)險(xiǎn)隱患也開(kāi)始逐漸暴露,。在市場(chǎng)自發(fā)調(diào)整和宏觀調(diào)控的雙重作用下，預(yù)計(jì)2017年非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)（在許多銀行中,，構(gòu)成了資金業(yè)務(wù)條線的主要內(nèi)容）會(huì)面臨較強(qiáng)的收縮壓力,，且可能引發(fā)一些潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)部分非信貸資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)信貸的中小銀行尤其如此,。

四是信貸結(jié)構(gòu)更趨均衡,。相對(duì)于2015年，2016年的信貸結(jié)構(gòu)明顯存在失衡,，企業(yè)信貸占比較低,，而居民部門信貸（尤其是住房按揭貸款）占新增貸款的比重偏高。2016年全年新增人民幣貸款中,，居民部門新增貸款占比50.1%,，比2015年高了17個(gè)百分點(diǎn)，而非金融性公司和其他部門新增貸款占比為48.22%,，比2015年大幅下降14.7個(gè)百分點(diǎn),。居民部門新增信貸主要集中在住房按揭貸款，2016年全年增速高達(dá)86.4%,，上半年更是達(dá)到了110%,。

信貸結(jié)構(gòu)的變化，客觀上是商業(yè)銀行在實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程中優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的必然結(jié)果,。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,，零售業(yè)務(wù)也的確是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向,。但在較短時(shí)間內(nèi)的過(guò)快發(fā)展，不僅會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫惡化,，也會(huì)因?yàn)榻档蜏?zhǔn)入門檻的降低而加大銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn),。預(yù)計(jì)在2017年，新增信貸結(jié)構(gòu)會(huì)相對(duì)更為均衡,，企業(yè)會(huì)重新成為新增貸款的主要投向,。其一，隨企業(yè)部門經(jīng)營(yíng)狀況改善,，企業(yè)信貸需求增長(zhǎng)同時(shí),，信用風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)明顯降低；其二,，監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo),，會(huì)限制新增按揭的規(guī)模擴(kuò)張速度；其三,，宏觀調(diào)控政策下,，房地產(chǎn)市場(chǎng)的不確定性，也會(huì)導(dǎo)致居民部門按揭需求的下降,；其四,，貸款利率的上升，也會(huì)限制部分的信貸需求,。

五是資產(chǎn)質(zhì)量趨于穩(wěn)定,，部分地區(qū)或出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。從傳導(dǎo)路徑來(lái)看,，商業(yè)銀行此輪信用風(fēng)險(xiǎn)暴露此輪風(fēng)險(xiǎn)有著明顯的區(qū)域和產(chǎn)業(yè)特征,，即從產(chǎn)業(yè)鏈自下而上蔓延的特征較為明顯，下游行業(yè)集中的長(zhǎng)三角,、珠三角地區(qū)也因此成為風(fēng)險(xiǎn)暴露的起點(diǎn),。考慮到長(zhǎng)三角,、珠三角地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)間較早（從2011年第4季度算起，到今目前已經(jīng)有5年多時(shí)間）,，加之這些地區(qū)的企業(yè)多以民營(yíng)中小企業(yè)為主,，行業(yè)市場(chǎng)化程度較高，過(guò)剩產(chǎn)能的調(diào)整較為充分,，預(yù)計(jì)其已接近風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn),，不良率可能在2017年中逐步見(jiàn)頂企穩(wěn)。但以重化工和資源型行業(yè)為主的中游,、上游行業(yè),，一方面因?yàn)槠湔{(diào)整開(kāi)始的時(shí)間相對(duì)較晚,，一方面因?yàn)檫@些行業(yè)多半為國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)，行業(yè)市場(chǎng)化程度相對(duì)較低,，僅僅依靠市場(chǎng)自發(fā)的調(diào)整,，難以在短期內(nèi)有效出清過(guò)剩產(chǎn)能，而必須要國(guó)家層面的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加以推動(dòng),。預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等去杠桿政策的推行,，這些行業(yè)以及這些行業(yè)所集中的地區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn)將逐步得到化解，并在一段時(shí)間后出現(xiàn)拐點(diǎn),。

六是機(jī)構(gòu)分化加大,，行業(yè)整合漸行漸近。在新的外部環(huán)境下,，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理面臨著越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),利率市場(chǎng)化,、互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重壓力下,，銀行業(yè)的生存競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,。要在激烈競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，商業(yè)銀行需要在公司治理,、資產(chǎn)負(fù)債管理,、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、運(yùn)營(yíng)管理和科技能力等各個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全面提升,。這并非是一件易事,。過(guò)去幾年中，我們已經(jīng)看到,，不同機(jī)構(gòu)之間在發(fā)展速度,、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及資產(chǎn)質(zhì)量上出現(xiàn)了明顯的分化，預(yù)計(jì)在2017年,，這種分化會(huì)進(jìn)一步加大,。在此過(guò)程當(dāng)中，通過(guò)一定范圍的行業(yè)整合來(lái)實(shí)現(xiàn)部分機(jī)構(gòu)退出,，以處置相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),，并提升整個(gè)行業(yè)的運(yùn)行效率，在未來(lái)一段時(shí)間將越來(lái)越可能成為現(xiàn)實(shí),。

（作者系中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任,、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室銀行研究中心主任）